華富基金陳奇：布局具有時代烙印的成長性行業，科技股優選賽道

“與智能手機類似，新能源車‘飛入尋常百姓家’是時代的潮流和趨勢，目前國内新能源車滲透率還在20%左右的階段，距離50%的下一階段還有較大距離。電動化之後是智能化，圍繞電動化和智能化做選擇，可能會有比較好的回報。”

2021年滬指全年上漲4.8%，年線三連陽。2022年拉開序幕，A股市場卻遭遇了“開門黑”，1月4日至6日，A股連續三個交易日收跌，滬指累計跌幅近1.5%，創業闆指累計跌幅超5.5%。光伏、锂電、半導體、軍工等熱門賽道股殺跌最嚴重。“賽道”為何變“坑道”？2022年行情如何展望？科技股如何“優中選優”？1月6日，第一财經專訪華富基金研究部負責人、産業更新基金經理陳奇，針對上述話題進行了探讨。

基金經理陳奇

研究部副總監、基金經理

複旦大學微電子碩士，9年TMT研究，5年內建電路實業經曆，2年基金管理經驗。

新銳力量，泛科技領域投資先鋒

2022年高增長賽道股不悲觀

Q：A股2022開年第一周連續調整的主要原因是什麼？

陳奇：每年的年末和年初，都是資金擾動相當大的一個時點。但這次的跌幅可能也超出了絕大部分人的預期。這幾天跌幅較大的都是賽道股，集中在新能源車、光伏、半導體、軍工這幾個方向。主要是市場擔心賽道的擁擠度，另外，這幾個方向的估值都比較高。

Q：2021年大盤行情整體在3300-3700點震蕩，你如何評價2021年的市場表現？

陳奇：2021年是“一波三折、冰火兩重天”的狀态。年初“茅指數”延續2020年的強勢走勢，但是在2021年2月18号開始見頂回調，之後2021年3月份美債利率上升，A股整體處于調整的階段。2021年3月底開始，成長股、賽道股見底回升，由于銷售量超預期，新能源車在二季度以後漲勢淩厲，包括光伏、半導體也有不錯表現。但在三季度以後開始分化了，“甯指數”繼續高歌猛進，“茅指數”出現大幅調整。同時順周期沖高回落，出現較為極緻的表現。相對前三季度來講，2021年四季度就基本是以震蕩為主。

總體來看，2021年是“茅指數”和“甯指數”表現分化，以“茅指數”為代表的大市值股票表現慘淡，以中證500為代表的小市值股票走勢較好。

Q：你如何展望2022年的市場行情？

陳奇：市場風格是有慣性的，我覺得一些中小市值股票在2022年可能仍然會有表現，以專精特新企業為代表的一批上市公司将有邊際變化。這些公司之前不太受大家關注，估值相對也比較合理，再加上自身的業績成長性，這批股票還是會有表現。

對于賽道股來講，2022年仍然能保持高增長的賽道股，我認為并不悲觀。尤其是開年到現在有比較大的回調幅度以後，他們的估值也趨于合理，接下去如果基本面業績增速沒有問題，我覺得還是會有行情。

但全面牛市的可能性不大，因為從2022年的情況來看，海外資金收緊應該是相對确定的，國内也不可能出現資金面的全面寬松，是以2022年還是以結構性行情為主。

現在市場的觀點是相對看好滬深300，因為從公司角度看它們估值相對更低。從穩增長的角度看，整個市場風格會對大市值股票更友好。我個人判斷成長股還是會有機會，但整體來看，滬深300可能會占優勢。

圍繞汽車電動化和智能化做選擇

Q：你對A股中小市值企業的未來表現有什麼看法？

陳奇：2016年以來，以食品飲料為代表的大白馬，經曆了4~5年的持續性上漲行情。2017年，整個白酒闆塊增長特别迅速，包括2020年他們整個業績表現都非常好，但2021年以後，他們的業績增速在下滑。而中小市值的一些品種，他們自身的業績表現相對于估值來講，是增長比較快的狀态，是以2021下半年開始中證1000逐漸跑赢滬深300，一方面是籌碼的因素，大市值股票相對比較擁擠，另外一方面也是由于小市值股票的增速出現了比較明顯的變化

據券商統計，曆年來A股表現最好的闆塊都是業績增速最快的闆塊，對成長的需求是資本市場一直不變的選擇。我覺得但凡是成長的闆塊，業績增速快的品種，在股價上的表現一般不會差。

Q：2022年，你最看好哪些投資賽道？

陳奇：希望能夠找到依靠不斷放量去達到業績增長的制造業個股，而不是通過簡單漲價來實作業績增長。

Q：新能源汽車的爆發式增長能持續多久？

陳奇：與智能手機類似，新能源車“飛入尋常百姓家”是時代的潮流和趨勢，目前國内新能源車滲透率還在20%左右的階段，距離50%的下一階段還有較大距離。電動化之後是智能化，圍繞電動化和智能化做選擇，可能會有比較好的回報。

Q：你預計半導體缺芯會持續到什麼時候？

陳奇：一些需求快速增長的晶片，在我們看來産能還是很緊。如果不是需求拉動造成的緊缺，而是供給造成的緊缺，可能投資機會就不是很好。我們還是希望挖掘需求拉動的晶片的投資機會。需求持續增長的晶片包括汽車的功率晶片、高性能計算晶片等。

Q：近年半導體不斷擴産，是否會造成未來産能過剩的隐患？

陳奇：現在晶圓廠的格局非常穩定，國内在全球晶圓代工方面的産能占比很低，國内某晶圓制造龍頭之前公開表示國内進口替代的産能空間還有5倍，是以我對這一塊的未來空間還是相對樂觀的。現在下遊的晶圓廠的排單都非常滿，新擴的産能還沒有落地，就已經被下遊客戶訂滿了。

Q：科技股如何優中選優？

陳奇：科技股還是要先選賽道，比如模拟內建電路的生命周期比較長，做出一款相對有競争力的産品以後，就可以持續賣很多年。從生命周期商業模式來講，這比一般的邏輯晶片更有優勢。

另外要注重公司管理層。科技股變化比較快，這對管理層提出了更高的要求。優秀的管理層能讓公司取得更大的成就，這對于投資者來說就是更多的回報可能。

Q：聊聊你的投資理念和投資政策？

陳奇：首先選擇具有時代烙印的成長性行業，再挑選景氣度高的龍頭個股去做布局。

本文轉載自第一财經，内容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

風險提示

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本文關于市場的論述僅為本公司對當下證券市場與相關行業的研究觀點，基于市場環境的不确定和多變性，所涉觀點後續可能随着市場發生調整或變化。本内容僅用于投資者溝通交流之目的，不構成對任何機構和個人投資的建議或意見，不代表本公司管理基金當下或未來的持倉，也不必然作為本公司管理之基金進行投資決策的依據，不構成對投資者投資收益的承諾或保證。本文資料來自公開資料整理,本公司并不保證本檔案所載文字及資料的準确性及完整性，不對任何人因使用此類報告的全部或部分内容而引緻的任何損失承擔任何責任。投資人購買基金前，應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《産品資料概要》等基金法律檔案，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資産狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相适應。投資人應根據個人風險承受能力和投資經驗，審慎參與基金投資。

陳奇，複旦大學微電子專業碩士，碩士研究所學生學曆， 11年從業經驗，2年投資管理年限。2015年12月加入華富基金管理有限公司，2019.10.21任華富物聯世界靈活配置混合型基金的基金經理，2020.8.26任華富産業更新靈活配置混合型證券投資基金的基金經理。2021.3.19任華富國泰民安靈活配置型基金的基金經理。2021.9.14起任華富新能源股票型發起式證券投資基金的基金經理。