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蘋果還差一萬億

蘋果還差一萬億

文 | 科技新知,作者丨古廿 ,編輯丨伊頁

蘋果的市值,仿佛無視了一切萬有引力定律。

在新年的第一個交易日,盤中短暫突破182.86美元,成為世界上第一家市值三萬億美元的公司。距離上一次突破一萬億富可敵國不到三年半的時間,蘋果這次直接超越昔日世界經濟的中心——英國,成為世界第五大經濟體。

這一次的市值突破,也是今年各大金融機構分析師,2022年最早最快實作的年度焦點事件預測。比如年初的《國際金融報》就曾釋出此預言。

更早一些時候,去年12月摩根士丹利分析師Katy Huberty将蘋果股價目标從164美元提高至200美元,強調蘋果可能推出的AR/VR裝置還沒有在股價中有所展現。此外,Huberty還認為在剛剛過去的季度裡,蘋果的軟硬體營收也都将超出預期。

可見即使蘋果站上一個重新整理世界企業市值曆史的高度,但是各大機構、分析師依然從蘋果的主營業務、市場環境、未來業務等各方面持續看好其未來的走勢。

但另一個事實是,突破三萬億市值的蘋果,主營業務并沒有發生實質性變化。根據2021年10月19日釋出的最新财報顯示,蘋果的主營業務收入依然以手機等硬體收入為主,軟體服務收入穩定增長,整體财報表現低于預期。财報釋出後,蘋果股價一度跌去4%。

作為硬體科技企業,從iPhone X全面屏的劉海設計到iPhone 12 5G手機的珊珊來遲,蘋果一直都被“産品沒有創新性突破”所诟病。

這也意味着此次突破三萬億,對于以産品創新開啟新時代著稱的蘋果來說,本質上并沒有什麼了不起。相比三萬億,更多人已經開始期待四萬億時代的到來。

01 沒那麼了不起的三萬億

蘋果還差一萬億

三萬億美元的市值是什麼概念?這是幾乎每一家媒體報道蘋果突破3萬億都會問出的一個問題。通過自問自答的形式,這個三萬億可以等價于英國的GDP,亦或是5個中國網際網路巨頭騰訊,或者7個A股常青樹茅台。

不過金錢層面的等價概念置換,隻能證明蘋果的市值達到了一個新的高度,對于企業本身來說,建立在市值背後的核心競争力才是關鍵。如果按照萬億美元市值的突破曆史梳理蘋果核心競争力的發展,可以發現當下的三萬億或許是蘋果含金量最低的一個突破。

對于蘋果這家企業的發展,按照萬億美元市值的階段來劃分,可以劃分為三個階段:

第一個階段是2018年,蘋果搶先美國電商龍頭亞馬遜率先一步達成一萬億美元市值。

彼時,蘋果在全球存量手機市場的競争對手有三星、華為;在東南亞、印度等增量手機市場的競争對手有小米OV。

主營業務的競争有多大?根據IDC釋出的調研資料顯示,蘋果公司8年來首次從全球兩大智能手機公司的位置上跌落,華為超越蘋果成為全球第二大手機公司。

在區域增量市場,蘋果的印度團隊也開始大裁員,第三方市場調研機構Counterpoint資料顯示,2018年上半年iPhone在印度銷量不足百萬台,份額僅為2%。難以大規模鋪開的主要原因是均價過高。而得益于本土化的供應鍊營運,小米、三星則在印度市場拿下了60%的市場佔有率。

在這樣的壓力下,蘋果市值突破一萬億的主要原因,來自于産品的漲價政策。根據蘋果2018年第三财季的資料顯示,售出4130萬部手機,相比去年同期同比增長僅1%,但是得益于iPhone X系列的漲價,營收同比大增20%。

面臨衆多競争對手,依靠漲價能夠突破第一個萬億市值階段,此時蘋果展現的是開創智能手機時代所積累的品牌力量。

不過在華為、小米OV等國産手機廠商,不斷搶占市場之下,蘋果的整體市場佔有率是收窄的。這樣的背景導緻蘋果市值的第二個萬億目标,直到兩年後的2020年8月才得以實作。

第二個階段的突破,依然來自于蘋果的三季報驅動。根據2020年蘋果公司釋出的第三季度(2020年第二自然季度)業績報告顯示,淨營收同比增長11%;淨利潤同比增長12%;每股攤薄收益同比增長18%,各方面的增長均超出此前市場預期。

優質的财報資料背後,這一年“蘋果稅”也開始被《堡壘之夜》的母公司Epic告上法庭,伴随着步入第二個萬億市值階段的是,蘋果建立在閉環硬體生态上的霸道攤位費。

第一萬億階段的品牌紅利,來自于喬布斯奠定的“Think Different”品牌認知和庫克執行的漲價政策;第二個萬億階段的霸道生态,來自于喬布斯布局的AppStore閉環生态和庫克經營的軟體服務。

兩個階段的跨越是遞進式的,第一個階段強調的是硬體鋪量觸達使用者,第二階段更側重根植于龐大硬體使用者所開啟的收稅模式。

從第一個階段到第二個階段,蘋果用了兩年;第三個階段的萬億美元市值,蘋果這一次沒有久等,隻用了9個月。蘋果的核心競争力也從硬科技的實力派演變為一家政策釋放利好的受益者。

首先在競争對手方面,受制裁影響,華為全球手機業務全面收縮,讓出的高端市場紅利幾乎被蘋果吃完。

根據調研機構Canalys資料顯示,2021年前三季度,蘋果手機出貨量再次重返全球第二的位置。另據多家調查機構公布的資料,今年10月份,蘋果以22%的市場佔有率拿下中國市場的銷量冠軍。

同時根據南韓零元件的消息,蘋果決定将2022年上半年iPhone出貨目标定為1.7億部,比今年的1.3億部高出30%,挑戰年出貨量超過3億台的目标。

華為全球市場收縮的紅利,在蘋果當下的市場佔有率和未來的産品備貨資料上全面顯現,而這是蘋果股價大漲的主要原因。在政策的影響下,全球市場競争方面,無人壓制的蘋果迎來沒有對手的時代。

另一方面,此前12月份一度使蘋果股價下跌的主要因素——蘋果稅,在之後蘋果向美國第九巡回上訴中,暫停執行了修改蘋果應用商店規則的最後期限決議。

全球市場競争對手缺失,蘋果稅案件決議暫時擱置,兩方面政策釋放的利好,都使投資者重拾蘋果信心。

投資者之一,單在蘋果賬面收益大賺超1200億美元的巴菲特,在2021年股東大會上,也透露出越來越關心政策、環境等中短期驅動變量對資産價格的影響。推崇長期價值投資的伯克希爾,正在從一家穿越周期的公司,變成一家活在周期裡的公司。

相比前兩個萬億階段,從艱難環境裡殺出來的自己,如今更多依靠外力突破三萬億的蘋果,似乎也沒那麼了不起。

02 四萬億才是核心競争力

多方利好之下,無人壓制的蘋果突破三萬億,成為資本市場眼中順其自然的事情。

不僅如此,更多的機構和分析師,開始期待真正展現蘋果下一個階段核心競争力的四萬億時代。

根據美國投行Wedbush分析師Dan Ives的預測,蘋果2021年創紀錄的漲勢可能會延續到2022年。根據最新的一份報告,他認為在牛市情形下蘋果股價可漲至225美元,這意味着該公司股價可能較2022年1月4号的收盤價上漲24%。

在Dan Ives看來,服務業務也是蘋果未來上漲空間的重要組成部分,在華爾街眼中價值1.5萬億美元,為當下市值的一半。另一半來自以手機為主的硬體産品,将進入一個以iPhone 13為首的十多年來最強勁的産品周期中。

這一切都意味在政策釋放的利好環境下,突破三萬億美元市值的蘋果并沒有全部釋放新産品的想象空間。

在CNBC的“Power Lunch”節目中,DA Davidson董事總經理兼研究分析師Tom Forte認為,蘋果新産品的市值表現将在蘋果準備沖擊四萬億市值階段時展現出來。攀升四萬億階段的速度,取決于蘋果進入電動汽車市場以及在增強虛拟現實領域取得領先地位的程度。

同時Forte認為,在某個時間點,投資者不會隻是在假設蘋果已有成熟業務線的基礎上接收上漲空間,蘋果必須要有新的産品釋出,必須要表明它們能夠開發這些令人興奮的新市場。

相比重新整理紀錄,成為一家市值三萬億美元的公司,顯然第四個萬億市值美元的蘋果才能成為企業核心競争力的裡程碑跨越。

按照華爾街多位頂級分析的預測,蘋果眼鏡或者汽車将在2022年迎來重大進展,或許那時突破四萬億市值的蘋果才能真正站上市值和硬科技兩方面的雙高峰。

不過在達到四萬億前,蘋果還需要先把三萬億穩住。2022年的第一天蘋果也迎來了幾個壞消息,一個是印度市場正式開啟蘋果反壟斷調查,另一個是英國老牌媒體《金融時報》指出Apple Watch不被醫學界接受。

作為全球性企業,受益于美國政策釋放利好的蘋果,在美國之外的其他區域市場可能面臨更多的政策監管。健康業務的再次折戟,也意味着可穿戴裝置的軟體服務收費的想象力,可能達不到手機等傳統硬體裝置的空間。

三萬億高興之餘,還在路上的蘋果遠遠沒到開香槟的時刻。

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