曆經二次招股，商湯科技成功挂牌 市值逾1300億港元

圖：倪雨晴

來源：21tech

作者：白楊

編輯：張偉賢

12月30日，商湯科技正式在港交所挂牌上市，開盤價3. 91 港元，收于4.13港元，總市值約1374.56億港元。

在上市儀式上，商湯集團聯合創始人、董事長兼CEO徐立表示，“每個時代的企業都承載着各自不同的希望和責任，我們的命題是如何從生存、追趕到發展與開創。當我們看到了技術的巨大突破，商湯人希望推動技術落地，用技術突破去重新定義場景和模式，去重新整理大衆對于人工智能的認知。”

此次IPO，商湯科技總發行數量為15億股，集資總額約為58億港元。對于這筆資金的用途，商湯科技表示，其中60%将用于提升研發能力；15%将用于投資新興商業機會，以及提高産品及服務在國内外各垂直行業和企業層面的采用率和滲透率；15%将用于尋求戰略投資及收購機會，并培養生态系統、進一步擴大行業影響力。

二次招股

與大多數公司的IPO程序不同，商湯科技進行了兩次招股。在今年11月22日通過港交所的上市聆訊後，商湯科技原計劃于12月7日至12月10日進行全球招股，然後于12月17日挂牌上市。

但是，就在首次招股的最後一天（12月10日），美國财政部根據第13959号行政指令将商湯集團有限公司列入“非SDN中國軍工複合體企業名單”（“NS-CMIC名單”），并将其指定為中國軍工複合體企業（“CMIC”）。

對于NS-CMIC名單中的企業而言，這也相當于是一個投資禁令，因為它将禁止美國人士對該公司進行投資。

12月11日，商湯科技釋出聲明表示強烈反對，認為美國财政部這個決定與相關指控毫無根據，反映了對公司根本性的誤解。盡管如此，12月13日，商湯科技正式宣布全球發售及上市将延遲。

就在外界都以為商湯科技的IPO計劃會暫且擱置的時候，12月20日，商湯科技宣布了重新啟動全球招股的消息。

在補充招股章程中，商湯科技表示，雖然被列入NS-CMIC名單中的商湯集團有限公司隻是商湯科技的全資附屬公司，對商湯科技目前暫無影響，但是，商湯科技依然決定将美國投資者排除在全球招股範圍之外。

不過，美國政府的打壓并沒有影響商湯科技的二次招股程序，從最終結果來看，商湯科技在香港公開發售部分獲得的市場認購倍數為5.18倍，在國際發售部分獲得的認購倍數約1.5倍。

此外，商湯科技在二次招股中也更換了基石投資者。根據補充招股章程，商湯科技最新的基石投資者名單包括混合所有制改革基金、徐彙資本、國盛集團、上海人工智能産業投資基金、上汽集團、國泰君安、香港科技園、希瑪眼科、泰州文旅。與首次招股相比，新基石投資者認購的股份總額也從約4.5億美元增加至約5.1億美元。

起步于香港中文大學

商湯科技的起源地，是香港中文大學。1998年1月，湯曉鷗開始擔任香港中文大學資訊工程系教授，2001年，其于香港中文大學設立了多媒體實驗室，商湯科技的創始團隊便源于此。

2014年3月，湯曉鷗釋出一項人臉識别算法，準确率達到98.52%，在全球首次超越人眼識别能力（97.53%）。同年6月，湯曉鷗團隊進一步發表DeepID系列算法，又逐漸将人臉識别準确率提升到99.55%。

正是這些技術的突破，拉開了人臉識别行業技術落地的序幕，與此同時，商湯科技也随之誕生。

商湯科技的創始團隊，除了湯曉鷗外，還包括徐立、王曉剛、徐冰和楊帆等四名聯合創始人。其中，除了楊帆外，其餘三人均與香港中文大學有過交集。

39歲的徐立是商湯科技的董事會執行主席、執行董事、行政總裁，主要負責公司的遠景戰略、業務發展及日常營運。

2010年12月，徐立獲得香港中文大學計算機科學與工程博士學位；2010年10月至2013年7月，徐立于香港中文大學任博士後研究員，專注于計算機視覺及計算成像學的研究。

44歲的王曉剛是商湯科技的執行董事及首席科學家，主要負責公司的研究團隊整體規劃和管理。

王曉剛于2003年12月獲香港中文大學研究碩士學位，于2009年8月加入香港中文大學電子工程系任助理教授，并自2020年8月起任教授。另外據招股書披露，王曉剛還是湯曉鷗的妹夫。

今年31歲的徐冰，是商湯科技的執行董事及董事會秘書，主要負責企業發展戰略及融資和戰略投資整體管理。2012年11月，徐冰獲得香港中文大學的資訊工程及數學雙學士學位，并從2012年8月起，成為香港中文大學多媒體實驗室的博士候選人，重點研究深度學習及計算機視覺。

楊帆，來自清華大學，其于2003年7月及2006年7月獲清華大學電子工程學學士學位及碩士學位。加入商湯之前，楊帆于2006年7月至2014年11月擔任微軟（中國）有限公司的研究級軟體發展工程師。2014年11月起開始擔任商湯科技副總裁，主要負責商湯的戰略規劃及企業發展。

招股書披露，湯曉鷗、徐立、王曉剛、徐冰為商湯科技不同投票權的受益人，他們手中持有的A股股票每股可投10票。

在持股方面，湯曉鷗實控的Amind持有6,906,080,602股A類股，占比21.73%，另外Amind還間接持有1,891,820,000股B類股票；而徐立持有的A類股票占比0.9%，王曉剛持有的A類股票占比0.73%，徐冰持有的A類股票占比0.33%。

另外，徐立、王曉剛、徐冰三人還通過SenseTalent分别持有商湯565,386,529股、302,140,143股、252,236,581股B類股票。

在企業的管理中，湯曉鷗主要負責商湯的研究及創新戰略設計，以及推動與領先的大學及學術機構合作，建立研究夥伴關系。可以看出，在商湯管理團隊的分工中，湯曉鷗主要精力仍用于技術的研究，而偏向産業層面的企業營運工作都交給了其他夥伴。

“學”向“産”的跨越

根據招股書，商湯科技的收入主要來源于軟體平台的銷售，其中包括軟體許可、人工智能軟硬一體産品及相關服務。

按照來源劃分，商湯科技的收入主要來自四個闆塊，分别是智慧商業、智慧城市、智慧生活和智能汽車。2018年時，智慧商業是商湯科技最主要的營收來源，占比達46.1%，不過随後的幾年，智慧城市的收入占比不斷提升，2021年上半年，商湯科技來自智慧城市的收入達7.86億元，占比47.6%，超過了智慧行業6.47億元的收入。

截至2021年6月30日，商湯科技軟體平台的客戶數量超過2400家，其中包括約250家 《财富》500強企業及上市公司，119個城市以及30餘家汽車企業，同時，商湯科技賦能了超過4.5億部智能手機及200多款手機應用程式，其中有5款每月活躍使用者超5億的手機應用程式。

盡管客戶數量越來越多，但商湯科技對頭部客戶的依賴程度卻越發明顯。招股書顯示，截至2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，商湯最大客戶的收入占比分别為8.7%、7.7%、11.9%及22.9%，同期，前五大客戶的收入占比則分别為28.4%、 26.3%、31.4%及59.3%。

整體營收上，2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，商湯科技的營收分别為18.53億元、30.27億元、34.62億元和16.52億元。與之對應的經調整淨虧損分别為2.2億元、10.37億元、8.78億元及7.26億元。

從營收增速來看，商湯科技2019年的收入增長率為63.3%，2020年增幅降到13.9%，這主要是受疫情的影響，商湯2020年上半年的收入為8.61億元，這僅占2020年全年收入的24.8%。

當然，也是因為2020年上半年較低的基數，使得2021年上半年的收入增速達到了91.87%。但是，商湯2021年上半年經調整的淨虧損，也已接近2020年全年。

在AI行業，技術能力是最核心的競争内容。是以在推動技術落地的同時，商湯科技對研發的投入也在持續。

招股書顯示，2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，商湯科技的研發投入分别為8.49億元、19.2億元、24.5億元及17.7億元，值得關注的是，今年上半年，商湯的研發投入已經超過營收。

截至2021年6月30日，商湯科技的研發團隊包括40名教授加上3593名技術研發人員，其中包括250餘名博士及博士候選人，研發團隊占公司總人數的68%。

持續的研發投入，也幫助商湯科技建構了一定的競争壁壘。截至2021年上半年，商湯科技已生成的人工智能模型總數為22196個，另外，商湯在各項全球競賽中已獲得70多項冠軍，發表了600多篇頂級學術論文，擁有8123項知識産權組合，包括中國的4169項專利資産及海外的3954項專利資産。

對中國的AI行業而言，商湯科技的上市隻是一個開端，未來或許還會有更多AI公司緊随商湯的腳步，向資本市場發起沖擊。

編輯：盧陶然