交易在今年四季度完成。
文 | 張欽
編輯 | 龔方毅
入華兩年多的加拿大咖啡連鎖品牌 Tim Hortons 決定年内把中國區業務送去美國上市。
交易将通過近年來火爆的 SPAC 模式完成，對手方是 Silver Crest Acquisition，預計在今年第四季度完成。根據交易所的監管檔案，Tim Hortons 中國業務估值為 16.88 億美元。這一規模不及瑞幸咖啡的一半。
自因财務造假從納斯達克退市以後，瑞幸轉戰相對小衆的粉單市場（OTC）。今年以來股價上漲近七成。市值逾 36.7 億美元。
Tim Hortons 中國是 RBI 集團（ Restaurant Brands International ）和私募股權基金笛卡爾資本的合資公司，前者旗下品牌還有漢堡王和 Popeyes 。紅杉資本中國和騰訊也在 Tim Hortons 中國的董事會中各占一個席位。此前騰訊曾兩輪連投這家 2019 年 2 月入華的加拿大咖啡連鎖。
目前， Tim Hortons 在中國地區設有門店 388 家，全球範圍内 Tim Hortons 門店逾 5000 家，且八成門店位于加拿大。和星巴克相同，Tim Hortons 有三種店型，旗艦店、标準店和快取店，其中标準店單店每日平均單量約為 300 ，客單價約為 36 元，均略低于星巴克。
從門店數量來看，除星巴克和瑞幸外， Tim Hortons 是中國地區門店數第三的咖啡連鎖品牌，盡管第二名瑞幸領先其 4000 家門店，第四名則為頭部基金競相争搶的 “明星項目” Manner ，這前四家品牌已占據市場約 70 % 的份額。
檔案同樣透露了一些 Tim Hortons 中國地區業績，和整個咖啡行業的樂觀情緒相符 —— 今年營收預計達 6.71 億元，經調整後淨利約為 3700 萬元，前者為去年的 3 倍，
至于為何 Tim Hortons 中國僅僅在成立兩年後便急于上市，一位頭部基金投資人向《晚點 LatePost》解釋稱，除上市流程簡單且速度更快外，公司以 SPAC 形式上市是因為在一級市場融不到足夠多的錢， Tim Hortons 中國 16.88 億美元的估值不高。這或許與中國現磨咖啡市場現階段 “太卷了” 有關，所有咖啡品牌都在快速拓店階段，這意味着重資本投入，Tim Hortons 或許是想在二級市場快速拿錢以便拓展業務。
2017 年 以來，各路資本均在加注中國現磨咖啡市場，星巴克将中國地區所有門店收回為直營店，是看好中國咖啡市場的強信号，此後瑞幸 22 億美元的财務造假風波也不曾打擊投資者的熱情，不少咖啡品牌在資本助推下走上了連鎖化之路。今年，Manner 等一衆現磨咖啡門店單店估值已被推到了 1 億元人民币以上，而星巴克單店估值約為 2500 萬元。
另一位曾參與 SPAC 上市的投資人告訴《晚點 LatePost》， Tim Hortons 以 SPAC 形式上市和美國證交會對中概股态度收緊無關， 這位投資人推測 Tim Hortons 入華後很快就談好了上市模式，現在申請 SPAC 甚至比上市還慢，但中概股估值太低迷了，現在上市的風險仍然很大。