交易在今年四季度完成。
文 | 张钦
编辑 | 龚方毅
入华两年多的加拿大咖啡连锁品牌 Tim Hortons 决定年内把中国区业务送去美国上市。
交易将通过近年来火爆的 SPAC 模式完成，对手方是 Silver Crest Acquisition，预计在今年第四季度完成。根据交易所的监管文件，Tim Hortons 中国业务估值为 16.88 亿美元。这一规模不及瑞幸咖啡的一半。
自因财务造假从纳斯达克退市以后，瑞幸转战相对小众的粉单市场（OTC）。今年以来股价上涨近七成。市值逾 36.7 亿美元。
Tim Hortons 中国是 RBI 集团（ Restaurant Brands International ）和私募股权基金笛卡尔资本的合资公司，前者旗下品牌还有汉堡王和 Popeyes 。红杉资本中国和腾讯也在 Tim Hortons 中国的董事会中各占一个席位。此前腾讯曾两轮连投这家 2019 年 2 月入华的加拿大咖啡连锁。
目前， Tim Hortons 在中国地区设有门店 388 家，全球范围内 Tim Hortons 门店逾 5000 家，且八成门店位于加拿大。和星巴克相同，Tim Hortons 有三种店型，旗舰店、标准店和快取店，其中标准店单店每日平均单量约为 300 ，客单价约为 36 元，均略低于星巴克。
从门店数量来看，除星巴克和瑞幸外， Tim Hortons 是中国地区门店数第三的咖啡连锁品牌，尽管第二名瑞幸领先其 4000 家门店，第四名则为头部基金竞相争抢的 “明星项目” Manner ，这前四家品牌已占据市场约 70 % 的份额。
文件同样透露了一些 Tim Hortons 中国地区业绩，和整个咖啡行业的乐观情绪相符 —— 今年营收预计达 6.71 亿元，经调整后净利约为 3700 万元，前者为去年的 3 倍，
至于为何 Tim Hortons 中国仅仅在成立两年后便急于上市，一位头部基金投资人向《晚点 LatePost》解释称，除上市流程简单且速度更快外，公司以 SPAC 形式上市是因为在一级市场融不到足够多的钱， Tim Hortons 中国 16.88 亿美元的估值不高。这或许与中国现磨咖啡市场现阶段 “太卷了” 有关，所有咖啡品牌都在快速拓店阶段，这意味着重资本投入，Tim Hortons 或许是想在二级市场快速拿钱以便拓展业务。
2017 年 以来，各路资本均在加注中国现磨咖啡市场，星巴克将中国地区所有门店收回为直营店，是看好中国咖啡市场的强信号，此后瑞幸 22 亿美元的财务造假风波也不曾打击投资者的热情，不少咖啡品牌在资本助推下走上了连锁化之路。今年，Manner 等一众现磨咖啡门店单店估值已被推到了 1 亿元人民币以上，而星巴克单店估值约为 2500 万元。
另一位曾参与 SPAC 上市的投资人告诉《晚点 LatePost》， Tim Hortons 以 SPAC 形式上市和美国证交会对中概股态度收紧无关， 这位投资人推测 Tim Hortons 入华后很快就谈好了上市模式，现在申请 SPAC 甚至比上市还慢，但中概股估值太低迷了，现在上市的风险仍然很大。