作者 | 賈衛中
來源 | 選車網
上周股價接連上漲的上汽，本周連續三個交易日下跌。在資金從汽車闆塊外流的情況下，多家投資機構給了上汽集團買入的評級，并且目标價是29.59元，比目前的市場價高出近40%。原因何在？
整體看，資金從汽車闆塊流出的局面沒有改觀。東方财富網12月15日資料顯示：5日、10日主力資金淨流出前十名榜單中，汽車整車、汽車零部件赫然在列。但有媒體報道稱：“12月8日，東方證券釋出研報，維持上汽集團買入評級，目标價格為29.59元。同時，上汽集團近一個月獲得5份券商研報關注，買入3家，增持2家，平均目标價為28.79元。”
券商評級釋出後，上周上汽集團迎來多日上漲，但本周開始該集團股價連續下跌。12月15日，上汽集團收盤價21.13元，比目标價低了20%。為什麼在資金外流的情況下，券商依然看漲上汽？
東方證券給出四條理由：“第一，上汽集團11月銷量符合預期，新能源車銷量再創新高；第二，上汽大衆銷量環比回升，ID.家族銷量持續較快增長；第三，上汽通用銷量環比好轉；第四，上汽自主品牌銷量同比維持增長态勢。”
很明顯，券商的理由主要是從細分市場産品表現入手分析。既然券商從銷量分析，我們也從宏觀上了解下今年上汽集團的整體表現。
從上汽集團每月釋出的産銷快報看出，今年前四個月該集團取得了銷量同比正增長，從5月份開始銷量同比下滑，原因是全球性晶片短缺，負增長一直持續到11月份。而從總體走勢看，8月份開始連續三個月上汽集團銷量環比增幅都高達兩位數，意味着下半年晶片短缺的局面有所改善。
不過，11月份上汽集團的銷量資料值得注意：第一，同比下降了-6.6%，低于行業平均水準（乘聯會資料，11月乘用車整體增幅-5.1%）。第二，環比增幅陡然降至3.3%，與此前連續三個月兩位數的環比增幅差距巨大，表明晶片問題依然是困擾這家傳統車企銷量增長的主要因素。
從資本市場看，今年上汽的股價與銷量走勢基本同步，最高點出在1月份，達到26.7元，此後股價處于下行震蕩的走勢。上半年上汽股價多數時間都圍繞20元左右的均線徘徊，8-11月銷量連續四個月環比增長，股價逐漸走高，但月線無論收陰還是收陽，都是沖高回落的形态，意味着雖然企業基本面有所改善，但投資者依然信心不足，是以選擇在高點賣出的機率很大。
從經營狀況看，上汽集團前三季度财報顯示：“公司1-9月營業收入是5383.7億元，同比增長11.09%；淨利潤是203.5億元，同比增長22.24%。”前三季度，上汽集團營收和淨利潤不僅結束了連續兩年同比下降的局面，而且增長幅度都達到兩位數。
然而，上汽集團前三季度經營活動産生的現金流量淨額隻有69.42億元，同比下降了80%。财報給出的解釋是：“上海汽車集團财務有限責任公司為滿足貸款業務的資金需求，同時為降低融資成本，發行了 ABS 用于置換同業拆借資金所緻。”
總體看，上汽集團今年的經營狀況有所好轉，尤其是中國品牌和新能源車表現搶眼。但是，作為一家傳統主機廠，上汽集團轉型更新仍處于起步階段，并且被晶片短缺困擾的局面短期難以改觀。
今年上汽集團股價始終處于壓力區間，意味着投資人對上汽未來發展有更多期待。比如：産品結構調整能否取得更大成效，2022年新能源汽車銷量能否會有超乎預期的表現；再比如，捷氫科技未來能否順利分拆在科創闆上市，都将成為影響該集團股價快速突破，達到29.59元目标價的重要因素。
以上是一家之言，歡迎大家提出批評。
（圖檔來源：網際網路）