順絡電子：光大證券、UG等7家機構于12月10日調研我司

2021年12月14日順絡電子（002138）釋出公告稱：光大證券劉凱 陳勵、UG詹宗勳、上海禅龍資産管理有限公司陳鑫、南方基金朱芸揚、天風證券溫玉章、融通基金趙晨、日興資産杜毅忠于2021年12月10日調研我司。

本次調研主要内容：

問：面對新能源汽車的崛起,請問公司在發展戰略上做了哪些布局?

答：公司布局汽車電子市場領域較早,聚焦汽車電子新能源電動化和智能化應用領域,經過客戶嚴格的稽核,認證及測試,現已成為衆多國内外知名電動汽車企業正式供應商。公司的倒車雷達變壓器、電動汽車BMS變壓器、功率電感等産品,在技術性能及品質、管理上已得到了客戶的高度認可,已經被海内外衆多知名汽車電子企業和新能源汽車企業批量采購,目前,汽車電子業務進展快速,高端客戶新項目持續順利推動中。未來汽車電子産品會持續根據客戶的需求及技術的發展,不斷研發和推出新産品,解決客戶的痛點,滿足市場需求,未來市場空間巨大,為公司産品在全球汽車電子市場的全面推廣打下了堅實基礎。

問：公司新興市場領域布局包括哪些?

答：公司成立以來高度重視研發工作,根據市場應用情況及技術的發展持續投入新市場應用領域,公司布局的新興市場領域,包括汽車電子、物聯網、智能穿戴、智能家居、新能源、工控及大資料等領域。聚焦于資訊化、數字化應用,汽車電子等重點布局的新興應用領域,增速較快。公司在新興市場應用領域的推廣力度正逐漸加大,公司緻力于通過科技創新和模式創新,推動公司産業的持續發展,為客戶創造價值,持續提高客戶滿意度,進而提升公司在電子元器件領域的市場影響力。

問：目前公司産品線的自動化程度情況及未來的布局?

答：公司産品屬于小型化精密電子元器件,所有的産品必須實作自動化生産,才能保證産品的一緻性和合格率等品質要求。公司持續貫徹“品質第一、持續改進”的品質管理思想,未來将從自動化逐漸向智能化、數字化布局。公司基于自身研發和自動化生産的需求,自主研發關鍵自動化裝置,保證生産的穩定性,提高産品的合格率和一緻性品質,不斷提高自身智能化制造能力。

問：公司一體成型電感産品的研發及市場的進展情況?

答：公司一體成型電感在小尺寸及大尺寸上均有研發投入和制造,可廣泛應用于高端手機、消費電子和汽車電子等應用領域,目前可實作正式批量化供貨。一體成型電感已列為公司級重點新産品項目,公司根據市場應用進展在加大研發投入及客戶應用推動進行中,其市場空間及未來前景可期。

問：公司毛利率一直以來保持比較穩定的原因?

答：公司産品均屬于自主研發、設計,自身擁有強大的核心技術及綜合服務實力,公司不斷地進行技術創新與管理創新,不斷推出具有高附加值的新産品、持續管理變革以及實施降本提效等措施達到成本管控及效益提升、參與核心大客戶早期的研發階段等,在較大程度上保障了公司穩定、優質的毛利率水準。公司不同的産品線的毛利率水準均有所不同,未來毛利率水準與産品銷售結構、銷售價格、以及成本管控等因素直接相關。

問：公司目前的産品價格情況?

答：公司産品屬于電子元器件,成立以來一直專注于主業發展,目前公司電感産品技術水準與全球知名電子元器件廠商技術水準比肩,産品擁有核心競争力,且公司擁有全球領先的大客戶群體,聚焦大客戶戰略,涵蓋了全球主要相關行業的标杆企業,與客戶建立的是長期合作關系,公司産品價格目前比較穩定。

問：電感行業的行業壁壘及公司有哪些競争優勢?

答：電感行業屬于重資本投入行業,對于初期投資要求較高,其資本投入壁壘及技術壁壘較高；市場門檻較高,客戶的要求也高。公司為被動電子元器件行業細分龍頭企業,公司的産品為電子基礎元器件産品,綜合核心競争力較強,目前公司電感産品技術水準與全球知名電子元器件廠商技術水準比肩,公司與競争對手系同一平台競價。公司經過多年發展,在基礎元件領域确立了綜合的核心競争優勢,包括技術優勢、客戶優勢、品質優勢和品牌優勢;核心産品确立了全球傳遞優勢,獲得了全球重量級客戶群信賴,與客戶合作深度和廣度持續提升;公司依托全球優質大客戶,持續進行技術創新,同時不斷提升産能和開發新産品,成為全球供應鍊的優選供應商是公司發展使命。

問：請介紹公司的精細陶瓷産品?

答：精細陶瓷産品屬于新材料技術新應用領域的定位,産品更加輕薄,具有超高硬度、溫潤親膚性等優點。公司精細陶瓷産品前期已經積極完成市場布局、技術布局,同時與國内外多家知名企業的未來項目上保持着深度開發合作,技術水準領先,已在重要客戶獲得突破。目前保持穩速增長,訂單持續釋放。公司注重陶瓷研發平台的建立,持續根據市場應用的需求,不斷整合資源,實作快速研發并産值化,随着新一代通信技術、無線充電市場、智能穿戴應用的發展,未來發展前景廣闊。

問：公司工業園建設情況如何?

答：公司工業園按照計劃正有序建設中,工業園建成投産需要一段時間才能産能釋放,部分新廠區目前處于裝置搬遷及調試階段,具體産能規劃和進度根據經營規劃及市場應用進展、客戶開拓情況在有序布局。

問：請介紹公司研發情況?

答：公司高度重視研發工作,從成立之初就設立了研發中心,并且建立了以客戶為中心的創新體系。公司研發主要包括基礎材料研發、産品研發、工藝設計研發、裝置研發四個環節，依托于電感工藝平台化的研發，以設計與制造為基礎,公司現已擁有以磁性器件、微波器件、敏感及傳感器件、精細陶瓷四大類産品線發展方向的各種精密高端元器件産品。為滿足市場需求和提升公司競争力,公司加強了基礎研究、新産品、新技術以及新市場應用領域的投入,同時不斷提高産品的合格率和品質，公司已建立了系統的技術開發及管理流程,有助于公司未來的持續發展。

順絡電子主營業務：片式電感器、片式壓敏電阻器、LTCC、片式钽電容等新型電子元器件的研發、生産和銷售。

順絡電子2021三季報顯示，公司主營收入34.76億元，同比上升41.62%；歸母淨利潤6.03億元，同比上升48.17%；扣非淨利潤5.63億元，同比上升47.67%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入11.65億元，同比上升15.09%；單季度歸母淨利潤1.92億元，同比上升16.51%；單季度扣非淨利潤1.75億元，同比上升16.62%；負債率37.01%，投資收益-139.52萬元，财務費用4488.05萬元，毛利率36.93%。

該股最近90天内共有9家機構給出評級，買入評級9家；過去90天内機構目标均價為46.1；近3個月融資淨流出1.15億，融資餘額減少；融券淨流出3182.57萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，順絡電子（002138）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)