“私募魔女”李蓓現身說法，房地産預期難回頭，陸彬、韓文強等仍堅持看好

“私募魔女”李蓓常以頗具個性的觀點和個人八卦出圈。上周末，她發表在半夏投資公衆号上的文章《再也回不到從前》再度引發熱議，網友稱她為“年度首位主動披露感情生活的基金經理”。

在文章中，她結合自身感情經曆，分析當下的房地産市場，認為目前市場對于房地産的預期已經改變，房地産難以重制之前的繁榮景象。

公開資料顯示，半夏投資成立于2015年8月，創始人李蓓，曾于交銀施羅德基金擔任專戶投資經理，上海泓湖投資擔任投資總監及基金經理，2015年自立門戶，成立半夏投資。

一篇現身說法的房地産分析文章

引發熱議的這篇文章12月12日發表在半夏投資公衆号上，釋出不久閱讀量就已經10+。

文章中，李蓓梳理房地産二十多年的發展史，從和諧靜好的甜蜜期到嚴厲調控政策的出台，她認為目前市場對于房地産的預期已經變了。

“在銀行看來，絕大部分民營地産商已經不再安全，給他們放款無異于飛蛾撲火；在老百姓看來，買房是有爛尾的風險的；房價的上漲不再是必然的；房産稅則是未來很有可能會承擔的成本。”

李蓓認為，當預期改變之後，開發貸信貸額度不足的沖突，會讓位于金融機構放款意願的不足的沖突；按揭貸款額度的不足的沖突，會讓位于按揭貸款需求不足的沖突。那麼回到均衡，也是中期的應有之意，無非時間問題。即便監管的高壓已退，一切再也回不到從前。

在今年1月份，李蓓接受采訪時曾說道，今年國内居民去杠杆趨勢加強，地産、金融公司或會受到壓制。地産闆塊公司的安全性存在一定問題，尤其是民營企業。

年初唱多港股，曾看錯房地産

根據私募排排網的資訊顯示，李蓓目前共管理9隻基金，半夏投資管理體量為20-50億元。同時，半夏投資今年的業績相對比較突出，在使用宏觀政策的私募基金排行中，李蓓管理的半夏穩健混合宏觀對沖在291隻産品中排名第五。

作為宏觀對沖基金管理人，對周期波動的把握成為影響基金業績的重要因素。2019年末國内出現零星疫情後，她配置了較多股指看跌期權，疫情爆發後起到對沖保護效果。2020年4月份，經濟快速超預期複蘇，她轉向股票商品。

2018年末，李蓓曾預測，2019年A股将走出W形。宏觀層面先是出現地産下滑、制造業去庫存和出口下滑的共振，然後出現各大資金互砍重倉股的情景。

但2019年地産持續超預期。當年，無論是地産銷售金額還是地産投資都處上升态勢。

而後，她在演講中反思道，“可能在未來半年，地産仍會在高位維持，但是明年（2020年）二季度後很危險。”具體來說，由于信貸支援還在維持，房價也沒有明顯松動，房價沒有明顯松動之前不至于顯著抑制購買的沖動，是以從全國角度來講比較高的銷售和相對穩定房價，應該在未來幾個月還是能夠維持的。

“如果在三個月以前，大概三分之二的城市在漲價，三分之一的城市在跌價，現在已經成基本對半開了。再過三到六個月有可能變成三分之二在跌價，周期拐點來得比較慢，它是一個很平的平頂。可能半年後，可以看到房價明顯松動，比如三分之二的城市房價再跌，購房沖動也就是加杠杆意願一定會下降，那個時候就會進入負循環，越跌越不買。”

今年年初，李蓓也曾堅定唱多港股市場。李蓓認為，從資料來看，無論是産業資本的趨勢，還是滬深港通趨勢的變化，都是基于中期的資金環境和估值水準，是專業投資人做出的理性選擇，具有一定的持續性。這兩股力量，已經不再支援A股走強。她呼籲投資者賣出A股，買入H股。

基金經理對房地産看法不一

梳理公募基金持倉發現，對房地産超配的基金經理不在少數，包括鄒曦、王君正、張延閩、邱傑、韓文強、董理、王東傑、莫海波等人，其中不乏投資老将。

陸豐晉信基金經理陸彬看好房地産和它的産業鍊，在管基金重配萬科A，他認為房地産這個行業的格局和盈利、估值是要重構的。今年房地産行業的變化帶來行業的加速出清。

“看起來這些是風險事件，但對于整個房地産行業長期來說是好的。未來五年或者更長時間，這個行業的産值可能會明顯下滑，但是行業裡的玩家減少得程度更大。以前有超過一千家的玩家，以後剩下幾十家，大部分是大央企、國企，加上優質的民企。”

他認為這個行業以後可能會變成龍頭集中的類似公用事業這樣的行業，“我不知道這樣的投資的機會在什麼時候宏大叙事，但未來2到3年來看，這個行業的隐含回報率是非常高的。我們可能可以看到這個行業未來會出現一家接近萬億市值的公司。”

景順長城中國回報基金經理韓文強重倉地産股，根據最新披露的三季報顯示，保利發展、金地集團、萬科A、金科股份、新城控股五隻地産股分列該基金前五大重倉股，前十大重倉股中，還有華僑城，另有兩隻銀行股和兩隻消費股。

11月初，他曾表示，地産作為逆周期的主要抓手催化劑正在出現，“前三季度市場漲幅靠前的鋼鐵、采掘、公用事業等，均為低估值和過去兩年（2019、2020）表現最差的闆塊。在行業各種催化劑的作用下，估值修複。進入四季度，目前還剩下的低估值闆塊僅剩下銀行地産，而地産作為逆周期的主要抓手，在經濟下行加速，行業加速崩塌的情況下，催化劑正在出現。”

本文源自藍鲸财經