11月17日，拟在科创板上市的长沙兴佳生物工程有限公司（"兴佳生物"）回复了上交所的质询函。在回信中，我们看到上交所重点关注兴佳生物创置物业、专利到期、专利质押、房地产抵押风险等4个问题。
Cochron 属性认知令人困惑
根据招股说明书，从主营业务收入情况来看，兴佳生物营收主要来自单体/复合微量元素;
报告期内，公司营收来自羟氯、有机复合多矿产品，销售收入总额分别占60.58%、66.28%、74.12%、77.58%。
据了解，羟氯是一种碱性盐，主要代替传统的无机盐，这种碱盐还包括富乐铜、嘉乐通、嘉乐锌、嘉乐锰等;公司主要产品主要应用于动植物营养领域，因此公司产品属性为饲料行业。
饲料工业是联合养殖养殖的重要产业，为现代水产养殖业提供物质支撑，为作物及其生产加工副产品提供转化和增值渠道，因此，确切地说，兴嘉生物学属于农业生物技术领域。虽然公司产品与动物产品安全稳定供应密切相关，但并不意味着可以分为生物医药。
此外，就公司主要客户的性质而言，报告期内公司的客户包括皇家帝斯曼，嘉吉，史密斯菲尔德，世界上最大的养猪生产商和猪肉供应商，泰森食品，世界上最大的鸡肉，牛肉和猪肉供应商和生产商，温氏集团，海达集团，新希望六和集团，大北方农业集团， 康提集团等世界知名饲料和水产养殖生产企业。不可能看到与生物医学有关的任何事情。
而就在第一份申请被预先披露的时候，兴佳生物将自己定位为生物医学领域，这令人困惑。经过上交所的质询，兴佳生物终于清醒地意识到，公司不属于"生物制药"行业的定位。
"非洲猪瘟"增值税优惠令营收增长放缓对利润影响较大
报告期内，兴佳生物实现收入分别为人民币3.08亿元、人民币3.12亿元、人民币3.06亿元和人民币1.59亿元，同期净利润分别为人民币250.192万元、人民币44.9754万元、人民币49.7606百万元和人民币3010.42万元。公司业绩增长较好。
由于主营业务主要与畜禽业相关，2018年下半年，行业经历了"非洲猪瘟"的巨大冲击，生猪储存规模大幅下滑，兴佳生物主营产品销量均有所下降，营收增速放缓，2018年营收同比小幅增长1.3%;但净利润持续增长。
此外，公司的核心产品是羟氯、氨基酸络合物（螯合）化合物，与国内企业做的传统无机矿物微量元素没有直接的竞争关系，其主要竞争对手大多是海外企业，包括美国诺维、美国Ortch、美国金宝公司、泰高集团、瑞士Pancosma等。 具有进口替代优势。
根据该文件，该公司2017-2019年的净利润以41.03%的复合年增长率增长。根据申报会计师审查的财务数据，公司2020年1-9月营业收入为人民币2.66亿元，较上年同期增长28.92%，净利润为人民币4851.22万元，较上年同期增长63.93%。
此外，近年来，公司海外分销销售收入占比明显增加，国内销售占比明显下降。可以看出，公司对海外市场的重视程度有所提高。
据了解，公司主要出口地区包括北美、欧洲和亚洲，其中，销往北美市场分别占75.01%、56.35%、海外市场的65.07%。不过，如果美国未来进一步加征关税，在一定程度上可能会影响兴佳生物的出口业务，兴佳生物的生产经营将产生负面影响。
同时，公司作为饲料添加剂部分的矿物微量元素产品和微平衡生态有机肥部分产品符合国家饲料产品和有机肥产品标准的要求，并免征增值税。
报告期内，公司增值税产品销售额分别为人民币1.94亿元、2.25亿元、1.88亿元及人民币8.4645亿元，分别占合并销售额的63.22%、71.91%、61.37%及53.35%。
如果国家对上述免税产品的税收政策发生变化，将这部分免税产品转化为应税产品可能会对公司产品的成本和定价产生负面影响，进而可能对公司的生产经营产生较大影响。
2项专利到期，16项专利质押，22项房地产抵押
截至本招股说明书签署之日，兴佳生物通过自主研发和创新，已获得53项发明专利，涉及公司氨基酸复合物（螯合）化合物、羟基氯化物、复合微量元素、微量平衡生态有机肥四大类产品;
专利期满后，其他竞争对手也可以合法地利用上述专利技术生产羟乙硫氨酸锌和羟蛋氨酸铁制品，如果被其他企业抄袭同一产品，两种产品在市场竞争环境、产品定价等方面会产生一定程度的不利影响。
此外，2020年6月16日，兴家生物向长沙银行汇丰分行质押了16项发明专利，作为最高4957万元的债权担保。长沙银行实际上于2020年7月7日向发行人发放了1400万元专利质押营运资金贷款，为期12个月。上述16项专利对应的营业收入、利润及主要产品占比如下：
如您所见，16项专利的承诺占收入的60%以上。未能在到期时偿还贷款将对公司的主营业务产生重大影响。
此外，在报告期内，抵押的22栋住房楼房和自有用地为公司自有房产，除子公司衡阳兴佳因实际业务尚未投入使用外，其他不动产用途为本公司生产、研发和运营的办公场所，上述房地产抵押期以相应主债权完成， 抵押贷款利率低于60%。
截至本招股说明书签署之日，上述资产仍处于抵押状态。如果公司超额支付本息或其他违约情况，风险事件导致抵押权人行使抵押权，将对公司的生产经营产生不利影响。
产能利用不足，新产能能否被消化？
据悉。兴佳生物拟募集资金3.29亿元，其中2亿元用于扩建矿微元素产业园。
兴佳生物表示，项目建成后，高品质矿物微量元素添加剂的年生产能力增加了6万吨。其中，有机矿物元素2.6万吨、羟氯1.1万吨、复合矿物微量元素2万吨、发酵制品3000吨。
但值得注意的是，目前，兴佳生物的产能仍未得到充分利用。报告显示，公司2017-2019年单一微量元素产品产能分别为1.3亿吨、1.36亿吨和1.36亿吨，产量分别为7964.02吨、7330.07吨和7605.61吨。产能利用率分别为61.26%、53.90%和55.92%。
公司复合微量元素系列产品的产能利用率已完全饱和，分别为221.31%、225.48%和193.45%。
邢佳生物没有具体说明此次扩款是专门用于单体微量元素系列还是复合微量元素系列。但很明显，新产能的高概率是针对复合微量元素家族的。
目前，公司现有产能为45600吨/年（其中望城铜官生产厂（一期）建设项目新增2.4万吨/年，于8月初正式投产）。该公司2019年的销量为23，048.89吨。在此基础上，公司将再增加6万吨产能，该项目预计三年内完成，总产能将扩大至10.56万吨。
由于市场需求变化变幻莫测、国家宏观经济政策、行业竞争等因素的不确定性，企业能否消化新增产能，仍存在一定的不确定性。