本文是"分析辊螺丝差异"系列的最后一篇文章，在"分析辊螺丝差异"系列I中，我们讨论了辊子螺杆差异的定义，辊子螺杆差异的计算方法，影响辊子螺杆差异的主要因素，螺纹钢的需求和价格特征，热轧辊的需求和价格特征， 以及辊压螺杆差与不动产周期的关系。在《分析线圈差异》第二辑中，作者主要分析了线圈差异与制造周期的关系。在"分析辊螺丝差异"系列三中，作者分析了线圈差异上供需指标的关系，同时分析了体积螺钉差异与库存差异的关系。在本文中，作者将延续前一篇文章的内容，探讨库存差异与辊螺杆差异之间的关系，并分析其负相关在不同时期无效的原因。
八、线圈的季节变化差规律
螺纹钢的需求具有季节性变化的特点，即雨季、冬季消费量小，之后、夏季、秋季消费量较高，由于这一特点的存在，螺纹钢的价格也呈现出季节性强弱波动。热轧卷主要用作工业产品的原料，其加工和生产大多在室内进行，由于雨季和冬季的影响较小。因此，当雨季、冬季时，线的价格表现往往弱于热轧卷，当夏、秋时，线的价格表现往往强于线圈，春节后属于另一种情况。
笔者整理了2007年至2020年线圈价差的涨跌数据，制作了图1。可以看出，在1月和12月，轧辊螺杆差异上升的可能性非常大，因为此时北方进入冬季，对螺纹钢的需求减少，轧辊强螺杆的价格表现疲软。6月前后由于降水增多，不利于施工螺纹钢需求也有所下降，价格表现也有强螺杆疲软的概率。线圈差异下降概率最高的月份很可能是4月或11月，当时对螺纹的需求通常非常强劲，价格优于热轧卷。该图仅表示概率的大小，并不表示辊子螺钉差异的总体趋势。
图1：过去14年辊螺丝月度升降概率
九、短期因素造成辊压螺杆与库存差异异常
从系列3的分析中，我们可以知道线圈差异和库存差异一般应该是负相关的，但需要注意的是，在某些时候，这种关系可能不是真的。总之，当螺纹和热轧卷的需求强度相似时，我们需要注意库存差异以外的指标，以确定辊子螺杆差异的运行方向。
没有什么比新年前后更典型的了。春节前，螺纹和热轧库存堆积较大，由于螺纹钢储量较大，库存积累速度和数量均高于热轧，库存差异（热轧-螺纹）往往明显减小，卷材差异趋于摆动操作，而不是反向急剧上升。原因是大部分工人都准备回家过年，钢材需求整体疲软，此时库存与价格变化脱钩。春节过后，钢材需求一般要到元宵节后开始，此时热轧卷和螺纹的需求量是一年中较好的时候，但由于库存的过度积累抑制，价格普遍难以大幅上涨，螺杆差异普遍也是一种波动趋势。
在其他情况下，辊压螺钉差异也可能出现个别时间异常，如8月和9月，往往辊子螺钉差异下降的概率较大，但15、16年是辊子螺钉差异上升，这是轧辊螺钉差异长期运行趋势对短期影响的异常。
十、长期因素引起的线圈差异与库存差异关系异常
从第8部分和第9部分可以看出，7月，8月，9月和10月通常是线需求更好的月份，当线圈价差趋于下降和库存价差趋于上升时，但在某些年份，这种关系可能并不成立。例如，在2015年和2016年，我们可以看到，在线的需求旺季，虽然库存缺口正在上升或保持高位，但滚动也处于高位或运行高位，并没有显示出负相关。
原因很简单，我们在系列1和系列2中分析过，这两年制造业整体处于上升周期，而房地产处于低迷状态，在这样的宏观环境影响下，整体螺杆差异是强势运行，不难理解为什么它在短期内表现强劲， 但当我们稍微把观察时间放到几个月以后的时候，我们会发现整体线圈差异和库存差异仍然是负相关的，这是长期因素对辊螺杆差异的短期反映。
另一条规则是，当库存差异处于低点时，辊螺杆差异不一定在高点，或立即反转，但是当库存差异处于高点时，辊螺杆差异往往处于低点，并立即反转，原因也是螺纹品种整体比热轧辊强， 特别是不再重复。
图2：辊子螺钉差值与库存差值关系的异常周期
结语：
经过四个系列的分析，可以说我们基本上已经把螺丝差分析得很透彻了，下面做一个总结：
1.线圈差值与不动产周期的关系：
当房地产行业处于繁荣周期时，螺纹钢价格高位上升，波动性变大，因为热轧辊价格相对稳定，此时螺杆差（热轧螺纹）会减小，而波动性增加。当房地产行业处于繁荣周期时，螺纹钢价格高点下移，波动性降低，同样热轧价格相对稳定，此时螺杆差异将扩大，同时波动性降低。
2.线圈差值与制造周期的关系：
"在上升周期中，线圈价差趋于扩大，其响应领先于制造周期;当制造业处于衰退周期时，线圈价差趋于缩小，其反应往往会被制造周期延迟，即上升时领先制造周期的一半，下降时略落后于制造周期的一半。
3、卷材差额与钢材成本利润的关系：
线圈差是利润的一种形式（线圈差额与品种利润之间的相关性是一种逻辑误解）。
4.辊子螺钉差异与库存差异的关系：
当库存差异（热轧螺纹）上升时，表明热轧辊的库存消耗比螺纹差，相应的需求疲软或供应较多，价格应显示为强轧，此时辊螺杆差异（热辊螺纹）应减少。当库存差异（热轧螺纹）降低时，热轧辊的库存消耗优于螺纹，即热轧的需求偏好或供应较少，价格应显示为体积强螺杆疲软，此时辊螺杆差（热辊螺纹）应上升。
当库存价差较低时，辊螺杆差不一定在高点，或立即反转，但当库存价差处于高点时，辊螺杆差往往处于低点并立即反转。
5.线圈的季节性特征差异：
雨季和冬季辊压螺丝的差异趋于上升，卷材差在夏季和秋季趋于下降，春节后卷体差趋于波动。
6.导致辊子螺杆差异异常操作的因素：
短期：当螺纹和热轧卷的需求强度相似时（一般在春节后）。
长期：制造周期和房地产周期运行。
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