今年是这家初创公司推出"40岁以下40位投资者"名单的第九个年头，以寻找富有洞察力，稳定外观的资本。对于这份名单，风险投资公司采访了名单上的一些投资者，试图解密他们独特的投资逻辑，并探索他们投资背后的故事。
文厦
编辑：Chizu Nom
摄影：李斌才
张磊，华平投资合伙人，中国消费投资主管。
"平"对于没有高低起伏的意思，"雷"是三石重叠、弯角、两者相遇、火花四溅：张磊在华平投资投资包括元林、完美日记、文和友、中通快递、阿能物流、小王、1对1的负责人等明星企业。
张磊提倡底层逻辑，遵循第一性原则。对事物的判断不局限于对某一领域的既定认知，而是对全局的自上而下的观，具有点和表面，触摸式的旁路。看看一个企业，他看情况，看人，从动态的角度看事情。
张磊也是一个细腻敏感的人，似乎任何细节都能触动他的神经，迅速探索问题的本质。说到投资案例，他就像几个简，关键细节就在眼前。
张磊的投资理念并不明确，所有的经验都在实践中发现。他似乎总是能够通过一个狭窄的缺口来监视商业世界。
物流投资岌岌可危
37岁的张磊是华平在中国最年轻的合伙人。他是一位真正的学者，当他还是牛津大学的学生时，他以优异的成绩获得了一流的数学学士和硕士学位。在加入华平投资之前，他是IDL Capital私募股权投资部门的投资经理，负责消费和零售行业的投资，之前曾在摩根士丹利的伦敦办事处工作。
2012年，张磊加入华平中国。张磊在华平的第一个项目是安能物流，然后大量资金主要投入到中通快递、智佳、消费领域的投资者物流投资风水。
在首次投资华平时，张磊的消费团队专注于服装行业的相关项目。然而，当时，电子商务在中国的迅速崛起，这让寻找服装企业张磊遇到了困难，互联网公司颠覆了传统的服装零售模式，传统服装品牌遭受了冲击，淘宝品牌、网络经销商大量出局，但真正能投出的却寥寥无几。
"我不认为这是一段美好的时光。张磊告诉创业。从那时起，他就开始研究电子商务，而已经占据大部分市场份额的阿里和 JD.co 已经模糊了流量边界，投资风险更大。
电子商务是一块铁，但张磊在物流领域已经瞥见了机会：无论在网上卖什么，线下一定有人把东西送出去。
张磊于2013年11月首次接触安能物流，距离后者开始加入快递服务不到半年，仅仅一个月后，张磊决定投资1500万美元。
投资的第二年，安能物流亏损5亿元，华平内部对投资的纠纷接踵而至。
经过反复论证和分析，张磊坚信阿能的模式没有问题，并在当年继续额外投资5000万美元。对于2016年11月扭亏为盈的张磊来说，这个结果出乎意料。今年5月初，安能物流在香港联交所提交IPO招股说明书，2020年营收70.8亿元，净利润2.2亿元，估值从华平投资时的3亿元增长近50倍，到2020年8月达到140亿元。
紧接着，张磊投资了第二家物流公司中通快递。
当时，"四通一对一"的体量很大，国内快递公司基本没有与资本接触，尤其是外资。张磊通过逐层介绍朋友，终于见到了中通创始人赖美松。
此次投资再次在华平内部引起争议，张先生从2014年上半年开始接触，直到2015年投资完成。
"当时，我又看到了我的头。神通是市场第一，元通第二，中通和云达分别是三四，"张磊回忆说，初创第二元通不久前以70亿的估值获得了阿里的投资，第一神通给出了150亿的估值，而中通快递当时给出的估值约为400亿。
在外界，这些快递公司也不例外：创始人天生，生意一样，模式一样。但经过张磊的研究，判断中通能否击败前两者，因为中通的核心与其他两者不同，主要体现在两个方面：关键模式和创始人本身。
"以特许经营模式经营一系列快递员本质上是在经营一个生态系统，其中这些公司的真正投资者不是资本方，而是特许经营商，他们每个人都通过自己的朋友和亲戚圈借钱，或者将自己的钱投入到业务中。张磊表示，如何让这个加盟商生态圈运转良好，才是核心竞争力。
公司运营的特许经营系统方法略有不同。一些过度下放给加盟商，导致总部战略在落地阶段难以实施，而一些加盟商大后，就会被拆分，这种做法让加盟商失去信心，不想投资。
"中通的做法是，当加盟商变大时，既不会过度分散，也不会被分割，而是要吸收加盟商成股，成为中通的股东，也要对原有的面积负责，通过双方的长远利益来解决问题。我去跟他的加盟商聊了聊，显然觉得加盟商的精神更高了，中间的信任度更高了，未来的事业期望和信心也更高了。"张磊说。
中通创始人赖美松也是张磊决心的关键因素。
中通在上海有一个配送中心，旁边是张磊和赖美松大部分人相遇的木屋。"全家人都住在这个配送中心旁边的一栋破旧的木屋里，他没有任何坏习惯，非常专注于自己的事业。
华平在中通快递2015年A轮融资中投资2.5亿美元，成为其最大金融股东。
事实证明，张磊的判断再次正确。未来五年，中通完成了自动化和数字化升级，实现了行业自动化程度最高的一次，市场份额从2015年的14.3%上升到2020年的20.4%，成为全球物流企业量最大的企业。
除了阿能物流和中通快递，在物流领域，张磊还极其投资了仓储机器人。智佳是一家引领全球智能物流转型的智能机器人公司，目前拥有全球AMR（自主移动机器人）市场占有率高达10%。
押注新消费
从发达国家的发展经验来看，张磊判断，中国将迎来消费新品牌崛起的"黄金十年"。
"欧洲、美国和日本在经济快速增长的时期创造了一个新兴的中产阶级，当经济增长放缓，社会结构开始固化，中产阶级转向更多的精神产品时，这对品牌是有好处的，中国现在正处于高增长向中低速增长的过渡期。
在张磊看来，只有两类东西可以称为"品牌"：一种是愿意为它支付溢价，比如买爱马仕包袋，消费者通常不会考虑它使用了多少皮革，另一类是默认的首选品牌，因为它赢得了消费者的信任，不必每次都比较。
从2020年开始，张磊频繁投资中国新消费领域，投资完美日记、元奇森林等主流新一线新消费企业。
他还在积极布局品牌的产业链。2020年，华平投资公司和腾讯完成了对中国第二大线下美容系列店玉力的控制性收购。
"百合的底部非常好，随着民族美容品牌的崛起，线下美容品牌收藏店在未来有很大的增长空间。张磊分析，伊利的创始人来自中国香港，最初开始从事外贸，线下零售经验，在供应链上有很高的壁垒。还有很多需要改进的地方，比如提高品牌的社会属性。凭借王小子的经验，华平对母婴零售企业的投资，以及华平深入的投后管理能力，管理团队将得到数字化转型的辅助，帮助其获得新的动力。
谈及投资，张磊对创始人周冠伦说："你做过从0到10，背从10到100都由我帮你，你以前是驾驶座，现在坐在副驾驶，我帮你开一会儿。"
在今天的热餐饮轨迹中，张磊表示，"吃"是中国娱乐消费的载体，但他也坦言，餐饮业"新老厌旧"的风险非常高，投资者需要仔细思考火灾背后的本质。对于张磊来说，文和你更像是一个非传统的主题公园。
"线下餐饮企业真想做标准化、快速复制，但消费者想要不同的体验。
被誉为中国"餐饮迪士尼"的温氏和朋友满足了这一需求，在不同的城市融入了不同的文化风格，比如长沙文和你有一个城市井文化，深圳文和朋友们融入了赛博朋克元素，而这些体验也在不断升级，"每个城市的业务都不一样，这本身就是它的核心竞争力。
除了品牌、餐饮，张磊还专注于出海领域。他认为，出海背后的逻辑主要是两个，一个是中国供应链的产出，另一个，也许更重要的是管理能力的输出。
"随着中国成本的增加，供应链可能会转移到更便宜的国家和地区，但中国制造企业的管理能力将成为不可复制的竞争优势。我们也看到了中国公司出口营销的能力，直到品牌出海。张磊对创业公司说。
人，物
张磊的投资理念分为三层，第一层是趋势，第二层是人，第三层是事。
如果说数学背景给了张磊超强的理性思维能力，那么多年的投资经验帮助他装备了一对基于感知判断和整体视角的情感翅膀。
"很多投资者都非常善于研究'事物'，比如商业模式、市场规模、利润分配等等，而我看到的优秀投资者都致力于理解'人'，因为事情是人做的，顶级投资者要了解'潜力'，有上帝的视角，或者全球视野。张说，了解大趋势的投资者不再局限于单个项目的收益和损失，而是在关键节点进行系统布局，并在底部深入挖掘消费者需求。
他以威龙热吧为例，在威龙之前，热棒市场很小，如果真的按照子品类和市场规模来铸造，一定不能铸造威龙。"你越早使用传统投资者的工具，你能投票的就越少。
"我们处于一个非常多变，快速变化的商业环境中，投资者需要判断什么是恒定的。有什么相同之处？我认为是人，具体来说，人们的潜在需求是不变的。"
张磊将底层需求分为三类，第一类是"上瘾"，第二类是社交或精神，第三类是功能性需求。
喝咖啡和奶茶。咖啡中的咖啡因是上瘾的，奶茶中的糖是上瘾的，都有一定程度的成瘾。但为什么奶茶需要不断更新菜单，不停地产品创新来吸引顾客，而世界咖啡菜单却没有太大变化呢？"原因是咖啡更容易上瘾，奶茶是一种液体甜点，甜点需要保持产品创新。从引入两个产品的场景可以感知到其基本属性的差异。他解释道。
张磊说："这个行业的热度，一个企业的增长潜力，大概可以按照这个顺序排列：功能性最差，社会和精神属性是中心，瘾是最好的，以后每个属性在轨道内都可以进一步细分和排序。"
在"潜能"思维之后，"人"是最关键的因素。在投资方面，张磊非常重视性格，这是他的投资红线。
"投资者需要考虑的最终问题是，我想从投资中得到什么？对我来说，我不想要一个很好的投资公司名单，我想要终生的朋友。因此，我选择朋友会很小心，不会和品行不好的人交朋友。"张磊说。
将品格投射到投资中，体现了张磊的长远价值观。他认为，投资者应该非常敏感，不能伤脑筋，否则会忽略很多细节的性格考核，还需要花很多时间去沟通。"每次见到创始人，我都要深入交谈很长一段时间，往往持续五个小时左右。
当然，张磊的团队也有评估创始人的机制，比如脑力、心理力量、影响力等，但他认为评估者需要区分两个维度，一个是静态的，一个是动态的。
"当我遇到一个创始人时，我手里不可能拿到一份表格来评价他，判断别人是非常主观的，它考验着你的综合能力，很难总结成一个僵化的方法论，评估创始人的机制绝不是一成不变的，因为人们成长或迷失，事情会发生变化， 事情是由人做的。"张磊说。
当然，要找到最优秀的人才，投资者自己需要有良好的品格。
今年4月，在最新一轮融资中，华平投资成为最大的新增投资者。该项目已被许多投资者抢购一空，"很难找到"。张磊认为，真诚是给元起森林创始人唐斌森留下深刻印象的重要因素之一。
"唐纳德是一个游戏玩家，游戏的本质就是人性，所以他很懂人性，有些人假装真诚，或者很有目的性，他一眼就能看见。"张磊说。
一切回归到第一的原则，回归底层逻辑，不断试错的方法论和迭代，这或许就是张磊独特的成功之道。