今年是這家初創公司推出"40歲以下40位投資者"名單的第九個年頭，以尋找富有洞察力，穩定外觀的資本。對于這份名單，風險投資公司采訪了名單上的一些投資者，試圖解密他們獨特的投資邏輯，并探索他們投資背後的故事。
文廈
編輯：Chizu Nom
攝影：李斌才
張磊，華平投資合夥人，中國消費投資主管。
"平"對于沒有高低起伏的意思，"雷"是三石重疊、彎角、兩者相遇、火花四濺：張磊在華平投資投資包括元林、完美日記、文和友、中通快遞、阿能物流、小王、1對1的負責人等明星企業。
張磊提倡底層邏輯，遵循第一性原則。對事物的判斷不局限于對某一領域的既定認知，而是對全局的自上而下的觀，具有點和表面，觸摸式的旁路。看看一個企業，他看情況，看人，從動态的角度看事情。
張磊也是一個細膩敏感的人，似乎任何細節都能觸動他的神經，迅速探索問題的本質。說到投資案例，他就像幾個簡，關鍵細節就在眼前。
張磊的投資理念并不明确，所有的經驗都在實踐中發現。他似乎總是能夠通過一個狹窄的缺口來監視商業世界。
物流投資岌岌可危
37歲的張磊是華平在中國最年輕的合夥人。他是一位真正的學者，當他還是牛津大學的學生時，他以優異的成績獲得了一流的數學學士和碩士學位。在加入華平投資之前，他是IDL Capital私募股權投資部門的投資經理，負責消費和零售行業的投資，之前曾在摩根士丹利的倫敦辦事處工作。
2012年，張磊加入華平中國。張磊在華平的第一個項目是安能物流，然後大量資金主要投入到中通快遞、智佳、消費領域的投資者物流投資風水。
在首次投資華平時，張磊的消費團隊專注于服裝行業的相關項目。然而，當時，電子商務在中國的迅速崛起，這讓尋找服裝企業張磊遇到了困難，網際網路公司颠覆了傳統的服裝零售模式，傳統服裝品牌遭受了沖擊，淘寶品牌、網絡經銷商大量出局，但真正能投出的卻寥寥無幾。
"我不認為這是一段美好的時光。張磊告訴創業。從那時起，他就開始研究電子商務，而已經占據大部分市場佔有率的阿裡和 JD.co 已經模糊了流量邊界，投資風險更大。
電子商務是一塊鐵，但張磊在物流領域已經瞥見了機會：無論在網上賣什麼，線下一定有人把東西送出去。
張磊于2013年11月首次接觸安能物流，距離後者開始加入快遞服務不到半年，僅僅一個月後，張磊決定投資1500萬美元。
投資的第二年，安能物流虧損5億元，華平内部對投資的糾紛接踵而至。
經過反複論證和分析，張磊堅信阿能的模式沒有問題，并在當年繼續額外投資5000萬美元。對于2016年11月扭虧為盈的張磊來說，這個結果出乎意料。今年5月初，安能物流在香港聯交所送出IPO招股說明書，2020年營收70.8億元，淨利潤2.2億元，估值從華平投資時的3億元增長近50倍，到2020年8月達到140億元。
緊接着，張磊投資了第二家物流公司中通快遞。
當時，"四通一對一"的體量很大，國内快遞公司基本沒有與資本接觸，尤其是外資。張磊通過逐層介紹朋友，終于見到了中通創始人賴美松。
此次投資再次在華平内部引起争議，張先生從2014年上半年開始接觸，直到2015年投資完成。
"當時，我又看到了我的頭。神通是市場第一，元通第二，中通和雲達分别是三四，"張磊回憶說，初創第二進制通不久前以70億的估值獲得了阿裡的投資，第一神通給出了150億的估值，而中通快遞當時給出的估值約為400億。
在外界，這些快遞公司也不例外：創始人天生，生意一樣，模式一樣。但經過張磊的研究，判斷中通能否擊敗前兩者，因為中通的核心與其他兩者不同，主要展現在兩個方面：關鍵模式和創始人本身。
"以特許經營模式經營一系列快遞員本質上是在經營一個生态系統，其中這些公司的真正投資者不是資本方，而是特許經營商，他們每個人都通過自己的朋友和親戚圈借錢，或者将自己的錢投入到業務中。張磊表示，如何讓這個加盟商生态圈運轉良好，才是核心競争力。
公司營運的特許經營系統方法略有不同。一些過度下放給加盟商，導緻總部戰略在落地階段難以實施，而一些加盟商大後，就會被拆分，這種做法讓加盟商失去信心，不想投資。
"中通的做法是，當加盟商變大時，既不會過度分散，也不會被分割，而是要吸收加盟商成股，成為中通的股東，也要對原有的面積負責，通過雙方的長遠利益來解決問題。我去跟他的加盟商聊了聊，顯然覺得加盟商的精神更高了，中間的信任度更高了，未來的事業期望和信心也更高了。"張磊說。
中通創始人賴美松也是張磊決心的關鍵因素。
中通在上海有一個配送中心，旁邊是張磊和賴美松大部分人相遇的木屋。"全家人都住在這個配送中心旁邊的一棟破舊的木屋裡，他沒有任何壞習慣，非常專注于自己的事業。
華平在中通快遞2015年A輪融資中投資2.5億美元，成為其最大金融股東。
事實證明，張磊的判斷再次正确。未來五年，中通完成了自動化和數字化更新，實作了行業自動化程度最高的一次，市場佔有率從2015年的14.3%上升到2020年的20.4%，成為全球物流企業量最大的企業。
除了阿能物流和中通快遞，在物流領域，張磊還極其投資了倉儲機器人。智佳是一家引領全球智能物流轉型的智能機器人公司，目前擁有全球AMR（自主移動機器人）市場占有率高達10%。
押注新消費
從發達國家的發展經驗來看，張磊判斷，中國将迎來消費新品牌崛起的"黃金十年"。
"歐洲、美國和日本在經濟快速增長的時期創造了一個新興的中産階級，當經濟增長放緩，社會結構開始固化，中産階級轉向更多的精神産品時，這對品牌是有好處的，中國現在正處于高增長向中低速增長的過渡期。
在張磊看來，隻有兩類東西可以稱為"品牌"：一種是願意為它支付溢價，比如買愛馬仕包袋，消費者通常不會考慮它使用了多少皮革，另一類是預設的首選品牌，因為它赢得了消費者的信任，不必每次都比較。
從2020年開始，張磊頻繁投資中國新消費領域，投資完美日記、元奇森林等主流新一線新消費企業。
他還在積極布局品牌的産業鍊。2020年，華平投資公司和騰訊完成了對中國第二大線下美容系列店玉力的控制性收購。
"百合的底部非常好，随着民族美容品牌的崛起，線下美容品牌收藏店在未來有很大的增長空間。張磊分析，伊利的創始人來自中國香港，最初開始從事外貿，線下零售經驗，在供應鍊上有很高的壁壘。還有很多需要改進的地方，比如提高品牌的社會屬性。憑借王小子的經驗，華平對母嬰零售企業的投資，以及華平深入的投後管理能力，管理團隊将得到數字化轉型的輔助，幫助其獲得新的動力。
談及投資，張磊對創始人周冠倫說："你做過從0到10，背從10到100都由我幫你，你以前是駕駛座，現在坐在副駕駛，我幫你開一會兒。"
在今天的熱餐飲軌迹中，張磊表示，"吃"是中國娛樂消費的載體，但他也坦言，餐飲業"新老厭舊"的風險非常高，投資者需要仔細思考火災背後的本質。對于張磊來說，文和你更像是一個非傳統的主題公園。
"線下餐飲企業真想做标準化、快速複制，但消費者想要不同的體驗。
被譽為中國"餐飲迪士尼"的溫氏和朋友滿足了這一需求，在不同的城市融入了不同的文化風格，比如長沙文和你有一個城市井文化，深圳文和朋友們融入了賽博朋克元素，而這些體驗也在不斷更新，"每個城市的業務都不一樣，這本身就是它的核心競争力。
除了品牌、餐飲，張磊還專注于出海領域。他認為，出海背後的邏輯主要是兩個，一個是中國供應鍊的産出，另一個，也許更重要的是管理能力的輸出。
"随着中國成本的增加，供應鍊可能會轉移到更便宜的國家和地區，但中國制造企業的管理能力将成為不可複制的競争優勢。我們也看到了中國公司出口營銷的能力，直到品牌出海。張磊對創業公司說。
人，物
張磊的投資理念分為三層，第一層是趨勢，第二層是人，第三層是事。
如果說數學背景給了張磊超強的理性思維能力，那麼多年的投資經驗幫助他裝備了一對基于感覺判斷和整體視角的情感翅膀。
"很多投資者都非常善于研究'事物'，比如商業模式、市場規模、利潤配置設定等等，而我看到的優秀投資者都緻力于了解'人'，因為事情是人做的，頂級投資者要了解'潛力'，有上帝的視角，或者全球視野。張說，了解大趨勢的投資者不再局限于單個項目的收益和損失，而是在關鍵節點進行系統布局，并在底部深入挖掘消費者需求。
他以威龍熱吧為例，在威龍之前，熱棒市場很小，如果真的按照子品類和市場規模來鑄造，一定不能鑄造威龍。"你越早使用傳統投資者的工具，你能投票的就越少。
"我們處于一個非常多變，快速變化的商業環境中，投資者需要判斷什麼是恒定的。有什麼相同之處？我認為是人，具體來說，人們的潛在需求是不變的。"
張磊将底層需求分為三類，第一類是"上瘾"，第二類是社交或精神，第三類是功能性需求。
喝咖啡和奶茶。咖啡中的咖啡因是上瘾的，奶茶中的糖是上瘾的，都有一定程度的成瘾。但為什麼奶茶需要不斷更新菜單，不停地産品創新來吸引顧客，而世界咖啡菜單卻沒有太大變化呢？"原因是咖啡更容易上瘾，奶茶是一種液體甜點，甜點需要保持産品創新。從引入兩個産品的場景可以感覺到其基本屬性的差異。他解釋道。
張磊說："這個行業的熱度，一個企業的增長潛力，大概可以按照這個順序排列：功能性最差，社會和精神屬性是中心，瘾是最好的，以後每個屬性在軌道内都可以進一步細分和排序。"
在"潛能"思維之後，"人"是最關鍵的因素。在投資方面，張磊非常重視性格，這是他的投資紅線。
"投資者需要考慮的最終問題是，我想從投資中得到什麼？對我來說，我不想要一個很好的投資公司名單，我想要終生的朋友。是以，我選擇朋友會很小心，不會和品行不好的人交朋友。"張磊說。
将品格投射到投資中，展現了張磊的長遠價值觀。他認為，投資者應該非常敏感，不能傷腦筋，否則會忽略很多細節的性格考核，還需要花很多時間去溝通。"每次見到創始人，我都要深入交談很長一段時間，往往持續五個小時左右。
當然，張磊的團隊也有評估創始人的機制，比如腦力、心理力量、影響力等，但他認為評估者需要區分兩個次元，一個是靜态的，一個是動态的。
"當我遇到一個創始人時，我手裡不可能拿到一份表格來評價他，判斷别人是非常主觀的，它考驗着你的綜合能力，很難總結成一個僵化的方法論，評估創始人的機制絕不是一成不變的，因為人們成長或迷失，事情會發生變化， 事情是由人做的。"張磊說。
當然，要找到最優秀的人才，投資者自己需要有良好的品格。
今年4月，在最新一輪融資中，華平投資成為最大的新增投資者。該項目已被許多投資者搶購一空，"很難找到"。張磊認為，真誠是給元起森林創始人唐斌森留下深刻印象的重要因素之一。
"唐納德是一個遊戲玩家，遊戲的本質就是人性，是以他很懂人性，有些人假裝真誠，或者很有目的性，他一眼就能看見。"張磊說。
一切回歸到第一的原則，回歸底層邏輯，不斷試錯的方法論和疊代，這或許就是張磊獨特的成功之道。