李恒可能是我见过的最有哲理的基金经理。
我开玩笑说，我以为我之所以遇见苏格拉底，是因为他有能力思考一件事。他的思维方式不时在抽象和具象之间切换，但最终又回到了现实。
许多单词简单而深奥。但至少对我来说，这是鼓舞人心的。
例如，李恒谈到寻找一家好公司时，他说，投资最难的部分实际上是了解公司有多好。
"你实际上知道原则是什么，或者如何选择一家好公司。但这不是故事的全部，甚至不是最重要的一点。"
"这并不难，因为你对一家公司感觉良好，或者只是判断它是一家好公司。也许你只需要对公司有一个基本的了解，就知道公司是一家好公司。但最困难的部分，最重要的事情是，这家公司有多好？"
深度价值基金经理有时看起来很无聊，但他们实际上有有趣的灵魂。李恒特别典型。
本周，李恒将发行一只新基金国泰价值愿景（Cathay Value Vision），这是一只为期两年的封闭式运营基金。该基金也将基本上延续他一贯的价值风格。
"我们正在考虑一件很长的事情。
如果基金经理在风格上被归类，李先生应该被归类为"深度价值"风格，没有任何异议。
他的代表作是国泰金马稳，当年也是国泰基金的旗舰产品。李恒于2017年初接手该基金，至今已管理近五年，跻身同类基金之列。在他任职期间，该基金的年回报率为23.25%，足以使其成为价值最高的基金。
资料来源：银河证券，国泰基金，Wind，截至：2021年6月30日。托管银行已审查了相关性能数据。国泰金马的稳定对价物是部分股份基金（股票上限95%）（A类）。国泰金马成立于2004.6.18，李恒于2017.1.26、2016-2021年增长率/业绩基准（%）：-0.59/-6.08、39.39 55/3.08、-24.18/-13.97、54.2/16.14、70.18/12.64、-0.72/3.75。数据源产品的定期报告。我国股市运行时间短，过去的表现并不代表未来，基金经理管理的其他基金的表现并不构成基金的业绩保证。
当然，和许多价值基金经理一样，李恒手里也拿着很多酒。
最近关于白酒的争议是巨大的，这是一个无法回避的话题。
"在六个月到一年内，很多人买酒，"李说。我们基金的头寸，白酒买得非常非常早，四五年前白酒是我们的重度股票。我们此时的想法并不是刚刚购买的人所想的。他们想要短期的机会，我们考虑的是很长的事情。"
"我想明确一点，很多人对白酒有一些误解。误解是中国人喝得越来越少。人口因素，导致人们真的没那么多人会在未来喝酒。年轻人，包括年轻人，都这么认为。这个因素是典型的心理误判或偏见。"
李恒认为，真正值得投资的白酒企业，占整个行业的比重很低。中国可能有数亿人喝过白葡萄酒或喝过白葡萄酒。
但其实，真正喝名酒，喝高端酒，喝品牌高档酒，500多元甚至一千多元的酒，这群人并不多，大概只有几十万人。他们是社会中一些更精英的群体。
"我们更关心的是他们花钱的方式。而这群人消耗的白酒量只是整个盘子的一小部分。因为中国每年生产约800万吨白酒。但最好的酒可能只有20万吨左右。这个比例非常低。我们不关心那八百万吨，我们关心那二十万吨。"
李恒长期看好消费升级、高端制造、互联网、医药等这些方向。但他认为，只有少数几家公司为其主要价值的增量做出了贡献。因此，他更愿意在这些领域寻找更好的公司。这是投资的基本理念。
这对制造业来说是一个巨大的机遇。"中国是一个大经济体，它将拥有一个非常大的制造业企业，"李先生说。这在其他国家没有做过，在美国没有，在日本也没有。它们的质量远远小于我们的质量。
"在未来很长一段时间内，中国的制造业仍将是世界上最重要的。这一次会诞生很多，过去你没想到会有一家非常大的公司。这种历史经验无法借鉴，只有一小部分公司能够成功。"
"对于制造业来说，一般来说，排名第一的公司会拿走市场上的大部分利润。第二名，可能还会吃一点点剩菜肉，第三名可能喝汤不一定。因此，我们只关注其中的一小部分，虽然我们看好某些方向，但我们仍然很专注。"
好公司，有多好？
很多人会说，我们选择一家好公司，其实这种说法，并不总是一致的，李恒说，就像两年的好公司被大众贴上了"核心资产"的标签一样。
一个好的公司的标准是什么？标准和原则并不新鲜。例如，良好的商业模式，优秀的公司管理，大的行业空间等等，这些因素都很重要。这些事情可能是每个基金经理都会说的话。
"但最困难的部分，或者说我们投资时最困难的部分，是需要被理解的部分。这家公司有多好？"
知道它有多好和知道它到底有多好是两个截然不同的概念。
"了解前者可能只需要几分钟和几小时，"李先生说。但是，评估它到底有多好需要大量的研究。这是一个漫长的过程，有时甚至需要命运。
李恒花了很多时间投资任何股票。
"我们去过很多很多地方进行线下研究。例如，如果一家公司的业务遍布全国，我们会去很多省份看他们的店铺。如果上下游产业链比较复杂，我们也会拜访很多人进行上下游调研，这个过程就是要积累你对它有多好的了解。这是最重要的一点。"
"一个好的公司，虽然有共同的特点，但更重要的是判断它到底有多好。判断它到底有多好的过程需要大量的长期努力。否则你不知道它有多好，投资意义不大。因为好的公司每个人都知道并倾听他人的意见。但你为什么不能坚持下去呢？为什么没有持久的保留？这是因为你不知道它有多好。"
好公司，好价格
估值是以一家好公司为基础的另一个考虑因素。李恒对估值的理解给我留下了深刻的印象。
"例如，许多人认为一家公司很好，但它很昂贵，而且非常纠缠，"李恒说。如果你深入思考，你会发现纠缠的原因不超过两个。
"首先，虽然你觉得它是一家好公司，但你不知道它有多好。当它上涨一段时间，或者当它的价格看起来更贵时，它更令人担忧。在这一点上，真正困扰你的不是它真的很贵，而是你不知道它到底有多好。从本质上讲，你对这家公司不够了解，所以它上升了一点点，你认为它很贵，它有点下降，你不是真的。"
"在另一种情况下，你确实把它弄得更清楚了，但你仍然认为它看起来有点贵。然后你想等待并找到更好的价值。在我的历史上，我犯了严重的错误。其实，这是一种不耐烦的行为。"
他说，例如，当一家上市公司上市时，当上市价格相对较高时，市盈率也相对较高。当时，市值达数十亿美元。
"我当时对公司做了很多研究，觉得有一个长期的机会。公司在全国各地设有连锁分公司，我公司几乎在全国各地经营了20多家分公司，分布在不同的省份。我去了城市，找到了它的地址，进了医院，去了医院，去看了一个又一个房间，去数数，这家医院有多少张床位。因为报告没有透露，我数了一下有多少病人住在这张床上。实际研究，然后我用我的脚步来测量这家医院的规模。我走了60厘米，我四处走走，看看医院有多大，它在未来有多大的潜力。"
当时，该公司的市值为数十亿，李恒认为这将是一家市值为数千亿的公司。不幸的是，该公司一直非常昂贵。
"所以等几年，数十亿到100亿，200亿，或者非常昂贵。我错过了这个机会。当我意识到这一点时，我意识到它并不是很贵，而是我没有耐心。当我意识到这个问题时，我买了它，它增加了一倍多。事实上，我以前本可以赚更多的钱，但我没有，这是一个典型的不耐烦的故事。"
那么回到原来的问题，哪家公司是好公司，哪个价格好？
李恒说，他想找到最好的公司，最好的公司才是最重要的。但是当你找不到它时，价格也很重要。这个问题需要辩证考虑。
风险提示
基金经理的观点会因市场因素而异，并不构成任何投资建议或承诺。该基金为混合型基金，理论上其预期风险和预期收益水平低于股票基金，高于债券基金和货币市场基金。投资者在作出投资决定前，应仔细阅读基金法律文件，充分考虑自身风险承受能力，选择风险匹配产品进行审慎投资。资金是有风险的，投资需要谨慎。