消费机会在结构升级和品牌化方面，光大保诚展嘉看好创新消费四大方向

"从投资价格/表现的角度来看，大型消费行业在波动性和ROE水平方面都处于强势地位。近日，光大创新生活基金经理詹佳表示，消费品是一个自然相对稳定的行业，随着中国GDP进入中发达国家，消费增速略有下降，但未来消费在结构升级和品牌化方面存在机遇。

彼于大中华区及国际市场拥有13年股票投资及研究经验，并于8年投资组合管理经验，于加入光大保诚前，于香港多家知名机构工作近10年。目前担任光大保诚基金国际业务部总监，负责7只基金，涵盖多种战略投资组合，总管理规模近100亿元。

詹佳认为，消费在供需两个层面都有良好的投资前景。在供给方面，中国制造业逐步升级，为中国创造，企业正在逐步成熟。以家电行业为例，很多世界领先品牌的白电和黑电已经是中国企业，创新的土壤已经到位，一旦品牌和渠道建立起来，就很容易体现在公司的收入和业绩上。

在需求层面，随着中国平均GDP达到全球中等收入水平，居民从生产者转向消费。一旦人口中位数越过中产阶级水平线，中产阶级消费者将以非线性速度增长。尽管人均GDP增长正在放缓，零售总额正在放缓，但许多创新的消费情景正处于爆炸式增长之中。

"'甘蔗是最甜的'，当新产品或服务出现时，如果满足消费者的真正需求，这个过程就是爆炸性的。例如，家电现场清扫车、激光电视、烹饪机等，食品饮料领域的无糖饮料、预调酒等，这些创新产品都有非常好的需求场景。"

在选择行业时，詹佳采用了三高一低的方法。"三高是指企业要有较高的增长空间、较高的竞争壁垒和较高的资本效率，两者都能为企业长期健康发展奠定良好的基础，不可或缺。

詹先生表示，投资资本回报率（ROCE）是判断公司资本效率的主要依据。"ROCE是判断投资回报率相对于实际投资水平的主要依据，可以反映细分行业的真实回报。巴菲特曾多次表示，好的公司应该超过20%的ROCE。ROCE较高的公司通常有能力继续盈利并跨越周期。"

除"三高"外，"一低"是指低波动性，通过利用优质开发企业的历史波动性来选择低波动性的股票。詹佳注重追求风险调整后的回报，建立较高的风险有效组合，"ROE除以年化波动率，是具有成本效益的投资，如果空间波动小，则不适合投资。"

因此，大消费和大健康领域因为良好的ROE和更稳定的波动性，成为展佳赛道的关键配置。

具体到光大创新生活投资方向，基金主要布局能够满足人们创新消费、优质消费的品牌和企业，包括创新消费、创新健康、创新科技和低碳生活四个领域。

"创新生活不仅被定义为生活质量的提高，而且是一种创新体验，使其更轻松，更健康，更有趣，更环保。从历史上看，当我们将消费、医疗、科技和新能源指数与沪深300指数进行比较时，我们可以看到，这些具有未来趋势的大轨道已经获得了显著的优势。"詹贾说。

现阶段，詹佳认为，消费最困难的时刻已经结束，"因为去年基数高，导致今年的消费企业上报业绩不尽人意。近期市场热点频频聚焦消费板块，表明消费正转向边际改善。"

据介绍，光大保诚创新人寿基金在香港股市的投资比例可高达50%。深耕港股市场投资多年，詹佳表示，港股科技股尚未达到一定的拐点，在基金布局初期，对于港股向科技偏向的巨无霸会更加谨慎，目前应该寻找相对于A股市场具有比较优势的企业， 包括全国潮汐消费、生物技术等创新轨道公司。

风险警告：资金有风险，投资需要谨慎。投资者在进行投资前，请仔细阅读基金合同、招股说明书、产品简介等法律文件，光大创新人寿混合基金的产品风险评级为R3（中等风险），适合风险评级为C3（平衡）及以上的投资者。投资者应关注产品的风险评级，并就自己的风险评级做出独立决定。本材料不构成任何法律文件或投资建议或推荐。基金经理承诺本着诚实、信用、勤勉的原则管理和使用基金的资产，但不保证上述基金将盈利或保证最低回报。基金过去的业绩和净值对其未来业绩并非好兆头，基金经理管理的其他基金的表现并不构成对基金业绩的保证。基金的投资范围包括港股，由于投资环境、投资标的、市场制度和交易规则的差异，港股面临独特的风险。基金资产不一定投资于港股。该基金的上限为80亿元人民币（不包括发行期的利息）。如超过此金额，将按比例确认末日认购申请（见基金股份发行公告）。本产品由光大保诚基金发行和管理，经销商光大银行不承担产品投资、支付和风险管理责任。

重要提示：詹佳于2008年6月6日在中坜保险股份有限公司担任研究分析师，并于2011/7-2013/6年在香港富通投资管理有限公司担任中国股票总监和投资分析师。2013/7-2017/12 担任建银国际资产管理有限公司董事兼代理投资组合管理主管，并于2017/12年加入光大审慎基金管理有限公司，担任股权投资部海外投资主管。2018/6 年至今管理光大鼎鑫，2019/12 管理光大先进服务，2020/5 管理光大永新，2020/6 管理光大宇鑫，2020/10 管理光大产业轮岗，2021/7 管理光大生活质量，2021/8 管理光大安和，以下数据来自基金的定期报告和托管银行的审查，光大生活质量成立于2021/7/19， 目前处于六个月的开仓期，相关结果未显示。

本文摘自蓝鲸金融