#以书之名#
如果往前追溯到2004年，工大高新还与工大集团，联合建设了“哈尔滨黄河公园”项目
该项目，以“工大集团出地，工大高新委托子公司工成房地产建设”的方式，进行施工
期间，工大高新还预付了一笔建设工程款，2.03亿元，致使当年经营活动现金流净额为负。
而这笔巨额预付款，是当年净利润（1300万元）的15倍，也是当年账面货币资金的68%
那么， 这笔预付款的商业实质是怎样的，其去向如何？
可惜，这个问题成了谜。
在工大高新年报中，其并未透露实际去向和原因
综上，回顾这一阶段其业绩表现：房地产业务疲软，后再并购装入新的资产。于是，股价表现为先跌后涨。
好，看到这里，一切都还没完。我们还需要站在股东角度继续思考：新注入的资产业绩咋样？
直接来看营收、净利润数据：
显然，业绩表现并不乐观，营收先增后降，净利润依然微利，甚至在2007年至2008年，以及2014年至2015年，出现了两次净利润连续亏损的情况，濒临退市风险。
由于净利润出现了亏损，所以，ROE、ROIC也对应出现亏损
你看，到这个地方，已经不能说价值磨损了，而是直接进入“价值损毁”的状态
如果你在当时选择成为它们的长期持股股东，那么，只能四个字：祝你好运。
这一阶段，我们将其ROE拆分为三个阶段来看：
1）2007年-2008年，连续两年亏损
利润亏损的原因有两个：
一是，原材料大豆的价格上涨，导致毛利率下降
2007年，由于黑龙江出现了霜冻，其产量从往年的700多万吨下降为400多万吨。因此，大豆价格也随之水涨船高，涨幅达到60%
二是，管理费用上涨——2007年，工大集团向工大高新转让前述黄河公园项目的土地使用权，工大高新支付了3亿元预付款，并计入了“无形资产”科目
而后，该土地产权无法办理变更手续，于是，在2008年，工大高新又将这部分金额，转记为“预付账款”
并将当年，将上一年度计提的无形资产摊销2965万元，转入了坏账准备，增加了当期管理费用
成本端、费用端遭遇双重压力，这使得工大高新连续两年亏损，变成了*ST高新。
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎