近日，上市肥企一季度报相继披露，受市场行情影响，在统计的25家企业中，80%的企业一季度营业收入和归属上市公司股东净利润同比下滑。其中，营业收入下滑幅度为3.23%～55.28%，归属上市公司股东净利润下滑幅度为0.96%～327.98%。仅2家企业实现营业收入和归属上市公司股东净利润的双双上涨，分别为华鲁恒升和川金诺。其中，川金诺归属上市公司股东净利润同比增长412.33%。
综合来看，企业业绩的下降主要是由于市场行情波动所带来的销售价格和销量下滑，而能够实现业绩上涨主要归功于新项目和新发展方向为企业增加的新发展动能。
氮肥：
仅一家企业营收净利双上涨
从统计的7家以氮肥为主的上市企业业绩来看，仅华鲁恒升实现营业收入和归属上市公司股东净利润的双双上涨，有6家企业营业收入出现下滑，下滑幅度为3.23%～41.1%，5家企业归属上市公司股东净利润有所下滑，下滑幅度为17%～327.98%。其中，阳煤化工出现亏损，下滑幅度最大。
注：心连心的营业数据为综合收入和综合纯利，且未经审核
产品价格的下降是导致企业业绩变化的重要原因之一。阳煤化工指出，报告期内尿素销售均价为1985.97元（吨价，下同），去年同期销售均价为2425.12元，同比降低18.11%。
2024年一季度，国内尿素市场受日产高位、需求放缓及出口减少等方面影响呈现“跌—涨—跌”走势，但上涨幅度不及下跌，整体表现为震荡下行趋势。二季度国内尿素产能仍存增加预期，供应面居高不下，同时原料成本下降，复合肥开工偏淡，行情预计仍然疲软。
在整体疲软的态势下，一些新项目的建设和投产也在为企业发展带来新的动能。华鲁恒升荆州一期项目顺利投产后，使得报告期内产品销量较去年同期增加，成为公司业绩上涨的主要原因。同时湖北宜化也在积极推动项目落地，促进转型升级和提质增效。报告期内，湖北宜化募投项目，即洁净煤加压气化多联产技改搬迁升级项目，达到预定可使用状态，可使得公司综合成本进一步降低，原材料供应得到进一步保障。
磷化工：
新转型为企业带来新动能
一季度，磷化工企业业绩分化。其中，川金诺业绩尤为亮眼，公司实现营业收入5.81亿元，同比增长11.76%；归属上市公司股东净利润2037.90万元，同比增长412.33%。统计内的其他企业净利润同比均出现不同程度的下滑，下滑幅度为7.18%～31.09%。
2024年一季度，磷肥行业在多重压力的影响下表现疲软，价格普遍下滑。据卓创资讯数据统计，截至3月31日，一季度国内55%的粉磷酸一铵（磷肥）市场均价为3084元，环比下跌7.43%，同比下跌7.14%；64%的磷酸二铵市场均价为3895元，环比下跌0.74%，同比下跌4.33%。
但云天化对磷肥市场行情持乐观态度。公司在业绩说明会上指出，近期来看，磷肥行业受到磷系新能源电池材料对高品质磷资源需求增加和相关企业产业转型的影响，标准品磷酸二铵供应有明显减量，主要农业施用产品磷酸二铵供需保持紧平衡，今年国内春季市场保持了较高的景气度。粉状磷酸一铵跟随下游复合肥生产厂家的采购节奏，价格有所波动。4月末，国内春耕磷肥用肥旺季接近尾声，行业已经转入出口季。目前，国际市场整体需求订单充足，价格虽较一季度有所下降，但仍保持了对国内市场的溢价。预计全年磷肥尤其是磷酸二铵标准品仍将维持较好的市场景气度。
过去一段时间，磷肥企业布局新能源电池领域成为热潮，但目前看由于市场的产能过剩，新能源领域并未给相关企业带来预计可观的利润。云天化指出，公司一期10万吨/年磷酸铁项目已建成投产，但是基于市场低迷等外部因素的影响，2023年未能实现盈利。但公司仍认为磷酸铁、磷酸铁锂等新能源电池材料产业是磷化工行业重要的发展领域，也是公司重要的战略方向。当前行业面临的市场竞争格局波动、技术快速迭代、产品质量指标差异化等问题，也是快速发展行业必经的过程。
转换新的赛道，为磷化工企业发展提供了新的思路。为了应对国内市场工业净化磷酸产能逐步释放的影响，同时发挥公司食品级磷酸的技术优势和广西防城港子公司的区位优势，川金诺主动开拓海外食品磷酸市场，产销逐渐转向食品级磷酸。得益于此，一季度川金诺净利润同比增长超4倍。截至2023年12月，公司食品级净化磷酸出厂已超整体产能的70%。
钾肥：
销量价格下跌致企业业绩下滑
钾肥方面，四家上市钾肥企业中，除东方铁塔营业收入同比增长13.85%外，藏格矿业、盐湖股份和亚钾国际营业收入均同比下滑，降幅分别为55.28%、42.12%和25.89%。四家企业归属上市公司股东净利润较去年同期均出现不同程度的下滑，下滑幅度为0.96%～75.82%。其中，东方铁塔降幅最小，亚钾国际降幅最大。
氯化钾销量和价格的双双下降成为企业业绩下滑的重要原因之一。报告期内，盐湖股份氯化钾产量约为112.35万吨，销量约为76.43万吨。2023年同期公司氯化钾产量约为99.81万吨，销量约为124.82万吨。报告期内，藏格矿业实现氯化钾产量15.86万吨，同比减少18.71%；氯化钾销量13.96万吨，同比下降62.88%。藏格矿业指出，本报告期氯化钾产品销售售价下降了31.89%，碳酸锂产品售价下降77.36%。
回顾2024年一季度钾肥市场运行情况，随着春耕市场的逐步活跃，国内钾肥供给量显著增长，特别是进口钾的供给量较去年同期有了大幅跃升，港口库存一直保持高位运行状态。盐湖股份在报告中指出，在不考虑港口结转量的情况下，一季度新单进口量达到了创纪录的364万吨，相较于去年同期的256万吨，增长幅度30%以上。在需求方面，虽然一季度国内钾肥需求整体较去年同期基本持平或略有增长，但由于市场受到供给量充足以及氮肥价格下行的双重影响，终端需求的启动有所延迟。整体来看，市场供需出现了阶段性的错配，价格呈现出逐步下行的趋势。这导致下游需求端在采购时表现出谨慎态度，主要以消化库存、控制跌价损失风险为主。
虽然钾肥企业业绩出现一定下滑，但企业的重点项目的推进进展显著。盐湖股份启动新建了4万吨/年基础锂盐一体化项目，项目投资概算70.98亿元。截至目前，公司已完成设计优化及前期手续办理工作，整体项目按照计划正常推进。藏格矿业西藏麻米错项目已完成生产车间选址、前期土地平整、部分矿区公路修建等工作，目前公司正在有序推进该项目采矿权证的办理事宜。
近些年，老挝钾肥成为中国境外寻钾的重要一环。藏格矿业老挝钾盐矿项目也在加速推进。截至本报告期末，藏格矿业老挝万象钾盐矿项目已完成巴俄和塞塔尼两个矿区的主要勘探工作。藏格矿业老挝项目公司已向老挝能源与矿产部地质与矿产司提交了巴俄矿区《钾盐矿勘探成果报告》，并提交召开评审大会的书面申请。藏格矿业预计，公司近期会通过评审并取得资源量备案证书。
但值得注意的是，2023年，老挝发布第001号国家主席令《老挝人民民主共和国关于出口货物清单及关税税率的主席令》，老挝政府自2023年10月1日起，针对氯化钾出口将按 7%税率征收出口关税。目前，亚钾国际已收到甘蒙省计投厅关于《关于甘蒙省工业园区内的钾肥产品出口关税以及相关税金的政策》的回复函。公司根据老挝现行税法规定累计计提出口关税 9172.51万元（其中 2023年度4718.46万元，2024 年1—3月4454.05万元）和股东分红税1100万元。亚钾国际指出，甘蒙省计投厅表示已与相关部委协商关于公司申请免除钾肥出口关税及股东分红税，与相关部委协商后基本支持公司的申请并已向政府汇报。
展望钾肥后市，进入4月，钾肥价格探涨，业内认为，钾肥港口仍持续到货，加之去库速度相对缓慢，市场观望心态并未消散。二季度是国内钾肥市场需求淡季，国内钾肥结转库存量大，尤其是在4月底国储钾肥投放后，现货供应或将持续宽松，进一步弱化市场挺价信心。后市钾肥市场走势需关注国内农需市场、复合肥企业生产动态，以及海外钾肥大合同签订动向。
复合肥：
营收全线下滑
一季度，主要复合肥上市企业营业收入较去年同期均有所下滑，下滑幅度8.51%～27.73%。除史丹利、金正大归属上市公司股东净利润有所增长外，其余企业净利润较去年同期有所下降。其中，金正大净利润实现扭亏为盈，同比增长166.79%，六国化工净利润跌幅最大，达65.38%。
针对业绩下滑的原因，六国化工指出主要系本期产品销量减少、售价下降共同影响所致。新洋丰认为公司营业收入下降的原因是受原材料价格波动以及东北3月中上旬气温较去年同期低10℃的影响，下游渠道备货较同期推迟。云图控股认为公司营业利润下降主要系报告期复合肥和黄磷毛利同比下降所致。
一季度国内复合肥市场走势以下行为主。据隆众资讯数据统计，一季度国内复合肥均价约2906元，环比下滑1.76%，同比下滑10.72%。截至一季度末，45%（15-15-15）硫基复合肥国内均价约2815元，较年初下滑6.94%。整体来看，二季度复合肥主要原料价格行情均有下行预期，将减弱对复合肥成本的支撑。同时，国际行情低迷，出口难以拉动国内行情。国内化肥部分产品二季度还有新增产能释放，供应更为宽松，故市场价格竞争难以避免。不过各原料价格目前已处于低位，跌幅减小，市场存在刚需，因此二季度复合肥价格向下调整的幅度将收窄。
农资流通：
营收净利双双下滑
受市场行情影响，农资流通领域两家上市企业天禾股份和辉隆股份营业收入和归属上市公司股东净利润双双下滑。辉隆股份营业收入同比降低12.21%，归属上市公司股东净利润同比降低29.75%；天禾股份营业收入同比降低16.97%，归属上市公司股东净利润同比降低40.58%。辉隆股份指出，受化肥市场价格下行及市场低迷影响，报告期内公司化肥销售规模和毛利率同比下降，导致公司经营业绩同比下降。值得关注的是，本报告期内天禾股份存货39.18亿元，同比增长56.63%。
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