近日，上市肥企一季度報相繼披露，受市場行情影響，在統計的25家企業中，80%的企業一季度營業收入和歸屬上市公司股東淨利潤同比下滑。其中，營業收入下滑幅度為3.23%～55.28%，歸屬上市公司股東淨利潤下滑幅度為0.96%～327.98%。僅2家企業實作營業收入和歸屬上市公司股東淨利潤的雙雙上漲，分别為華魯恒升和川金諾。其中，川金諾歸屬上市公司股東淨利潤同比增長412.33%。
綜合來看，企業業績的下降主要是由于市場行情波動所帶來的銷售價格和銷量下滑，而能夠實作業績上漲主要歸功于新項目和新發展方向為企業增加的新發展動能。
氮肥：
僅一家企業營收淨利雙上漲
從統計的7家以氮肥為主的上市企業業績來看，僅華魯恒升實作營業收入和歸屬上市公司股東淨利潤的雙雙上漲，有6家企業營業收入出現下滑，下滑幅度為3.23%～41.1%，5家企業歸屬上市公司股東淨利潤有所下滑，下滑幅度為17%～327.98%。其中，陽煤化工出現虧損，下滑幅度最大。
注：心連心的營業資料為綜合收入和綜合純利，且未經稽核
産品價格的下降是導緻企業業績變化的重要原因之一。陽煤化工指出，報告期内尿素銷售均價為1985.97元（噸價，下同），去年同期銷售均價為2425.12元，同比降低18.11%。
2024年一季度，國内尿素市場受日産高位、需求放緩及出口減少等方面影響呈現“跌—漲—跌”走勢，但上漲幅度不及下跌，整體表現為震蕩下行趨勢。二季度國内尿素産能仍存增加預期，供應面居高不下，同時原料成本下降，複合肥開工偏淡，行情預計仍然疲軟。
在整體疲軟的态勢下，一些新項目的建設和投産也在為企業發展帶來新的動能。華魯恒升荊州一期項目順利投産後，使得報告期内産品銷量較去年同期增加，成為公司業績上漲的主要原因。同時湖北宜化也在積極推動項目落地，促進轉型更新和提質增效。報告期内，湖北宜化募投項目，即潔淨煤加壓氣化多聯産技改搬遷更新項目，達到預定可使用狀态，可使得公司綜合成本進一步降低，原材料供應得到進一步保障。
磷化工：
新轉型為企業帶來新動能
一季度，磷化工企業業績分化。其中，川金諾業績尤為亮眼，公司實作營業收入5.81億元，同比增長11.76%；歸屬上市公司股東淨利潤2037.90萬元，同比增長412.33%。統計内的其他企業淨利潤同比均出現不同程度的下滑，下滑幅度為7.18%～31.09%。
2024年一季度，磷肥行業在多重壓力的影響下表現疲軟，價格普遍下滑。據卓創資訊資料統計，截至3月31日，一季度國内55%的粉磷酸一铵（磷肥）市場均價為3084元，環比下跌7.43%，同比下跌7.14%；64%的磷酸二铵市場均價為3895元，環比下跌0.74%，同比下跌4.33%。
但雲天化對磷肥市場行情持樂觀态度。公司在業績說明會上指出，近期來看，磷肥行業受到磷系新能源電池材料對高品質磷資源需求增加和相關企業産業轉型的影響，标準品磷酸二铵供應有明顯減量，主要農業施用産品磷酸二铵供需保持緊平衡，今年國内春季市場保持了較高的景氣度。粉狀磷酸一铵跟随下遊複合肥生産廠家的采購節奏，價格有所波動。4月末，國内春耕磷肥用肥旺季接近尾聲，行業已經轉入出口季。目前，國際市場整體需求訂單充足，價格雖較一季度有所下降，但仍保持了對國内市場的溢價。預計全年磷肥尤其是磷酸二铵标準品仍将維持較好的市場景氣度。
過去一段時間，磷肥企業布局新能源電池領域成為熱潮，但目前看由于市場的産能過剩，新能源領域并未給相關企業帶來預計可觀的利潤。雲天化指出，公司一期10萬噸/年磷酸鐵項目已建成投産，但是基于市場低迷等外部因素的影響，2023年未能實作盈利。但公司仍認為磷酸鐵、磷酸鐵锂等新能源電池材料産業是磷化工行業重要的發展領域，也是公司重要的戰略方向。目前行業面臨的市場競争格局波動、技術快速疊代、産品品質名額差異化等問題，也是快速發展行業必經的過程。
轉換新的賽道，為磷化工企業發展提供了新的思路。為了應對國内市場工業淨化磷酸産能逐漸釋放的影響，同時發揮公司食品級磷酸的技術優勢和廣西防城港子公司的區位優勢，川金諾主動開拓海外食品磷酸市場，産銷逐漸轉向食品級磷酸。得益于此，一季度川金諾淨利潤同比增長超4倍。截至2023年12月，公司食品級淨化磷酸出廠已超整體産能的70%。
鉀肥：
銷量價格下跌緻企業業績下滑
鉀肥方面，四家上市鉀肥企業中，除東方鐵塔營業收入同比增長13.85%外，藏格礦業、鹽湖股份和亞鉀國際營業收入均同比下滑，降幅分别為55.28%、42.12%和25.89%。四家企業歸屬上市公司股東淨利潤較去年同期均出現不同程度的下滑，下滑幅度為0.96%～75.82%。其中，東方鐵塔降幅最小，亞鉀國際降幅最大。
氯化鉀銷量和價格的雙雙下降成為企業業績下滑的重要原因之一。報告期内，鹽湖股份氯化鉀産量約為112.35萬噸，銷量約為76.43萬噸。2023年同期公司氯化鉀産量約為99.81萬噸，銷量約為124.82萬噸。報告期内，藏格礦業實作氯化鉀産量15.86萬噸，同比減少18.71%；氯化鉀銷量13.96萬噸，同比下降62.88%。藏格礦業指出，本報告期氯化鉀産品銷售售價下降了31.89%，碳酸锂産品售價下降77.36%。
回顧2024年一季度鉀肥市場運作情況，随着春耕市場的逐漸活躍，國内鉀肥供給量顯著增長，特别是進口鉀的供給量較去年同期有了大幅躍升，港口庫存一直保持高位運作狀态。鹽湖股份在報告中指出，在不考慮港口結轉量的情況下，一季度新單進口量達到了創紀錄的364萬噸，相較于去年同期的256萬噸，增長幅度30%以上。在需求方面，雖然一季度國内鉀肥需求整體較去年同期基本持平或略有增長，但由于市場受到供給量充足以及氮肥價格下行的雙重影響，終端需求的啟動有所延遲。整體來看，市場供需出現了階段性的錯配，價格呈現出逐漸下行的趨勢。這導緻下遊需求端在采購時表現出謹慎态度，主要以消化庫存、控制跌價損失風險為主。
雖然鉀肥企業業績出現一定下滑，但企業的重點項目的推進進展顯著。鹽湖股份啟動建立了4萬噸/年基礎锂鹽一體化項目，項目投資概算70.98億元。截至目前，公司已完成設計優化及前期手續辦理工作，整體項目按照計劃正常推進。藏格礦業西藏麻米錯項目已完成生産工廠中的房間選址、前期土地平整、部分礦區公路修建等工作，目前公司正在有序推進該項目采礦權證的辦理事宜。
近些年，寮國鉀肥成為中國境外尋鉀的重要一環。藏格礦業寮國鉀鹽礦項目也在加速推進。截至本報告期末，藏格礦業寮國萬象鉀鹽礦項目已完成巴俄和塞塔尼兩個礦區的主要勘探工作。藏格礦業寮國項目公司已向寮國能源與礦産部地質與礦産司送出了巴俄礦區《鉀鹽礦勘探成果報告》，并送出召開評審大會的書面申請。藏格礦業預計，公司近期會通過評審并取得資源量備案證書。
但值得注意的是，2023年，寮國釋出第001号國家主席令《寮國人民民主共和國關于出口貨物清單及關稅稅率的主席令》，寮國政府自2023年10月1日起，針對氯化鉀出口将按 7%稅率征收出口關稅。目前，亞鉀國際已收到甘蒙省計投廳關于《關于甘蒙省工業園區内的鉀肥産品出口關稅以及相關稅金的政策》的回複函。公司根據寮國現行稅法規定累計計提出口關稅 9172.51萬元（其中 2023年度4718.46萬元，2024 年1—3月4454.05萬元）和股東分紅稅1100萬元。亞鉀國際指出，甘蒙省計投廳表示已與相關部委協商關于公司申請免除鉀肥出口關稅及股東分紅稅，與相關部委協商後基本支援公司的申請并已向政府彙報。
展望鉀肥後市，進入4月，鉀肥價格探漲，業内認為，鉀肥港口仍持續到貨，加之去庫速度相對緩慢，市場觀望心态并未消散。二季度是國内鉀肥市場需求淡季，國内鉀肥結轉庫存量大，尤其是在4月底國儲鉀肥投放後，現貨供應或将持續寬松，進一步弱化市場挺價信心。後市鉀肥市場走勢需關注國内農需市場、複合肥企業生産動态，以及海外鉀肥大合同簽訂動向。
複合肥：
營收全線下滑
一季度，主要複合肥上市企業營業收入較去年同期均有所下滑，下滑幅度8.51%～27.73%。除史丹利、金正大歸屬上市公司股東淨利潤有所增長外，其餘企業淨利潤較去年同期有所下降。其中，金正大淨利潤實作扭虧為盈，同比增長166.79%，六國化工淨利潤跌幅最大，達65.38%。
針對業績下滑的原因，六國化工指出主要系本期産品銷量減少、售價下降共同影響所緻。新洋豐認為公司營業收入下降的原因是受原材料價格波動以及東北3月中上旬氣溫較去年同期低10℃的影響，下遊管道備貨較同期推遲。雲圖控股認為公司營業利潤下降主要系報告期複合肥和黃磷毛利同比下降所緻。
一季度國内複合肥市場走勢以下行為主。據隆衆資訊資料統計，一季度國内複合肥均價約2906元，環比下滑1.76%，同比下滑10.72%。截至一季度末，45%（15-15-15）硫基複合肥國内均價約2815元，較年初下滑6.94%。整體來看，二季度複合肥主要原料價格行情均有下行預期，将減弱對複合肥成本的支撐。同時，國際行情低迷，出口難以拉動國内行情。國内化肥部分産品二季度還有新增産能釋放，供應更為寬松，故市場價格競争難以避免。不過各原料價格目前已處于低位，跌幅減小，市場存在剛需，是以二季度複合肥價格向下調整的幅度将收窄。
農資流通：
營收淨利雙雙下滑
受市場行情影響，農資流通領域兩家上市企業天禾股份和輝隆股份營業收入和歸屬上市公司股東淨利潤雙雙下滑。輝隆股份營業收入同比降低12.21%，歸屬上市公司股東淨利潤同比降低29.75%；天禾股份營業收入同比降低16.97%，歸屬上市公司股東淨利潤同比降低40.58%。輝隆股份指出，受化肥市場價格下行及市場低迷影響，報告期内公司化肥銷售規模和毛利率同比下降，導緻公司經營業績同比下降。值得關注的是，本報告期内天禾股份存貨39.18億元，同比增長56.63%。
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編輯：丁佳惠稽核：陳國興監制：鄭紅燕