昨晚，赛力斯发布年度和1季度报。年报，五一假期我好好看一下。本文先聊聊1季度报。2024年1季度，赛力斯实现营业收入265.61亿元，恰好落在我于4月2日预估的245至270亿元范围内；赛力斯实现归母净利润2.2亿元，也恰好落在与预估的2至5.9亿元范围内。
昨天因为扭亏为盈“喜气洋洋”，今天因为股价高开低走“垂头丧气”，很多人都经历了这样的“冰火两重天”。以我多年的投资经验来讲，投资需要“不以物喜、不以己悲”的平常心。2021年，我曾经买过一只股票叫百隆东方，前一日涨停，后一日跌停，然后15个交易日大涨40%。
举这个例子，是想告诉大家，一天两天的涨跌，哪怕是最极端的涨停、跌停，都没有什么指标意义，不过是部分资金进出造成的股价扰动，长期看，不影响趋势的演进。
下面说回正题，还是探究一下2023年1季度报。
一、20%的毛利率
我不止一次说过，赛力斯的毛利率不能简单参照2023年3季度之前的经验。
估算赛力斯2024年1季度毛利率，需要基于两点认识：一是公司的毛利率会随着汽车销量的增加而提升；二是与问界对标的理想汽车毛利率就不低于20%。在以上两点基础上，我搭建了赛力斯的毛利率估算模型，估算的结果为20.38%；实际是21.52%，显然我还是低估了1%。
这个低估的1%，在未来估算2季度业绩的时候，我会综合考虑。
二、各项费用
（一）销售费用。2024年1季度的销售费用率大概是12.82%，我的估算值为11.79%，大概低估了1%左右。未来估算2季度业绩的时候，调整一下消费费用的估算原则。一是渠道费用按照营业收入的8%估算；二是宣发费用按照营业收入的8%且每季度不多于12亿元估算；三是其他费用按照每季度1亿元左右估算。
（二）管理费用和研发费用。实际情况，和我预计的略有不同。原本我认为占营收2%的技术授权费应该计入“管理费用”科目，实际情况有较大可能是计入“研发费用”科目了。因此，才会出现高估了“管理费用”，低估“研发费用”的情况。为了方便就把管理费用和研发费用合并计算，计算公式为“营业收入×2%＋8.74”。
（三）财务费用。财务费用和估算得差不多，就是0左右。
综上所述，管理费用、管理费用、研发费用之和低估了1.5%左右，刚好毛利率低估了1%，一来一去，刚和抵消，这才加上“收益（损失）”多了0.5%左右，这样子，利润的实际值和估算值就恰好差不多了。
三、小结
说实话，我很喜欢提前预测，然后用真实财报检验自己预测的研究方法，这样子，我就可以知道，自己错在哪里，下次预测的时候就可以更新改进。
五一假期，我再把年报好好看看，祝大家节日快乐！