理想汽车市值接近腰斩 全系降价、开发下沉市场成效几何？

一季度销量被问界反超，MEGA系列市场表现不佳，理想汽车或寄希望于此次全系降价

《中国科技投资》龙敏 李琬婷

4月18日，理想汽车（02015.HK）正式发布家庭五座豪华SUV——全新理想L6。理想L6提供Pro和Max两个版本，理想L6 Pro全国统一零售价24.98万元，理想L6 Max全国统一零售价27.98万元。这是理想汽车全国统一零售价首次下探到30万元以下。

除此之外，4月22日，理想汽车宣布，2024款理想L7、理想L8、理想L9及理想MEGA将采用全新的价格体系。其中，理想MEGA降价3万元，目前售价52.98万元；2024款理想L9及L8/L7部分车型将降价1.8万元至2万元。此前，理想汽车董事长李想曾多次公开表示，理想汽车不会降价。

然而，官宣降价当日，理想汽车港股股价大跌，收盘价97.45港元/股，跌幅达8.33%。最近两个月，理想汽车的市值接近腰斩，跌去超1500亿港元市值。

MEGA系列表现不及预期

2023年理想汽车市场表现优异，全年销量稳居造车新势力头把交椅。据理想汽车财报，2023年，理想汽车共交付37.6万辆，同比增长182.2%，位列造车新势力第一；全年营收1238.5亿元，同比增长173.5%，成为中国第一家千亿年营收新势力车企；净利润118.1亿元，实现自交付以来的全面盈利。在国内造车新势力中，理想汽车已与蔚来（09866.HK）、小鹏（09868.HK）等车企彻底拉开身位。

得益于2023年强势的市场表现，2024年1月1日，李想在微博上宣布了2024年的目标，即年度销量目标80万辆，单月最高销量超10万辆，单车月销量超3万辆。

为了完成这一销量目标，理想汽车加快推出新车的速度和频率。李想在2023年业绩会上表示，“明年我们总共会发布和交付4款产品，是公司创办至今产品最丰富的一年。我们会在2024年上半年发布面向更年轻家庭的中大型SUV理想L6，下半年还会有三款纯电的产品交付。”

目前，理想汽车旗下首款纯电MPV理想MEGA和理想L6已经发售，但就市场表现而言，理想MEGA似乎并未达到理想汽车预期。

3月1日，理想MEGA正式发售，全国统一零售价55.98万元。作为理想汽车首款5C高压纯电车型，理想MEGA被寄予厚望。李想曾公开表示，理想MEGA将是理想汽车的下一个爆品，会成为50万以上“不分品类和能源形式的销量第一”的豪华车型。

然而，自理想MEGA上市后，其独特的车身设计引起不少争议。一位山东青岛的车主对《中国科技投资》记者表示：“前期期待太高了，后来加上舆论发酵就犹豫了，最后还是选择了退订。”

对于网络争议，理想汽车发出投诉函，称恶意P图影射理想汽车新品是装载死者的丧葬用品(殡仪车)，故意歪曲理想汽车用途，严重侵害理想汽车的产品形象及品牌声誉。该侵权图片及其内容已构成侮辱，侵害了理想汽车的名誉权。

不过，官方的声明并未能挽救理想MEGA的市场表现。懂车帝数据显示，理想MEGA首周共交付新车1058辆，随后便一路下跌，3月份销量为3229辆，距离李想“月销8000辆”的目标仍有明显差距。4月份理想MEGA销量进一步下滑，前三周销量仅为856辆。

相比之下，专注于下沉市场的理想L6上市72小时内累计定单便突破10000台。

增程式赛道日益拥挤

理想汽车的前身“车和家”成立于2015年，2019年3月，品牌更名为理想汽车，并选择增程式赛道作为自己的发展路径。

增程式电动汽车属于新能源汽车技术中最简单的串联式插电式混合动力系统，同时，对车辆的电池容量要求并不高，因此，其实现技术量产亦更为容易。

实际上，第一个试水增程市场的并非理想汽车。2012年，通用汽车（GM）旗下的雪佛兰Volt增程版在北美上市，这是全球首款实现量产的增程式汽车，随后宝马汽车（ADR）亦在2013年推出了i3增程版，但由于市场表现不佳，最终以停产收尾。

2018年，理想汽车推出首款车型理想ONE。与其他新势力车企不同，理想汽车并未选择纯电模式，而是选择了增程式。得益于理想汽车选择的“增程式中大型家用SUV”这一差异化发展策略，其迅速占领了这一空白市场，成为造车新势力的龙头。

理想汽车年报显示，2023年四个季度，理想汽车的毛利率分别为20.4%、21.8%、22.0%、23.5%，呈稳步上升态势。2023年全年，理想汽车的毛利率为22.2%，这一数据也超过特斯拉的18.2%，仅次于比亚迪，位列新能源车企第二位。

然而，尽管理想汽车拥有如此高的毛利率，并且截至2023年末，现金储备达到1036.7亿元，但其整体研发投入并不算高。2020年-2023年，理想汽车研发费用分别为10.99亿、32.9亿、67.8亿、106亿，虽然研发费用一路走高，但占营收比重从2020年的11.62%下降至2023年的8.56%。而当前仍在持续亏损的蔚来和小鹏汽车，2023年研发费用分别占营收24%和17.2%。

深度科技研究院院长张孝荣对此表示：“增程式电动汽车是成熟技术，相对智能电动汽车而言，研发成本较低，实现技术量产也较为容易。理想汽车近期市场表现下滑的现象，说明该技术壁垒较为容易突破。”

在此背景下，问界、深蓝汽车、零跑汽车（09863.HK）、岚图汽车等新势力品牌纷纷进军理想所深耕的“家用SUV+增程”市场，理想汽车的市场占比被不断蚕食。

2024年一季度，理想汽车共交付新车8.04万辆，问界共交付新车8.58万辆，同比增长高达636.27%，超越理想成为一季度销冠。深蓝汽车一季度累计交付4万辆，同比增长113.1%，表现同样较为突出。

除此之外，理想汽车还面临着比亚迪（002594.SZ）的挤压。进入2024年，比亚迪旗下的各个品牌都将正式开始涉足理想汽车所聚焦的核心市场，预计今年推出中大型SUV唐L、腾势N9和方程豹8，上述车型无一例外都将会影响理想汽车L系列车型的市场份额。

值得一提的是，近期，多家车企纷纷宣布降价。特斯拉（TSLA）Model 3/Y/S/X全系在中国大陆地区降价1.4万元，其中中型SUV Model Y起售价降至24.99万元。蔚来推出10亿元油车置换补贴，针对油车置换用户给出1万元补贴，问界亦推出问界新M7车型，售价下调2万元至22.98万元。而理想汽车此次新车发售和全系降价成效几何亦需市场进一步验证。

记者就股价下跌、研发投入、市场表现等致函理想汽车，截至目前，尚未收到回复。