今天存储芯片概念大爆发，板块指数大涨8.34%，佰维存储20%涨停，商络电子、同有科技、恒烁股份、朗科科技等涨超10%，德明利、兆易创新、雅克科技等10%涨停。
今天存储板块大涨，首先是管理层辟谣大量微小盘股会因为不分红而退市的消息，引发市场整体报复性反弹，然后是佰维存储预告一季报业绩大增的消息推波助澜。但这些都是表面的因素，国产替代和周期反转才是A股存储板块的长期核心投资逻辑。
一、消息面
- 证监会上市公司监管司司长郭瑞明就分红和退市有关问题答记者问
问：本次股票上市规则修改，引入了分红不达标实施ST的安排。请问是否会有大量公司因分红不达标被实施ST？分红不达标是否会被退市？
答：分红不达标实施其他风险警示(ST)，主要着眼于提升上市公司分红的稳定性和可预期性，重点针对有能力分红但长期不分红或者分红比例偏低的公司。需要指出的是，ST不是退市风险警示(＊ST)，主要是为了提示投资者关注公司的风险。公司如仅因此原因被ST，并不会导致退市；满足一定条件后，就可以申请撤销ST。以2020-2022年度数据测算，沪深两市可能触及该标准的公司数量仅80多家。
2.佰维存储发布业绩预告，预计一季度净利润1.5亿元-1.8亿元，同比大增299.54%—323.04%；上年同期亏损1.26亿元。另外，德明利预告一季报利润同比增525%-616%，、澜起科技预告一季度增长9.65倍至11.17倍。
3.随着整个行业需求的增加，三星、美光等存储器上游原厂存储大厂先后酝酿涨价，其中美光二季度涨幅或超两成。行业方面，TrendForce发布二季度主力存储产品合约均价预测，预计2024年第二季度DRAM合约均价将环比上涨3%—8%，NAND合约均价将环比上涨13%—18%。
二、投资逻辑
全球半导体是个近4万亿元的大市场，半导体中80%是集成电路，集成电路里数字芯片又占8成，然后逻辑芯片（1766亿美元）和存储芯片（1298亿美元）又占了大头，是核心中的核心。比如手机、电脑里的硬盘，内存条，移动硬盘和U盘都属于存储芯片。
半导体行业的机会，看的就是周期反转，而国产半导体的机会看的是国产替代。存储芯片的大逻辑也是一样的。
存储产品从去年3季度开始涨价，目前开始反应到公司业绩层面，接下来行业龙头的提价需求依旧强烈，继续驱动存储周期向上。
1.存储进入复苏周期
存储芯片行业景气度受供需关系影响较大，呈现出 3~4 年一轮的周期性，且波动性远大于其他细分品类。前三个周期2000、2009、2017 年分别对应互联网时代、移动互联网、云计算。第四轮周期，疫情导致远程办公快速增长，使得 2021、2022 年 PC和手机的存储器需求剧增，但2022 年之后疫情消退叠加行业产能扩张后存货高企，存储芯片量价齐跌，厂商缩减产能，2023年底全球存储芯片产能已跌至 2019 年水平。
以ChtaGPT为代表的AI 爆发，需求增长带动存储芯片价格上升，行业提前进入复苏周期，成为行业第五轮周期的起点。
根据WSTS数据，2023年全球存储芯片市场规模同比下降31%，预测2024年将增长45%，回升至1298亿美元。
2.内存价格上涨，行业景气回升
从价格看，DRAM和NAND Flash从2023年4季度就开始全面上涨，以 DDR4/4Gb/256Mx16 产品为例，合约均价从去年 9 月底的 1.02 元上涨至今年 2 月底的 1.27 美元，涨幅为 24.5%。NAND/64GB/8Gx8 合约均价从去年 9 月底的 2.76 元上涨至今年 2 月底的 3.39 美元，涨幅达 22.8%。台湾地震后，多家内存厂商都停止了报价。
目前内存涨价效应也已经传递到公司业绩层面，三星、美光等全球巨头最近都公布了超预期的业绩报告。
三星电子4月初公告说今年第一季度营业利润同比增 931.25%，已经超过去年全年。三星在去年四季度上调NAND Flash芯片10%至20%，又在今年一季度和二季度再逐季涨价20%，涨价幅度远业界预期。
美光发布的 2024Q2（对应自然年 23 年 12 月到 24 年 2 月）业绩同样大超预期，同时预计接下来每个季度的芯片价格都会上涨。
根据TrendForce报告，预计DRAM 24Q1合约价季涨幅约13~18%；预估NAND Flash 24Q1合约价季涨幅约15～20%。预计二季度DRAM 合约价季涨幅预计为 3~8%，NAND 闪存合约价上涨13~18%。
3.行业竞争格局
全球存储类芯片市场中以DRAM和NAND Flash为主，合计占比约为96.5%。全球竞争格局以韩系厂商为主，美国和中国厂商为辅。
其中，DRAM 市场集中度最高，主要被韩国的三星和 SK 海力士、美国的美光三家厂商所垄断，2023 年 CR3 高达 96%。NAND 方面，三星处于领先位置，2023 年市场份额为 32.7%，而日本的铠侠、美国的西部数据、SK 海力士和美光的市场份额相差不大，CR5 达 95%。
中国存储需求占全球30%，但自给率低于10%，其中长存、长鑫等是国产化主力。
除了DRAM和NAND Flash，NOR FLASH主要用来存储代码及部分数据，是手机、DVD、TV、机顶盒、物联网设备等代码闪存应用领域的首选，海外大厂持续退出，国内企业成功突破，目前华邦、旺宏、兆易创新市占率前三，合计占据63%份额。
三、核心个股分析
下面从公司风险、经营和估值角度，看看A股行业里几个重点公司的基本面情况如何。
- 北京君正
北京君正成立于2005年，由国内最早进行国产微处理器研发的团队创立。2020年并购北京矽成，实现拥有存储、模拟、互联、计算的一体化平台IC企业。2021年业绩爆发，近两年逐年回落。
从风险角度看，经营活动现金流三年总和 31.9%，良好；公司商誉25.98%，可以接受。无大股东质押，但高管大股东减持比例很大，达8.3%。
经营层面看，营业收入三年平均增长速度：86%；扣非净利润三年平均增长速度：643%，2021年数据比较高，拉高了三年平均数。
最后看估值情况，滚动市盈率69.87倍，市净率2.57倍，当前市盈率(TTM)、市净率(LF)均处于历史平均:低位区。
2.兆易创新：全球第一的无晶圆厂Flash供应商。
据Web-Feet Research报告，公司2022年Serial NOR Flash市占率增长至20%，市场排名全球第三。公司存储芯片业务占比约60%，历史业绩稳步增长，2021年出现爆发性增长。预计2023年净利润1.55亿元，同比下降92.45%。下降原因是计提较高减值准备，传感器业务市场竞争激烈、产品价格不断下行。
从风险角度看，经营活动现金流三年总和 57%；公司商誉5.13%，占比小。无大股东质押，高管大股东减持比例也小。公司风险指标整体良好，无大风险。
经营层面，营业收入三年平均增长速度：29.5%；扣非净利润三年平均增长速度：11.5%。
最后看估值情况，滚动市盈率122倍，市净率3.08倍，当前市盈率(TTM)处于历史平均:
高位区；市净率(LF)均处于历史平均:低位区。
3.江波龙：NAND产品占比大
公司旗下Lexar存储卡全球市场份额第二、Lexar闪存盘(U盘)全球市场份额第三。2022年刚上市就业绩大幅下降，预计2023年营收次突破百亿元，同比增长20.05%-26.05%；归母净利润-8.0至-8.6亿元。
从风险角度看，经营活动现金流三年总和 -26%；无商誉，无大股东质押，高管大股东小幅增持0.14%。风险点在于现金流，现金流是公司血脉，数据不佳代表公司的持续运营能力不佳。
经营层面看，营业收入三年平均增长速度：14%；扣非净利润三年平均增长速度：86%，也算2021年数据拉高了平均数。
估值就不用看了，亏损企业。
机构预测公司2024利润在2.97~14.64之间，均值5.69 ，现在市值390亿。由于公司产品中90%是NAND，对NAND涨价的弹性也就大，这就是公司股价表现活跃的原因。
4.澜起科技：全球内存接口芯片龙头
公司2013年曾经在纳斯达克上市，次年又私有化。主要产品包括从DDR2-DDR5全系列内存接口芯片，产品进入国际主流内存、服务器和云计算领域。
从风险角度看，经营活动现金流三年总和 75%，无商誉、无大股东质押，高管大股东减持3.76%。就是减持有点多，其他风险不大。
经营层面看，营业收入三年平均增长速度：22%；扣非净利润三年平均增长速度：5%。但最新业绩已经反转，公司预计24年一季度收入7.37亿，同比增长76%，净利2.1-2.4亿，同比+965%-1117%。其中互连类芯片产品线销售收入约6.95 亿元，创历史新高。
最后看估值情况，滚动市盈率倍116，市净率5.18倍。23年业绩下降65%，估值肯定是低不了了，就看业绩反转，带动估值下降了。
目前有20多家机构做了预测，预计公司24年利润在10.78到15.43亿之间，公司目前市值560亿，13.6亿均值对应超40倍市盈率。
5.佰维存储
22年上市的次新股，23年业绩快报显示亏损6.05亿。
从风险角度看，经营活动现金流三年总和 -105%，数据很差；公司无商誉、无大股东质押，无高管大股东减持。风险点在于现金流，现金流是公司血脉，数据差代表公司的持续运营能力不佳。
上市第二年就大幅亏损，好在预告的24年一季报不错，一季度预计营收 17-18亿元，归母净利 1.5-1.8亿，同比增长均超过200%，业绩增长原因就是行业回暖，价格上涨。
估值上还是要看未来业绩，现在市值190亿，机构预测公司24年利润在3.77亿到7.49亿之间，不同机构预测差别太大，还是要跟踪每个季度业绩情况。
6.德明利
公司在全球存储卡、存储盘等移动存储领域拥有一定市场份额，同样是22年上市，同样是上市业绩就下滑。
从风险角度看，经营活动现金流三年总和 -84%，数据很差；公司无商誉、无大股东质押，高管大股东持股变动-2.44%，减持较多。风险点在于现金流和大股东减持。
经营层面，营业收入三年平均增长速度：-81%；扣非净利润三年平均增长速度：5%。
行业周期向下，公司业绩也不行。2023年公司产品营收结构为：移动存储10.3亿元，固态硬盘类产品6.9亿元，嵌入式存储类产品4607万元。4个季度毛利率分别为5.9%、-1.7%、5.9%、32.6%，在存储器同业中盈利能力率先底部反弹。
24年一季度预告数据亮眼，预计24年一季度营收8-8.5亿元，同比+164.92%-181.48%；归母净利润1.86–2.26亿元，同比增长524.81% -616.17%。
估值情况同样也要看未来业绩水平，机构预测公司24利润在1.54到8.5亿的范围，均值为6.05亿，目前市值136亿，均值对应23倍市盈率，估值不高。