01
回望历史，“国九条”奠定牛市基础
作为纲领性文件，每一次“国九条”出台都意味着资本市场制度的新一轮迭代更新，也为开启牛市行情奠定基础。2004 年“国九条” 出台，直接催生了2006年至2007年A股历史上的牛市行情。2014年“国九条”出台，快速扭转了A股低迷走势，虽然其中有杠杆资金的助推，但不可否认“国九条”为行情奠定了基础。
02
回望历史，“国九条”都改变了什么？
前两次“国九条”的出台分别对应着大陆资本市场的两次重大改革——股权分置改革和注册制改革。2004年国九条发布后一直到2006年6月前后，相关配套政策才陆续落地，最重要的莫过于2005年8月份、9月份发布的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》以及《上市公司股权分置改革管理办法》，股权分置全面铺开后市场才开启牛市。2014年“新国九条”颁布后，政策内容落实较快：1）北向资金、保险等增量资金加速入场；2）直接融资比重迅速增长；3）并购重组规模扩大。
03
站在当下，新“国九条”引导价值回归
新“国九条”以强监管、防风险、促高质量发展为主线，不仅勾勒了未来5年、2035年、本世纪中叶的发展目标，也以目标导向、问题导向出发，从发行上市、持续监管、退市监管证券基金机构监管、交易监管、推动中长期资金入市等做出总体安排，从源头提高上市公司质量，引导价值回归。
04
当新“国九条”遇上3000点，或是下一轮行情的起点
“国九条”均是在市场相对低迷时启动，此次亦不例外。A股市场在经历了过去两年的下跌后，无论是从情绪上，还是从中长期性价比考虑，都凸显了市场的低迷。以万得全A市盈率中位数为例，当前已回到21倍左右，与2004年、2014年“国九条”颁布时相当。
05
风格会转换么？大小盘风格取决于政策方向
历史视角中，“先大盘、后小盘”的演绎在短期内并不显著，而在半年以上更具备适应性，且随着行情演绎小盘在牛市中的性价比较高。从此次的影响去看：一是深化退市制度的改革，进一步削弱了“壳价值”和小盘的溢价；二是随着年报、一季报披露，市场开始验证业绩表现，在4月小盘会呈现明显的负向日历效应。
06
关注“红利+”策略，有望迎来长期估值重塑
参考日本经验，日本2005年在《公司法》明确分红政策后，上市企业股息率中枢大幅提升。且高股息策略中分红成为更稳定的贡献项，2014年7月至今，分红对日本高股息策略的收益贡献达达52%，盈利在34%左右，而估值仅为不到15%。伴随新“国九条”对上市企业分红的约束，未来A股有望进一步增加回购与分红。
07
中长期看，央国企的价值重估或已开启
一方面，国资委将全面展开上市央企市值管理考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度。另一方面，在投资方面，政策支持下国有企业的固定资产投资维持较强韧性。未来，国有企业有望成为新一轮产业革命和产业转型的中坚力量。
08
当然，趋势性行情的开启仍需多方面确认
“国九条”发布后，A股市场的成交额往往会在短期内呈现放量的态势，且情绪面得到一定的提振。但从趋势性行情出发，除了政策面的发力，宏观经济以及企业盈利的实质性改善是市场持续走牛的基础。目前，国内基本面复苏的可持续性，仍然需要更多的数据确认。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。富国基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。