（报告出品方/作者：德邦证券，钱劲宇）
1. 专注金融科技业务 20 多年的银行核心系统领先厂商
1.1. 成立 20 多年，在银行核心业务领域具备显著优势
1.1.1. 20 年专注金融科技业务，软件开发占收入超过 90%
长亮科技于 2002 年在深圳成立，2012 年成功登陆深圳证券交易所创业板。 20 年专注金融科技领域，是全球领先的金融数字化咨询及方案服务商。长亮科技 服务于以银行为主的金融行业客户，凭借自主研发的核心技术和产品，围绕客户 的核心业务系统、信贷业务系统、信用卡业务系统、业务中台系统等关键业务系 统领域，向客户提供关键业务系统建设相关的全生命周期的 IT 解决方案与服务， 全面满足不同类型金融机构数字化转型的目标。
长亮科技于 2003 年自主研发银行综合业务系统 SunLtts，并上线郑州银行核 心系统项目，开启金融科技征程。2006 年，与香港创兴银行合作，正式进军外资 银行市场。此后，坚持技术研发，于 2013 年推出首个 JAVA 版核心系统，2014 年推出首个分布式核心系统。2015 年，公司推出国内首个分布式架构银行核心业 务系统，并在微众银行成功上线投产。2016 年，平安银行新一代核心业务系统成 功投产运行，首次替换国外核心系统，标志着向股份制银行进军。2020 年，推出 全国首个“微服务+单元化”架构的新一代分布式银行核心业务系统 SunLtts V8， 迎来历史性突破，成功打开国有大行新版图，接连中标邮储银行、交通银行、中国 银行、工商银行等大行项目。 2021 年，业内首个采用“微服务应用+国产分布式 数据库”架构的新核心系统在昆山农商银行成功投产；中标民生银行信用卡咨询 项目，打通了从咨询到设计、需求、开发、测试、上线、验收等各个阶段的全栈服 务；多个国有大行及股份制银行重大项目成功投产。
公司营收主要来源是软件开发业务，占比超过 90%；系统集成业务、维护服 务业务及其他业务合计占比小于 10%。按产品划分，公司营收以数字金融业务解 决方案为主，占比超过 50%。2023 年 H1，公司数字金融业务中的银行核心业务、 信贷管理业务、财务公司核心业务等多种项目类型纷纷中标，覆盖股份制银行、 头部城商行、省属财务公司等。
1.1.2. 三大解决方案具备良好竞争力，在银行核心系统领域处于领先地位
公司提供的解决方案服务主要包括数字金融业务解决方案、大数据应用系统 解决方案以及全面价值管理解决方案三大类。目前公司产品已广泛应用于银行、 互联网金融、消费金融、资产管理、证券、基金、财务公司、金控平台等诸多金融 行业领域。成立 20 年来，公司的相关产品在市场上形成了良好口碑与竞争优势， 稳步向行业龙头的目标进发，其中，银行数字金融业务解决方案近年来一直处于 业内领先地位，大数据应用系统解决方案逐渐占据业内头部位置，全面价值管理 解决方案在逐步进入国有大行、股份制银行、中小银行及非银市场，并在重点领 域取得了关键突破。 公司的三大解决方案通常采用“产品+服务”的支付方式，根据客户的不同需 求将公司的产品进行组合，以满足客户在技术方面的定制化需求，同时，根据多 年服务经验，为客户建立全套的管理制度体系，包括标准化业务流程、标准化管 理制度等。
根据 IDC 出具的《中国银行业 IT 解决方案市场预测，2021-2025》，当前我 国银行业 IT 解决方案主要分为基础业务类解决方案，数字化业务类解决方案，渠 道及客户体验类解决方案，管理、风控及合规类及其他解决方案等超过 20 个细分 解决方案应用场景。基础业务类解决方案包括核心业务系统、信贷操作系统、支 付与清算系统、中间业务系统、金融市场业务系统等解决方案，是银行 IT 解决方 案的核心。根据 IDC 于 2022 年 8 月发布的《中国银行业 IT 解决方案市场份额报 告，2021》显示，公司在基础业务类解决方案细分市场的市场占有率排名第三。
根据 IDC 发布的《中国银行业 IT 解决方案市场预测(2021-2025)》显示，2021 年大陆银行业系统IT解决方案细分领域市场规模最大的是银行核心业务系统的解 决方案市场，为 115.9 亿元，其次为数据智能解决方案。
在市场占有率方面，公司在银行核心业务系统领域处于领先地位。银行核心 系统主要包括存贷款业务、资金业务、支付结算业务以及会计核算等账务处理业 务，是整个银行信息系统的心脏和其他业务系统的基础，决定了银行的整体竞争 力。根据 IDC 于 2022 年 8 月发布的《中国银行业 IT 解决方案市场份额报告， 2021》，公司在核心业务系统解决方案市场排名第二。
公司自主研发的核心系统已持续在市场推广应用多年，是公司的主力产品。 公司的核心系统产品两到三年一个迭代周期，目前产品依托自主、安全、可靠的 单元化分布式架构和微服务架构结合的分布式方案，能够在承载敏捷多变的业务 场景和业务波动的同时，进行横向扩展，满足互联网时代的高并发和高体验；同 时，系统还具备灵活的微服务拆分能力，可以实现模块拆分和独立部署，实现产 品工厂、定价工厂、核算平台、公共运营等基础微服务以及客户、存款、贷款等业 务微服务的松耦合。此外，产品支持灵活部署和异地多活部署，支持线上线下一 体化，具有良好的兼容性和平台无关性，能够满足产品快速迭代以及金融业客户 信息科技创新的需求。目前，公司的分布式核心系统业务架构已在多家银行落地 应用，并获得多家国有大行认可。
1.2. 进军大行打造标杆案例，盈利能力受到波动但长期有望企稳回升
自 2021 年开始，公司逐步实施战略转型，开始从聚焦中小型银行拓展至大型 银行客户，中标邮储银行、中国银行等头部大行数字化业务。截至 2023 年 6 月 末，公司已与全部的政策性银行、国有大型商业银行、全国性股份制银行展开了 合作；公司已与全国 48 家资产规模达 5000 亿以上的城商行及农商行其中的 46 家展开了合作，覆盖率超过 96%。 深度参与邮储银行新核心建设，打造大行新核心系统标杆案例。2020 年，为 应对头部大行数字化转型的技术发展需求，数字金融业务解决方案整合了原有的 公司技术平台、核心业务系统、互联网金融、信用卡业务、信贷业务系统、渠道业 务等产品条线，打造基于统一企业级技术架构的银行业务系统整体解决方案。 2020 年公司中标邮储银行新核心企业级分布式框架 EDF 和银行汇款组件项目， 助力邮储银行打造首个国有大行自主创新的核心现代化标杆项目，以科技赋能邮 储银行业务转型，标志着公司开启向国有大行进发的新征程。2021 年公司与中国 邮政储蓄银行合作实施的新一代分布式核心系统技术平台成功投产，为推动邮储 银行数字化转型发展注入新动能，为邮储银行建设一流大型零售银行打造新引擎。 2022 年公司与中国邮储银行合作实施三年多的新一代个人业务分布式核心系统 全面投产上线成功，是中国银行业金融科技关键技术自主可控的重大实践。公司 依托在核心系统领域的多年创新实践，深度参与了邮储银行新核心分布式技术平 台和相关业务组件的建设工作，为推动邮储银行数字化转型发展注入新动能，为 邮储银行建设一流大型零售银行打造新引擎。
从过往三年的营收与盈利情况看，公司营业收入稳定增长，盈利能力下滑较 为明显。2020-2022 年，公司营业收入由 155,083.98 万元增长至 188,721.87 万 元，年均复合增长率 10.31%。
从营收来看，2021 年公司营业收入较 2020 年增长较为平缓，主要系公司当 期加快战略转型，于年初对外出售了以保险为目标客户的子公司长亮保泰，长亮 保泰业务收入从公司合并报表中剔除所致；此外，公司陆续中标了如邮储银行、 中国银行等头部大行数字化业务，由于该等项目较为复杂，实施周期较长，使得 当期确认收入金额较小；2022 年，公司营业收入较 2021 年增长幅度较大，主要 系当年前期大行项目陆续验收，收入得以确认所致；2023 年上半年，公司营业收 入较上期同比有所提升，主要系公司业务规模增长所致。 2021 年至 2023 年 1-6 月公司净利润下滑幅度较大，主要原因包括： 以银行为代表的金融机构持续推进数字化转型，带来金融科技人才竞争 异常激烈，使得行业人力成本普遍上升，进而导致公司毛利率降幅较大。 公司加快战略转型，逐步从聚焦中小银行拓展至大行客户，由于大行项 目复杂，对人员素质要求较高，且项目实施周期较长，导致营业成本增幅 较大。 部分子公司盈利不达预期造成大额商誉减值，进而导致公司净利润降幅 较大。 公司为激发员工积极性，实施股权激励，计提股份支付费用，进而导致公 司净利润降幅较大。
经过前几年与大行在各方面的磨合，在大行项目中的相关问题得到有效控制。 公司通过提高订单量、提升业务增速以及精细化管理等措施来提高公司的人效比， 以进一步提升毛利率、净利润的水平。从长期来看，公司的毛利率水平有望企稳 回升。
1.3. 持续性进行股权激励，提升公司团队稳定性
公司董事长王长春先生为公司的控股股东和实际控制人，截至 2023 年 9 月 30 日的持股数量占总股本的 14.08%。2018 年，公司引入了战略合作伙伴腾讯。
公司不定期开展面向技术骨干员工的股权激励计划，完善员工薪酬待遇体系， 长期坚持员工持股政策，实现员工共赢共享。自 2012 年上市以来，公司已实施四 次股权激励计划，向大批核心骨干员工授予限制性股票，打造具有长期性与持续 性的员工全面激励体系。
2. 信创与数字化转型带动需求，公司有望充分抓住商机
2.1. 金融信创加速推进，公司核心业务系统订单旺盛
金融行业的信创从 2020 年开始加速落地，当前金融信创正在进一步全面推 广，逐步深入到核心业务系统。据证券时报，2020 年 8 月，金融行业信创一期试 点启动，试点机构 47 家，包含银行、保险、券商，要求信创基础软硬件采购额占 到其 IT 外采的 5 到 8%；2021 年 5 月，金融行业信创二期试点启动，试点机构扩 容至 198 家，试点机构要求 OA 邮件系统替换成全栈信创产品，一般业务系统开 始进行部分信创应用，同时试点机构的信创投入不低于 IT 支出的 15%。2022 年， 金融信创按照“先试点，后全面”的技术推广路线，在完成两期试点后，预计将扩容至全行业 5000 余家，试点范围由大型银行、证券、保险等机构向中小型金融机 构渗透，金融信创逐步迈入全面推广阶段，在政策指引和行业需求双引擎驱动下， 金融信创从管理办公系统、一般业务系统，逐步深入到核心业务系统。2023 年， 金融各子行业在政策、监管和行业协会等各方引领下，代表机构先行完成部分三 批试点工作，替换路径从外围边缘系统向内部核心系统逐渐深入，将提速进入全 面建设阶段。
信创环境下的分布式架构带来系统中台化重构需求增加，公司以数字金融业 务为代表的三大解决方案有望充分抓住商机，实现签约订单的快速增长。一直以 来，银行 IT 系统架构通常由 IOE(IBM,Oracle,EMC)提供的计算设备、数据库技术 和存储设备共同组成，属于集中式架构。随着数字化转型的纵深推进，原有架构 已不再适用于处理海量的用户数据，无法应对高并发、多样化的业务场景，分布 式架构应运而生。分布式架构由 X86 服务器、分布式数据库和分布式存储技术组 建而成，不但拥有强大的数据处理能力，而且成本低廉，硬件端国产替代程度高， 契合自主可控的信创目标。而作为金融机构中信息化最早、信创参与度最高的银 行业，其上层业务系统的适配与升级需求极大，具备大量的系统中台化重构需求。
信创环境下系统适配复杂性提高，银行核心及整体架构升级机会不断增多， 公司有望快速扩大核心业务系统等优势解决方案的规模。在信创政策背景下，需 要金融机构有明确的时间表以进行国产化替代，客户对国产化替代有刚性的需求。 目前部分金融机构已经从 OA 等边缘化产品的替代到了核心交易系统替代阶段， 故核心系统的需求较为旺盛。根据公司对外披露的投资者交流纪要，今年前三季 度公司已经确定了十几个与核心系统重构相关的订单，而过去每年平均 5-6 个， 去年只有两个。因此从订单端来看，今年市场对核心业务系统的需求旺盛。未来 几年，在银行核心业务系统领域的订单增速方面预计可有所期待。 长亮科技拥有从金融基础设施适配到金融行业应用全栈金融服务能力，为处 于不同规模、不同转型阶段的金融机构提供一站式金融信创解决方案，满足金融 信创发展的多元化需求。公司以“咨询+解决方案+落地实施+项目 PMO 管理”一 体化服务能力，服务金融机构的数字化转型和信创实践落地。公司目前已成功为 邮储银行、平安银行、中信银行、南京银行、微众银行、张家港农商行等近百家银 行的信创项目落地提供科技支撑。
2.2. 银行业数字化转型持续推进，IT 投资不断加大
近年来，分布式作为金融科技新一轮周期的技术方向，与信创产业的国家战 略指引共同驱动银行等金融机构的数字化转型升级，推动新一轮金融科技市场空间释放。在技术层面，大数据、AI、云计算等前沿科技不断发展，并落地在各个领 域、行业。在金融领域，金融科技的重要地位已经十分凸显，金融机构也已经纷纷 行动起来，对技术升级、产品架构等提出了更高的要求。 数字化转型为银行战略方向，金融科技具备持续投入动力。2022 年中国人民 银行印发《金融科技发展规划（2022-2025 年）》，明确提出“金融科技助力金融 业数字化转型、数据要素潜能释放、金融服务提质增效”等成为金融科技创新主 要目标。在“数字中国”建设背景下，银行明确数字化转型成为差异化关键。六大 国有银行均已将数字化建设纳入其战略布局，且处于重要地位。
对比国外银行，国内银行科技投入具备持续提升空间。国有六大商业银行 2022 年报显示，六大行 2022 年度科技投入共计达到 1165.49 亿元，同比增长 8.42%。然而与美国四大行相比，大陆六大行 IT 投入占营收比普遍偏低。为继续 深化数字化转型以及贯彻落实信创要求，国内银行有望加快 IT 投入力度和建设步 伐。
大陆银行业 IT 解决方案市场规模有望保持稳定增长。根据 IDC 报告，2017 年度大陆银行业 IT 解决方案市场规模为 278.1 亿元，其中信息技术服务市场规模 为 233.0 亿元，占总体行业市场规模的比例为 83.78%；发展至 2021 年度，大陆 银行业 IT 解决方案市场规模达到 598.9 亿元，其中，信息技术服务市场规模为 507.4 亿元，占总体行业市场规模的比例为 84.72%。预计到 2025 年，大陆银行 业 IT 解决方案市场规模将增长至 1,185.6 亿元，其中，信息技术服务市场规模将达到 988 亿元。
在 2023 年 H1，公司销售合同签订金额较 2022 年同期增长近 27%，其中， 数字金融业务解决方案的销售合同签订金额同比增长超过 40%，大数据应用系统 解决方案的销售合同签订金额较 2022 年同期增长约 15%。未来，随着外部经济 环境的逐渐改善、行业需求的不断提升，市场开拓成果有望逐步显现。
2.3. 集多年之功推出数智核心整体解决方案，产品竞争力不断攀升
公司围绕大数据、人工智能、云计算等新一代信息技术，进行技术与业务融 合的创新探索，持续提升公司的技术应用能力。自成立以来，公司坚持自主研发， 具有多个首创性成果。在银行核心系统方面，2013 年，长亮科技落地了国内首个 JAVA 版银行核心系统，2015 年推出国内首个分布式核心系统。此后在核心系统 领域，长亮科技带给市场多个“首创”、“首例”等产品或案例。
银行拥抱分布式架构转型经历了较长的时间，但核心系统领域被认为“重要 性最高、国产化难度最高”，是衡量银行金融科技变革成功与否的关键标志。当前， 银行“新核心”需要从“数字化”迈向“数智化”仍面临多重挑战，包括产品迭代 创新速度慢、自主掌握能力不足、应对海量高并发能力存在不足、迭代创新速度 慢等。 基于银行对新核心系统构建切实的痛点和需求，2021 年底，长亮科技在内部 立项了“泰山”研发项目。2023 年 12 月，长亮科技推出了创新银行核心系统产 品——数智核心整体解决方案。此次集多年之功推出的长亮数智核心整体解决方案，正是“泰山”项目的开端。两年时间，几百人投入，将百余家不同类型金融机 构核心建设实践的合作，形成了一套全新的方法论、工具平台体系和工艺，将这 套方法论、实施新工艺形成一套完整的解决方案。长亮数智核心整体解决方案顺 应人工智能大趋势而打造，由一套实施工艺、一套云原生数字生产力技术底座 和基于实施工艺指导研发的应用设计资产和代码组成。在数字化底座之上，通 过创新工艺将流程标准化，形成资产沉淀。 公司此次推出的数智核心整体解决方案与之前的版本相比，具备实施工艺和 企业级资产构建的两大亮点和差异。实施工艺的创新源自长亮科技在大型国有 银行具有里程碑式的项目落地经验，并历经打磨与优化，打通从项目需求到交 付，再到资产迭代的全部链路。由于这套创新的实施工艺从企业级架构视角， 可以减少银行的战略目标对接的偏离度，并确保 IT 系统完整、正确地承接业务 建模成果。企业级资产构建主要基于长亮科技多年服务银行核心系统的经验与 知识的沉淀，能够让银行免于企业级资产从零开始构建，需要花费大量的人力 物力。
目前，长亮科技的数智核心整体解决方案已经逐步在头部股份行与城商行 中实施，其效果也逐渐凸显。根据公司官网，公司助力某城商行构建新一代核 心系统，将完全替代现有的国外核心系统，包括存贷业务及对公、零售的全功 能核心业务，能够满足银行发展多元化的业务需求。目前该行新一代核心系统 可以支持高并发的大数据处理，并且能稳定处理亿级账户的业务。
3. 发力海外市场，打造第二增长曲线
3.1. 金融科技品牌出海先行者，以产品切入海外，已有稳定客户资源积累
公司是首个出海的金融科技民族品牌，且为第一家在东南亚大型银行成功实 施核心系统的中国企业，具备较为丰富的出海经验。公司 2016 年沿着“一带一 路”开启国际化进程，率先将数字银行概念推向海外，已打开东南亚银行信息化 市场。作为第一家在东南亚大型银行成功实施核心银行系统的中国企业，围绕核 心银行、数字银行、外汇、大数据和财务解决方案，截至 2023 年 6 月 30 日公司 已在马来、泰国、印尼等东南亚国家有了 60+客户，并形成多个成功案例。
公司是国内 IT 公司中少有的真正以产品切入海外的公司，具备稀缺性。公司 聚焦马来、泰国、印尼等东南亚重点市场，抓住越南、菲律宾、非洲等机会型市场 及重点项目机会，以 Icore 产品为主打产品，同时寻找现代化核心替换的市场商机 及种子客户；保持 FXcore 产品在香港市场的稳中求进，同时将该产品辐射至其他 国家；推动国内其他子产品的国际化，形成联合解决方案；依靠集团研发能力，加 快 Mcore 产品的研发进度，快速将产品能力及项目经验向海外银行传递，实现快 速占位，计划将 Mcore 产品的推广作为海外业务未来两到三年新的增长点。2023 年公司的海外业务继续深化公司在全球金融市场的足迹，进一步巩固在泰国、马 来西亚、印度尼西亚和东南亚地区其他国家的市场竞争力，并赢得该地区顶级银 行的项目。 经过长亮科技在东南亚银行 IT 解决方案市场多年的布局和深耕，近年来公司 海外营业收入持续稳定增长，虽然受疫情等宏观环境影响出现小幅波动，但总体 呈增长趋势，后续业务发展情况可观。公司在业务开拓的过程中，与菲律宾 CIMB 银行、泰国 SCB 银行、马来西亚 SCC 银行以及中国香港地区中信银行（香港） 等多家金融机构建立了稳定的业务合作关系。随着银行信息化程度的不断深化以 及业务规模增加，银行 IT 系统需要不断升级迭代甚至重新开发，客户的需求持续 性强且黏性较高，广泛的企业级客户资源为公司后续业务发展提供了重要保障。
3.2. 拟募资建设海外现代化核心系统提高竞争力，打造新的利润增长点
在数字经济浪潮的推动下，海外银行新 IT 核心业务系统建设需求愈加强劲。 谷歌、淡马锡和贝恩联合发布的《2022 年东南亚数字经济报告》中显示，2022 年 东南亚数字经济总交易额有望达到 2000 亿美元，2025 年东南亚数字经济规模可 达 3300 亿美元。在 2021 年发布的《东盟数字总体规划 2025》中指出，大陆将 指引东盟 2021 年至 2025 年的数字合作，将东盟建设成一个由安全和变革性的数 字服务、技术和生态系统所驱动的领先数字社区和经济体。国家鼓励大陆金融数字化服务企业“走出去”，加快东盟各国数字社会建设步伐。随着政策支持持续加 码和公司业务持续深入海外，海外业务有望成为公司业务的一个巨大增长点。 东南亚银行需要对核心系统进行快速调整，为公司出海带来巨大机遇。近年 来，信息技术的快速发展加快了数字经济的建设步伐，东南亚金融机构的金融业 务线上化、互联网化的需求增强，而东南亚银行的 IT 解决方案市场参与者主要为 本土和欧美厂商，东南亚银行的 IT 系统多为传统的核心系统，使用年限较长，运 维难度大。为降低运维成本以及适应数字化经济发展潮流，东南亚银行需要对银 行核心系统进行快速调整，这给公司东南亚业务带来了巨大的市场机遇。
但是，东南亚银行 IT 系统建设受欧美厂商的影响及本地金融监管规章制度的 差异，导致对银行核心系统服务商的要求各异。因此，针对东南亚为代表的海外 市场对 IT 解决方案的差异化需求，公司需要对海外现代化核心系统各子板块进行 升级，并新开发代理银行、云原生、伙伴中心、国家能力以及针对伊斯兰文化的子 功能模块，充分利用公司现有技术平台资源，打造满足目标国家客户需求以及监 管需求的产品，提升东南亚市场的占有率。 2023 年 10 月公司收到证监会出具的《关于同意深圳市长亮科技股份有限公 司向特定对象发行股票注册的批复》，根据公司的《2023 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书（注册稿）》，本次发行募集资金总额（含发行费用）不超过 57,258.63 万元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于项目。
募投项目中总投资额最大的为“基于企业级建模和实施工艺的金融业务系统 建设项目”，该项目为对司现有数字金融解决方案的升级和完善，且将根据海外业 务特色建设海外现代化核心系统，提升海外产品竞争力。基于企业级建模和实施 工艺的金融业务系统建设项目拟基于企业级实施工艺方法，梳理金融业务系统业 务领域全景，并对业务领域进行建模形成企业级建模资产，在统一技术平台基础 上进行开发，实现业务中台各种能力中心，并结合海外业务特色，建设海外现代 化核心系统，整个系统通过“解耦－重构－复用”标准化业务流程，达到可组装业 务架构，可实现业务敏捷创新的目的。
据智通财经网，从市场竞争环境来看，东南亚银行 IT 市场主要参与者为本土 老牌和欧美厂商，竞争格局较分散，未出现绝对垄断厂商。东南亚银行 IT 主要参 与者有：Silverlake、TaTa、Infosys、Temenos、Oracle、FISV 等。其中 Silverlake、 TATA、Infosys 为亚洲企业，其余厂商来自欧美，各提供商在各自领域皆有所长。 据公司投关记录，在海外交付过程中，标准化产品的占比相较于国内更高，利于 毛利率的提升。从 2022 年部分东南亚银行 IT 服务商的毛利率水平来看，显著高 于国内以长亮、宇信科技、高伟达等银行 IT 厂商。
随着公司海外业务的发展，有望打开新的利润空间。据公司投关记录，随着海 外产品越来越完善、越来越稳定，定制化的部分越来越小，预计毛利率也会随之 上升。另外海外的软件许可是一块较为稳定的收入，可以为海外业务贡献较大的 利润。公司希望未来三年后海外业务的利润能做到与国内业务一样的水平，即海 外业务利润占公司总利润的一半。
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精选报告来源：【未来智库】。未来智库 - 官方网站