核心观点
盘面分析
外有美公布的经济数据不及市场预期，市场对美联储降息预期进一步强化，美股持续震荡走高，道指再创历史新高，内有商业银行再度下调存款挂牌利率，《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》发布，LPR未调整，内外因素交织，上周大盘走出先抑后扬的“V”走势，以下跌报收。最终，全周大盘下跌0.94%收盘，创业板下跌1.23%，两市总成交量较前一周减少约10.84%，这表明随着大盘的持续走弱，市场交投清淡，场外资金观望，场内资金活跃度降低，市场信心不足，情绪较为低迷。
量能有所减少，个股活跃度降低，结构分化依旧较大，但市场风格开始转换，蓝筹股企稳回升，题材股及中小市值股走弱，市场赚钱效应降低，追高易套，杀跌易损。上周五，沪深京三市有21家个股涨停，1只个股为20%涨停板，1只个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有36家，50家个股跌停，72家个股超过10%跌停板之上，有97家个股涨幅超过5%，有265家个股跌幅超过5%，个股跌多涨少。
随着年底临近，机构资金从进攻转向防御，加快了调仓步伐，上周表现较好的为光伏、锂电、白酒、家电、银行、煤炭、有色、电力、石化、工程机械等，跌幅居前的为文化传媒、互联网、计算机、5G概念、地产、商业连锁、券商、汽车等。量能继续萎缩，结构分化依旧，风格有所转变，大盘探底企稳，题材出现回落，蓝筹有所转强，赚钱效应降低，亏钱效应仍存，“二八”现象为主，是上周盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，上周大盘低开低走，随之走出探底反弹收复部分失地，2900点失而复得，但仍以下跌报收，并呈价跌量缩的态势。大盘盘中跌破2885点，周线MACD指标及SKD指标底背离，加之周线指数偏离5周线较远，技术上严重超卖，大盘技术上存在反弹要求，挑战5周线压力。
日线技术指标显示，上周五大盘高开之后，盘中一度大幅冲高，午后则盘中出现跳水走势，尾盘收复部分失地，仍以下跌收盘，并呈价跌量增态势。所有均线空头排列，5日线得而复失，10日线附近反压，价跌量增的量价关系，加之K线组合为“射击之星”，短线盘中反复后，有望再度走出反弹走势。
分时图技术指标显示，15分钟SKD指标底部且金叉，30分钟K线组合为“平底线”，30分钟MACD指标重新多头强化，60分钟K线组合为“单针探底”，60分钟MACD指标继续多头强化，短线大盘还有反弹要求。
上证50价涨量缩，5日线支撑，10日线收复，价涨量缩的量价背离态势，短线盘中有回调要求，但日线MACD指标金叉，日线SKD指标多头强化，周线SKD指标底部且即将金叉，盘中回调后，还有继续上行要求。
科创50价跌量增，5日线失而复得，10日线反压，价跌量增的量价关系，短线盘中还有回调要求，但日线SKD指标金叉，量能的释放，日线MACD指标继续连续底背离，周线MACD指标连续底背离，60分钟MACD指标继续多头强化，短线盘中有反弹要求。
创业板价跌量增，5日线失而复得，10日线反压，价跌量增的量价关系，加之K线组合为“射击之星”，短线盘中反复后，有望走出反弹走势。
综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中或有反复，但量能的继续释放，意味着市场活跃度提升，筹码底部交换的“围城”效应在重现，大盘上行的动能仍存，盘中反复后，大盘还将继续冲高，挑战2950点及10日线附近压力还是大概率事件，能否跨越2950点之上，量能能否继续释放是关键，若量能能够继续释放，大盘有望跨越2950点并挑战3000点，若量能难以有效释放，则大盘在2950点下方震荡运行。
基本面分析
上周A股打响了2900点保卫战，2900点不但失守，大盘盘中还跌破了2885点，在去年的两个低点2863点与2885点之间的2882点企稳反弹，在大盘探底反弹过程中，无论盘中是涨是跌，两市量能得到了持续释放，这意味着大盘2900点失守后，有场内恐慌盘流出，也有场外资金流入，市场的“围城”效应已经出现，尽管有外在扰动因素不时出现，结构行情走势跌宕起伏，但大盘的底部特征已出现。
那么，在临近年关到来之际，A股是否具备跨年行情，2024年是否具有春季行情，2024年的大盘能否结束“两连阴”走势，走出上涨走势，以红盘报收，还是大盘继续下跌，走出年线“三连阴”的走势，跨年及明年的结构行情在哪里，哪些结构风险需回避？这是市场关心的问题，我们的观点是：
其一、A股具备跨年行情。今年下半年A股持续低迷，除了地缘政治因素引发外资加速从A股流出，导致A股“失血”外，还有就是地方政府为化债发行了大量专项债，占用了大量流动性，资金利率自8月下旬以来持续走高，A股市场持续处于流动性偏紧态势，年末临近，资金利率依旧保持强势，流动性压力有增无减，这是大盘持续走弱并跌破2885点的内在原因之一，但随着年底资金回笼完毕，资金流动性压力将减弱，流动性改善是大概率事件，为跨年行情奠定了基础。
从历史规律看，每年年底流动性出现跨年度改善，大盘跌破2885点后，大盘不但处于低位，大盘日线MACD指标继续呈现“底背离”态势，大盘周线MACD指标及SKD指标也出现了底背离态势，主要宽基指数中，科创50日线MACD指标连续三次底背离，周线MACD指标连续底背离，创业板50指数日线MACD指标底背离，周线MACD指标连续三次底背离，这些都发出了A股见底信号，这也为跨年行情奠定了基础。
其二、明年上涨行情具备。我们在之前报告中就强调，“位置”的高与低在一定程度上决定了其后大盘的走势，尤其是春季行情的走势，2019年初的大盘低点在2440点，2440点是经过连续五个季度持续下跌后的低点，也是大小市值股下跌后形成“共振”的低点，由于位置较低，2019年伊始便走出了大幅上涨走势，2022年初的大盘经过连续三年的上涨，股价处于自2440点上涨以来的高位，2022年初便出现调整走势，没有走出春季行情也就情理之中。
经过连续两年的调整，当前大盘处于两年来的低位，历史规律表明，大盘年线未出现过“三连阴”走势，从目前的盘口特征看，大盘年线出现“两连阴”走势是大概率事件，加之大盘处于3731点回调以来的低位，那么2024年的大盘年线不但能够实现阳线收盘，而且出现春季上涨行情也在情理之中，2024年的大盘延续2023年的下跌走势概率较低，大盘向下的空间远远低于向上空间，如我们在年度市场分析报告《谁主沉浮》中所预测的那样，2024年的大盘高点有望在3600点—3700点。
其三、结构机会风险并存。每一年的结构行情主线并非市场一致预期的，而是在不经意间出现的，但有一个规律是不变的，那就是新一年的结构性行情主线一定出现在行业指数连续两年以上低迷运行，行业指数跌幅超过50%以上，行业景气度低迷到极致，市场一致看空且不敢看多的行业，如2013年至2015年的TMT，2019年至2020年的TMT，2019年至2021年的新能源及军工，以及今年的AI及通信。
以光伏、锂电为代表的中证新能经过连续两年的大幅下跌，从高位到低位跌幅近63%，指数基本上回落到低位，加之行业景气度低迷到极致，去产能在提速，明年具备了探底回升并成为行情主线的基本面与技术面条件，此外还有相似条件的就是生物医药（以创新药为主），可预计的明年行情主线在新能源及生物医药，相反今年表现较好的文化娱乐，近日国家新闻出版署发布的《网络游戏管理办法（征求意见稿）》对文化娱乐行业产生的影响，以及经济周期对房地产产业链的影响依旧，相关行业指数能否在明年跑赢大盘值得商榷。
我们的观点不变，那就是2882点有望成为年底低点，年前收官前一周大盘有望完成震荡筑底，跨年行情值得期待，引领A股跨年行情有望是蓝筹及新蓝筹为主导的50指数，但大盘年线“两连阴”是大概率事件，2024年大盘阳线上涨报收是大概率事件，A股上半年的表现有望强于下半年，系统性行情为辅，结构性行情为主，“新能源+生物医药”有望成为明年行情的主线。
操作策略
A股年前收官之战即将打响，年线收阳概率低，夯实底部为明年行情做好准备，防守反击将是盘口主要特征，50指数有望成为年前收官之战的主战场，但年内涨幅较高的中小市值题材股仍有补跌风险，春季行情有望形成蓝筹与题材、周期与成长共振的态势。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、新能源、能源、生物医药、半导体、军工、食品饮料及底部回升股的投资机会，回避垃圾股及股价处于高位的题材股。
择时模拟股票组合
图表1：2023模拟股票组合
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
本文源自券商研报精选