猝不及防！回到“小牛市”起点

昨天，上证指数再次失守3000点，上证50指数更是创下2019年1月4日以来的近5年新低，最新报收2286.58点。

和2021年2月18日盘中的4110.18点阶段高点相比，回撤了44.37%。

从下图看，上证50指数已回到了2019年初开启的“小牛市”起点。

（图片来源：东方财富APP，统计截至2023/12/5，不作投资推荐）

此外，中证100指数、沪深300指数这种代表大盘股的指数，周二同样刷出阶段新低。中证100指数周二大跌2.01%，收盘时报收3203.72点，创下2019年1月8日以来的近5年新低。和2021年2月18日盘中的6154.55点阶段高点比，回撤了47.95%。

（图片来源：东方财富APP，统计截至2023/12/5，不作投资推荐）

沪深300指数周二也大跌1.9%，报收3394.26点，同样创下2019年2月18日以来的近5年新低。和2021年2月18日盘中创下的5930.91点历史最高点位相比，回撤了42.77%。

（图片来源：东方财富APP，统计截至2023/12/5，不作投资推荐）

01

大小指数分化明显

整体而言，东方财富Choice数据显示，年内A股重要指数跌多涨少，和上述代表大盘股的指数不同，代表小盘股的指数相对强势，比如中证2000指数逆势收涨，截至12月5日累计涨幅为7.11%。

而在累计下跌的指数中，更能代表小盘股的北证50指数累计跌幅最小，为1.89%。最近而言，北证50指数更是牛气冲天，10月24日以来的累计涨幅一度超过50%。到12月5日收盘，北证50指数的累计涨幅仍超过40%。周二，北证50指数大涨7.28%，板块中再次掀起30CM涨停潮。此外，中证1000指数今年以来累计下跌4.6%，同样是指数中累计跌幅较小的。

（数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2023/1/1~2023/12/5，不作投资推荐）

02

50亿以下公司最猛

从个股来讲，大小盘股的分化会更加明显。东方财富Choice数据显示，在剔除年内新上市个股后，以2022年末的市值为参考标准，可见0-50亿个股年内最为强势，涨跌中位数达14.43%。50亿-100亿个股表现次之，年内涨跌中位数为-1.48%。

相反，300亿-500亿个股表现最差，年内涨跌中位数为-12.96%。500亿-1000亿个股涨跌中位数为-8.64%，市值大于1000亿个股的涨跌中位数为-5.72%。

（数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2023/1/1~2023/12/5，不作投资推荐）

从年内累计涨幅前20个股来看，小市值公司确实是霸榜的。涨幅最大的凯华材料（+658.88%），2022年末的市值仅为3.3亿元。紧随其后的联特科技（+468.02%），2022年末的总市值为27.31亿元。

整体而言，年内累计涨幅前20个股中，2022年末市值仅中际旭创超过百亿，其余均不足100亿，其中13股市值不足50亿元。

（数据来源：东方财富Choice数据，涨跌幅统计区间：2023/1/1~2023/12/5，市值统计截至2023/12/5，不作投资推荐）

03

不少大票年内腰斩

对于千亿巨头来讲，年内则表现不佳。中国中免、天合光能、恩捷股份、晶澳科技、亿纬锂能、隆基绿能、爱美客年内均是腰斩的，其中中国中免更是累计跌超60%。

整体而言，2022年末总市值超过1000亿的128只个股中，今年以来有77股累计下跌，占比超过60%。其中58股累跌超过10%，39股累跌超过20%，23股累跌超过30%。

（数据来源：东方财富Choice数据，涨跌幅统计区间：2023/1/1~2023/12/5，市值统计截至2023/12/5，不作投资推荐）

04

小盘风格仍会继续？

不少投资人士表示，当前A股仍在极致演绎小盘股风格，周二上涨50指数、中证100指数和沪深300指数纷纷刷出新低，而北证50指数卷土重来，大涨超7%便是很好的证明。随着时间的推移，小盘股风格能不能维持，也就越来越成为投资者关注的焦点。

对于大小票风格愈演愈烈的现象，国盛证券表示，背后可通过风险偏好与资金行为来解释。一方面，年末时点，随着传统政策窗口期临近，在一些中长期问题压制下，机构资金风险偏好并未回升；另一方面，过去1-2个月，以两融、股民情绪为代表的资金情绪快速回暖，增量多来自于两融、个人等活跃资金。反映在交易结构上，可以看到中证2000指数成交额创新高而沪深300指数成交额持续新低。

展望后市，不少机构认为，小票风格仍会继续。华西证券表示，边际资金性质决定短期市场风格，本轮反弹行情中，机构定价权减弱使得蓝筹风格弹性不足。11月以来，融资资金成为A股主要增量资金，助力小市值风格走强。大小盘风格可能会由于相对估值比价出现短期均衡，但风格大级别切换的定价逻辑尚不坚实，中长期维度看小市值行情大概率尚未结束。

招商证券也认为，未来A股市场小盘风格继续占优的概率较大。原因有四：1）中国经济基本面逐渐进入复苏周期；2）AI、专精特新、高端制造、新能源等新产业趋势崛起；3）预计未来流动性环境较为宽松；4）政策利好带来更多增量资金入市。

当然，也有部分机构表示，如此“极端”的走势，意味着市场随时可能变盘。汇信基金称，虽然微盘股指数近期持续上涨，但指数本身表现存在虚高情况。近期一些热门的微盘股策略产品相对比较成功，但后续仍需警惕投资微盘股的风险，要留意大小盘风格切换的趋势。

中金公司则表示，风险偏好的回升有望驱动A股小盘风格继续占优，但需要关注大小盘风格的估值分化程度，历史经验显示较大的估值分化也或带来短期的风格再平衡。

.data_color_scheme_dark{--weui-ORANGERED: #ff6146;--weui-BG-0: #111;--weui-BG-1: #1e1e1e;--weui-BG-2: #191919;--weui-BG-3: #202020;--weui-BG-4: #404040;--weui-BG-5: #2c2c2c;--weui-FG-0: rgba(255, 255, 255, .8);--weui-FG-HALF: rgba(255, 255, 255, .6);--weui-FG-1: rgba(255, 255, 255, .5);--weui-FG-2: rgba(255, 255, 255, .3);--weui-FG-3: rgba(255, 255, 255, .1);--weui-FG-4: rgba(255, 255, 255, .15);--weui-FG-5: rgba(255, 255, 255, .1);--weui-RED: #fa5151;--weui-REDORANGE: #ff6146;--weui-ORANGE: #c87d2f;--weui-YELLOW: #cc9c00;--weui-GREEN: #74a800;--weui-LIGHTGREEN: #3eb575;--weui-BRAND: #07c160;--weui-BLUE: #10aeff;--weui-INDIGO: #1196ff;--weui-PURPLE: #8183ff;--weui-WHITE: rgba(255, 255, 255, .8);--weui-LINK: #7d90a9;--weui-TEXTGREEN: #259c5c;--weui-FG: #fff;--weui-BG: #000;--weui-TAG-TEXT-RED: rgba(250, 81, 81, .6);--weui-TAG-BACKGROUND-RED: rgba(250, 81, 81, .1);--weui-TAG-TEXT-ORANGE: rgba(250, 157, 59, .6);--weui-TAG-BACKGROUND-ORANGE: rgba(250, 157, 59, .1);--weui-TAG-TEXT-GREEN: rgba(6, 174, 86, .6);--weui-TAG-BACKGROUND-GREEN: rgba(6, 174, 86, .1);--weui-TAG-TEXT-BLUE: rgba(16, 174, 255, .6);--weui-TAG-BACKGROUND-BLUE: rgba(16, 174, 255, .1);--weui-TAG-TEXT-BLACK: rgba(255, 255, 255, .5);--weui-TAG-BACKGROUND-BLACK: rgba(255, 255, 255, .05)}.data_color_scheme_dark{--weui-BTN-ACTIVE-MASK: rgba(255, 255, 255, .1)}.data_color_scheme_dark{--weui-BTN-DEFAULT-ACTIVE-BG: rgba(255, 255, 255, .126)}.data_color_scheme_dark{--weui-DIALOG-LINE-COLOR: rgba(255, 255, 255, .1)}.data_color_scheme_dark{--weui-BG-COLOR-ACTIVE: #373737}.data_color_scheme_dark{--weui-BG-6: rgba(255, 255, 255, .1);--weui-ACTIVE-MASK: rgba(255, 255, 255, .1)}.rich_media_content{color:#000000e5;font-size:17px;font-size:var(--articleFontsize);overflow:hidden;text-align:justify}.rich_media_content{color:#ffffffa6;color:var(--weui-FG-HALF)}.rich_media_content{position:relative;z-index:0}.wxw-img{vertical-align:bottom}*{margin:0;padding:0}.rich_media_content *{max-width:100%!important;box-sizing:border-box!important;-webkit-box-sizing:border-box!important;word-wrap:break-word!important}.rich_media_content p{clear:both;min-height:1em}td p{margin:0;padding:0}@media(prefers-color-scheme:dark){body:not([data-weui-theme=light]) .rich_media_content img:not(.wx_img_placeholder){filter:brightness(.8)}}@media screen and (min-width:1024px){body:not(.pages_skin_pc) :root{--appmsgPageGap: 20px}}:root{--articleFontsize: 17px}:root{--sab: env(safe-area-inset-bottom)}:root{--wxBorderAvatarRatio: 3}:root{--discussPageGap: 20px}:root{--appmsgPageGap: 20px}body,.wx-root,page{--weui-BTN-HEIGHT: 48;--weui-BTN-HEIGHT-MEDIUM: 40;--weui-BTN-HEIGHT-SMALL: 32}body,.wx-root{--weui-FG-1: rgba(0, 0, 0, .55);--weui-ORANGERED: #ff6146;--weui-BG-0: #ededed;--weui-BG-1: #f7f7f7;--weui-BG-2: #fff;--weui-BG-3: #f7f7f7;--weui-BG-4: #4c4c4c;--weui-BG-5: #fff;--weui-FG-0: rgba(0, 0, 0, .9);--weui-FG-HALF: rgba(0, 0, 0, .9);--weui-FG-1: rgba(0, 0, 0, .5);--weui-FG-2: rgba(0, 0, 0, .3);--weui-FG-3: rgba(0, 0, 0, .1);--weui-FG-4: rgba(0, 0, 0, .15);--weui-FG-5: rgba(0, 0, 0, .05);--weui-RED: #fa5151;--weui-REDORANGE: #ff6146;--weui-ORANGE: #fa9d3b;--weui-YELLOW: #ffc300;--weui-GREEN: #91d300;--weui-LIGHTGREEN: #95ec69;--weui-BRAND: #07c160;--weui-BLUE: #10aeff;--weui-INDIGO: #1485ee;--weui-PURPLE: #6467f0;--weui-WHITE: #fff;--weui-LINK: #576b95;--weui-TEXTGREEN: #06ae56;--weui-FG: #000;--weui-BG: #fff;--weui-TAG-TEXT-RED: rgba(250, 81, 81, .6);--weui-TAG-BACKGROUND-RED: rgba(250, 81, 81, .1);--weui-TAG-TEXT-ORANGE: #fa9d3b;--weui-TAG-BACKGROUND-ORANGE: rgba(250, 157, 59, .1);--weui-TAG-TEXT-GREEN: #06ae56;--weui-TAG-BACKGROUND-GREEN: rgba(6, 174, 86, .1);--weui-TAG-TEXT-BLUE: #10aeff;--weui-TAG-BACKGROUND-BLUE: rgba(16, 174, 255, .1);--weui-TAG-TEXT-BLACK: rgba(0, 0, 0, .5);--weui-TAG-BACKGROUND-BLACK: rgba(0, 0, 0, .05)}body,.wx-root{--weui-BG-6: rgba(0, 0, 0, .05);--weui-ACTIVE-MASK: rgba(0, 0, 0, .05)}@media screen and (min-width:1024px){body:not(.pages_skin_pc){background:#191919;background:var(--weui-BG-2)}}@media(prefers-color-scheme:dark){body:not([data-weui-theme=light]).my_comment_empty_data{background-color:#111}}.wx-root,body{--weui-BTN-ACTIVE-MASK: rgba(0, 0, 0, .1)}.wx-root,body{--weui-BTN-DEFAULT-ACTIVE-BG: #e6e6e6}.wx-root,body{--weui-DIALOG-LINE-COLOR: rgba(0, 0, 0, .1)}.wx-root,body{--weui-BG-COLOR-ACTIVE: #ececec}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--appmsgExtra-BG: #121212}}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--weui-ORANGERED: #ff6146;--weui-BG-0: #111;--weui-BG-1: #1e1e1e;--weui-BG-2: #191919;--weui-BG-3: #202020;--weui-BG-4: #404040;--weui-BG-5: #2c2c2c;--weui-FG-0: rgba(255, 255, 255, .8);--weui-FG-HALF: rgba(255, 255, 255, .6);--weui-FG-1: rgba(255, 255, 255, .5);--weui-FG-2: rgba(255, 255, 255, .3);--weui-FG-3: rgba(255, 255, 255, .1);--weui-FG-4: rgba(255, 255, 255, .15);--weui-FG-5: rgba(255, 255, 255, .1);--weui-RED: #fa5151;--weui-REDORANGE: #ff6146;--weui-ORANGE: #c87d2f;--weui-YELLOW: #cc9c00;--weui-GREEN: #74a800;--weui-LIGHTGREEN: #3eb575;--weui-BRAND: #07c160;--weui-BLUE: #10aeff;--weui-INDIGO: #1196ff;--weui-PURPLE: #8183ff;--weui-WHITE: rgba(255, 255, 255, .8);--weui-LINK: #7d90a9;--weui-TEXTGREEN: #259c5c;--weui-FG: #fff;--weui-BG: #000;--weui-TAG-TEXT-RED: rgba(250, 81, 81, .6);--weui-TAG-BACKGROUND-RED: rgba(250, 81, 81, .1);--weui-TAG-TEXT-ORANGE: rgba(250, 157, 59, .6);--weui-TAG-BACKGROUND-ORANGE: rgba(250, 157, 59, .1);--weui-TAG-TEXT-GREEN: rgba(6, 174, 86, .6);--weui-TAG-BACKGROUND-GREEN: rgba(6, 174, 86, .1);--weui-TAG-TEXT-BLUE: rgba(16, 174, 255, .6);--weui-TAG-BACKGROUND-BLUE: rgba(16, 174, 255, .1);--weui-TAG-TEXT-BLACK: rgba(255, 255, 255, .5);--weui-TAG-BACKGROUND-BLACK: rgba(255, 255, 255, .05)}}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--weui-BTN-ACTIVE-MASK: rgba(255, 255, 255, .1)}}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--weui-BTN-DEFAULT-ACTIVE-BG: rgba(255, 255, 255, .126)}}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--weui-DIALOG-LINE-COLOR: rgba(255, 255, 255, .1)}}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--weui-BG-COLOR-ACTIVE: #373737}}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--weui-BG-6: rgba(255, 255, 255, .1);--weui-ACTIVE-MASK: rgba(255, 255, 255, .1)}}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--discussInput-BG: rgba(255, 255, 255, .03)}}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--nickName-FG: #959595}}