学会看财务报表

文章目录

• 财报的组成
• • 三个表分别反映了企业的什么方面
  • 在哪里看财务报表？
  • 报表看哪些？
  • 报表的作用
  • 看财报的顺序
  • 增长的质量与竞争优势分析
  • • 毛利率
    • 预收账款与应付账款
    • 收入的质量如何
    • 看看茅台和五粮液的现金流
  • 现金流量表
  • • 现金流的走向
  • 利润表
  • • 多步式利润表
    • 净利润的构成
    • 现金流的真实性
    • 费用的虚实
    • 收入与成本和利润数据的对比
  • 报表的核心——资产负债表
  • • 资产负债率
    • 本金的安全性
    • 短期偿债能力
    • 存货
    • 应收账款
    • 看报表的用处
  • 主要看哪些
  • 三张表的关系
  • 报表外的风险
  • 财务分析和选股的关系
  • • 选股有四个大原则
    • 发现有以下问题的公司永远都不会再考虑买入或者持有
  • 优秀企业的财务报表是什么样的?

财务报表是企业在一定时期（月、季、年）内的会议记录，按照既定的格式和种类编制的系统报告文件。看懂公司的价值，就能看懂价格。

价值投资并不是长期持有，价值投资是让我们学会评估企业价值，在合理的价格区间进行买卖。

这边主要研究各项与收入有关的属性，比如成本、利润、研发等各种费用。

财报的组成

一套完整的财务报表包括资产负债表、 利润表、现金流量表、 所有者权益变动表(或股东权益变动表)和财务报表附注。

• 资产负债表它反映企业资产、负债及资本的期未状况。长期偿债能力，短期偿债能力和利润分配能力等。指的是一个时刻。
• **利润表(或称损益)**表它反映本期企业收入、费用和应记入当期利润的利得和损失的金额和结构情况。指的是一段时间内。
• 现金流量表它反映企业现金流量的来龙去脉，当中分为经营活动、投资活动及筹资活动三部分。指的是一段时间内。
• 所有者权益变动表它反映本期企业所有者权益(股东权益)总量的增减变动情况还包括结构变动的情况，特别是要反映直接记入所有者权益的利得和损失。
• 财务报表附注一般包括如下项目:企业的基本情况、财务报表编制基础、遵循企业会计准则的声明、重要会计政策和会计估计、会计政策和会计估计变更及差错更正的说明和重要报表项目的说明。

三个表分别反映了企业的什么方面

1. 资产负债表：实力、核心
2. 利润表：能力和效益

3. 现金流量表：活力和现金

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在哪里看财务报表？

1. 公司的定期报告里
2. 交易软件开按F10里会有简易的报表
3. 交易所的网站里可以查询以往的报表

报表看哪些？

1. 公司管理者效率提升，业绩提高;
2. 税务角度-是否逃漏税;
3. 投资者角度-投资的本金是否安全，过去一个财务年度经营情况的检查，增长的质量与速度是否符合预期，未来增长及企业发展情况的预测等;
4. 债权人角度-债权的安全性。

报表的作用

• 反应结果:可以反应一段时间企业的经营情况。
• 预警:提前判断出企业是否变坏。这是我们最看重的地方，通过财报的分析来避免糟糕的投资。
• 预测未来:财报可以为未来企业的发展提供些预测的依据。 企业是活的，报表能够反应企业的成长路径，为未来发展指引一定的方向。

看财报的顺序

收入是利润的先行指标，所以一定要先看收入。从我的偏好来看，只有收入的增长，利润的增长才是有保障的，特别是成长型的公司，收入的增长比利润的增长更具有指引作用，也就是收入是利润的先行指标。企业销售额增长可以通过：销量增加、单价提高、新品上市、并购（并购是增长质量最差的）。

• 看收入的规模变化，是否有增长。
• 看收入的组成，因为什么而变化，为什么会增长 。

增长的质量与竞争优势分析

毛利率

毛利率是衡量竞争力，增长质量的重要指标，不能为了增加销售额而过多的牺

牲毛利率。毛利率的稳定是企业长远生存和发展的关键。

毛 利 率 = ( 主 营 业 务 收 入 − 主 营 业 务 成 本 ) / 主 营 业 务 收 入 ∗ 100 毛利率= (主营业务收入-主营业务成本) /主营业务收入* 100%。 毛利率=(主营业务收入−主营业务成本)/主营业务收入∗100

影响毛利率因素:产品结构、市场竞争状况（竞争越激烈，毛利率越低）、成本变动（成本升高，毛利率下降）、营销策略、品牌效应

对于毛利率的要求，最好越来越高，当然平稳也是可以接受的。

预收账款与应付账款

• 通过预收账款，应付账款来看企业与上下游的关系，判断企业在产业链中的地位。
• 预收账款意味着下游先向本公司付款后提货，应付账款意味着，上游先向本公司供货后收款。
• 这两个项目好的公司，可以无偿占用其它公司的资金为本公司服务
• 预收账款表现良好的公司，毛利率一般不会差。
• 应付账款和预收账款越多越好，应收票据、应收账款、应付账款越少越好。 占有别人的资源比较多都是比较好的。
• 预收账款，是销售收入的先行指标，销售收入是利润的先行指标，而利润最终会决定股价。

收入的质量如何

报表里的收入不见得都是现金，也可能是记录在案的应收账款，所以看到收入增长之后，应该马上反过来去看公司的现金流量表，看看经营性现金流是否有所增加，增加的幅度是否与收入增加的幅度相匹配，只有收入，而没有现金流的企业是要注意风险的。经营性现金流的增加幅度，应该与销售收入增长幅度同步，如果现金流增速落后于销售收入增速，显然是销售的质量比较差。

看看茅台和五粮液的现金流

现金流量表

现金流量表的主要作用是决定公司短期生存能力，特别是缴付帐单的能力。它是反映一家公司在一定时期现金流入和现金流出动态状况的报表。现金流量表提供了一家公司经营是否健康的证据。有利润更有现金的企业，才是竟争力突出的优秀企业。

经营性现金流量：比如商场的空调、免费茶水等等。不一定能产生收益。

投资活动现金流量

筹资活动现金流量

自由现金流量(FCF) 是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出

(Capital Expenditures, CE) 的差额。即: FCF=0CF-CE

一个企业能够产生营业收入5%的自由现金流，已经是相当出色的企业了。

现金流的走向

• 现金从哪里来，又流向了哪里?
• 营业收入带来的现金流是否与收入的增长率相匹配?
• 投资的现金都去了哪里?
• 筹资情况的反应

• 企业经营周期就是从现金到存货(固定资产)再到商品最后再到现金

  的过程，要清楚现金流动的过程。（从现金到现金）

利润表

利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的报表。由于它反映的是某.期间的情

况，所以，又被称为动态报表。有时，利润表也称为损益表、收益表。利润表正表

的格式一 份有两种:单步式利润表和多步式利润表。单步式利润表是将当期所有的

收入列在一起然后将所有的费用列在一起两者相减得出当期净损益。多步式利润表

是通过对当期的收入、费用、支出项目按性质加以归类，按利润形成的主要环节列

示一些中间性利润指标，如营业利润、利润总额、净利润，分步计算当期净损益。

我国使用多步式利润表。

多步式利润表

1. 第一步，以主营业务收入为基础，减去主营业务成本和主营业务税金及附加，计算主营业务利润(主营业务的获利能力) ;
2. 第二步，以主营业务利润为基础，加上其他业务利润，减去销售费用、管理费用财务费用，计算出营业利润(经营活动的获利能力) ;
3. 第三步，以营业利润为基础，加上投资净收益、补贴收入，营业外收入，减去营业外支出，计算出利润总额(综合获利能力) ;
4. 第四步，以利润总额为基础，减去所得税，计算净利润(或净亏损) (最终获利能力)

净利润的构成

• 利润的三大支柱:核心利润，投资收益和营业外收入
• 核心利润=营业收入-营业成本”销管财三项费用税金及附加
• 投资收益金融资产的收效或者是子公司分红（投资股市等高风险的企业需要谨慎）
• 营业外收入，这种收入太多显然是不好的
• 优秀的公司应该是核心利润突出，占总利润比例较高。

现金流的真实性

利润是最受投资者关注的指标，也是最容易受到调节的指标。

净利润=所有收入-所有支出

所有收入当中有没有一次性收入，费用当中有没有一次性的?要进行复原。利润是不是真正的反应到了现金流上?还是仅仅停留在应收款里?同时观察税金与利润的匹配情况(递延所得税)，如果只有利润而不交税(税收优惠除外)，那显然这个利润可能只是账面利润

费用的虚实

利润是个总收入与总费用的差值，那么显然受到总费用的影响，如果费用

被人为减少了，利润自然就增加了。

有些支出(比如研发投入)可以费用化，也可以资本化。

• 成本与同行业进行比较
• 费用率与同行业进行比较

收入与成本和利润数据的对比

• 企业是一个整体,收入的增加将带来利润的增加，同时成本和费用也会相应增加，对比数据之间的关系能够清楚的知道边际成本和费用的变化情况。
• 收入的构成情况如何，是来自于几个主要的大客户吗?
• 例如:收入的增长情况是否与费用的增长同步，与成本的增长情况是否同步?

  

报表的核心——资产负债表

• 资产负债表是反映企业在某特定日期 (如月末、季末、年末)全部资产、 负债和所有者权益情况的会计报表，是企业经营活动的静态体现，根据**“资产=负债+所有者权益”**这一平衡公式，依照一定的分类标准和一定的次序，将某特定日期的资产、负债、所有者权益的具体项目予以适当的排列编制而成。它表明权益在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。又称平衡表。
• 资产=负债+所有者权益
• 所有者权益=资产-负债
• 资产的编制原则:变现能力越强的越靠前

资产负债率

• 资产负债率=负债总额/资产总额x 100%
• 不宜过高，过高的资产负债率意味着风险，同时过多的有息负债也会吞噬利润
• 负债率，不同行业有所不同，又分为流动负债和长期负债。
• 企业的资产是占有的社会资源，是企业实力的直观体现，占有资源越多的企业，底子越厚，相对来说投资更安全。

本金的安全性

• 本金的永久损失就是投资风险，企业的持续发展是投资最大的保障。
• 只要企业没有实质性变坏，股价波动本身并不会带来损失，只有企业内在价值降低，这才是投资的真正风险。
• 企业是否处于未知的风险之中，比如宏观环境，比如企业的股票质押等等.
• 发生黑天鹅事件后，行业是否还存在？如果还存在，找到龙头企业。

短期偿债能力

• 流动比率
• 速动比率
• 利息保障倍数
• 利息保障倍数=EBIT/利息费用
• 公式中: 息税前利润(EBIT)=利润总额+财务费用(仅指利息费用部份)
• 利息保障倍数是更是融资效率指标
• 流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。流动比率=流动资产合计/流动负债合计.
• 一定是2: 1才最好吗?有没有例外?恐怕长期存在的必有道理。
• 流动资产与负债的真实构成情况，负债里面可能会有预收账款
• 速动比率= (流动资产存货一预付费用一待摊费用) /流动负债

存货

有一些存货是相当危险的，存货的时间越久价值越低，这样的存货是越少越好，最好是没有，比如獐子岛的扇贝。

科技型企业的产品:手机最为典型。

有一些存货是可以升值的，比如曾经的房地产企业，茅台以及正处于

涨价周期的一些原材料等。

应收账款

• 应收账款的增长幅度与销售收入的幅度是否同比例，最好是慢于销售收

  入的增长，说明新的客户没有给予高过老客户的信用。

• 应收账款的绝对值占销售收入的比例情况
• 应收账款的账龄构成如何，最好大部分是一年以内?
• 应收账款的构成，应票据占比高更好一些。
• 坏账准备计提。

看报表的用处

• 看企业财报的目的就是能够提前判断企业已经变坏，或者印证企业变坏的迹象，辅助我们做出投资决策，避免遭受损失;
• 印证投资判断是否准确，买入的企业是否在逐步变好，营收与利润的增长幅度是否在逐步加速;判断企业处于一个什么样的发展阶段，成长期与成熟期的企业报表是不一样的。

主要看哪些

• 现金流，特别是经营活动现金流。即使你什么也不做，也应该牢牢的盯住现金流，账上有钱，心中不慌，特别是在宏观经济不稳定的情况下。
• 收入，特别是主营业务收入，这是企业生存和发展的基础;收入的变化幅度
• 利润，这往往是最让资本动心的指标，在宏观经济稳定，企业风险较小时，应该更加看重利润; 利润的变化幅度
• 成本和费用，在无法提价的市场，只有成本和费用控制得当的企业，才能最后在激烈的竞争中生存下来;
• 存货与销售收入是否匹配。
• 销售收入，将利润与税金的匹配情况。

三张表的关系

任何时间经营利润和经营现金流量的差异，都正好是资产负债表上与经营相关的非现金资产和负债的变化，这是三报表之间最重要的内在联系!

• 非现金资产包括:应收账款、预收账款、存货
• 负债包括:应付账款、预付账款

报表外的风险

• 股权结构 股独大VS股权分散
• 股权质押 过高比例的质押是定时炸弹
• 产业政策变化 就是产业链利益的重新分配
• 企业护城河的消失 意味着利润的消失
• 技术代替技术的最终宿命 就是被替代
• 产品代替 再强的优势，产品没有市场，也是枉然

财务分析和选股的关系

选股有四个大原则

• 可以理解的行业
• B广阔的市场空间和可持续的竞争优势
• 优秀的管理团队

• 安全边际

  财务分析其实也是解决其中企业竟争优势和优秀管理团队的问题。

发现有以下问题的公司永远都不会再考虑买入或者持有

• 财务严重失实，如尔康制药。
• 经常出现的非经常性损益，如獐子岛。
• 控股股东的大比例减持，特别是在收入有所放缓的情况下，不管他是什么理由，你都应该看他怎么做，而不要听他怎么说。
• 严重的忽悠式研发，如重庆啤酒。
• 越来越差的竞争优势。

优秀企业的财务报表是什么样的?

1. 充沛的现金流
2. 主营业务突出，有钱更要有利润
3. 适当的负债率
4. 毛利率稳定或者稳中有升
5. 如果有预收账款那就更加值得期待了
6. 优秀企业模板恒瑞、茅台、格力