自 $UST 崩盘以来，多个 CeFi 项目由于中心化导致项目无法持续经营，最终退出市场。“去中心化才是终点”的观点逐渐深入投资者的内心，而 Liquity 作为去中心化程度最高的稳定币之一备受市场关注。
Liquity 是什么？
Liquity是一个借贷平台，也是一个稳定币发行平台。该协议于 2021 年 4 月 5 日上线以太坊，目前也只支持以太坊。Liquity 有两种原生资产，一种是挂钩美元的稳定币$LUSD，一种是实用治理通证$LQTY。
在 Liquity 上，用户可以存入$ETH，借出 $LUSD，最小的抵押率为 110%（即，借出价值 100 美元的 $LUSD 至少需要抵押价值 110 美元的 $ETH）。与其他超额抵押稳定币比，Liquity 有几个显著的特点：
- Liquity 只支持 $ETH 作为抵押物，且目前仅支持以太坊网络。
- 虽然 Liquity 的借款利率是浮动的，但其借款费用（利息）会在用户借款时一次性结清。借款期间利率的变化不影响借款利息、借款周期的长短也不影响借款利息。更有利于长期借款用户对借款成本的把控。
- Liquity 完全由算法和合约支持，独立运行。协议部署后无法修改，开发团队也没有相关权限。
通证经济
Liquity 有发行了原生治理通证 $LQTY 以及稳定币 $LUSD。
$LUSD 是由 $ETH 超额抵押支持的稳定币。$LUSD 可以存入稳定币池，赚取协议的清算收益以及 $LQTY 奖励。
除超额抵押外，$LUSD 还有一种稳定机制，叫做赎回（Redemption）。赎回是指任何 $LUSD 的持有者（无论是否通过抵押借款获得）都可以随时以 1 $LUSD 兑换 $1 的 $ETH。该赎回将从风险最高的仓位开始。如果你在 Liquity 开了仓，被赎回就是指别人用 $LUSD 换走了你的抵押物。
由于 $LUSD 的价值最终会趋近于一美元，借款人并不会发生实际的损失。并且在每次用户赎回是协议的基础利率会上升，也就是说借款费用和赎回的手续费都会上升，一方面可以避免大规模赎回，另一方面可以降低借款，进一步促进 $LUSD 流通减少，帮助币价稳定。然而，相较于其他稳定币，$LUSD 的价格波动幅度较大。
$LQTY 于 2021 年 4 月，平台上线时发行。Liquity 一开始的愿景是一个无需治理的平台，完全由合约控制。因此，$LQTY 一开始只能用于质押，赚取平台的收入分成（包括借款费用和赎回费用）。不过，Liquity 在 2023 年 1 月开设了社区治理 LiquiFrens，赋予了 $LQTY 投票权（目前处于试用期，三个月）。
$LQTY 的初始分配计划如图，总供应量 1 亿，其中 56.6% 分配给了投资者、团队和顾问。团队和顾问的份额在 3.25 年内解锁。早期投资者的份额将在锁仓一年解锁，具体解锁计划并未披露。
路线图与进展情况
Liquity 没有披露具体的发展路线图，但其每个季度会发报告总披露项目进展。根据 2022 年第 4 季度的报告，项目方打算进一步提升 $LUSD 在 Arbitrum 的流动性。此外，项目方每个月会对社区提案进行投票，也可以了解到一些项目动态，具体可参见其Snapshot。
目前，Liquity 的总 $LUSD 发行量约为 230m，协议总 TVL 约为 $600m，平台的总抵押率为 259.9%。自熊市以来，$LUSD 供应量整体呈下降趋势，过去一年下降了 ，但 Trove 从 2022 年 6 月起持续上升，已经基本恢复去年年初水平。不过大部分 Trove 都是 100 $ETH 以内的小仓位，10k-100k $ETH 的只有7个。
$LQTY 目前的流通量为 91m，53.43m $LQTY 在质押，约占 58.72%。$LQTY 的质押量从 2022 年 4 月开始持续上升，但近期因为价格上升导致今日的质押量相比 27 号下降了 99,011.84 $LQTY。$LUSD 稳定池和 $LQTY 质押的收益率（APR）分别为 5.74% 和 0.76%。
生态发展情况
截至年 2023 年 3 月，Liquity 在官网列出了 20 个前端，其中活跃用户数最高的是Liquity.App。
根据 Liquity 的报告披露，现在 $LUSD 生态的三个主要部署方向分别是：Chicken Bond、Layer2 和借贷。
- Chicken Bond 是 Liquity 团队在 Liquity 基础上开发的新产品，用户存入 $LUSD 可以赚取比稳定币更高的收益。收益主要来自于来自稳定池复利收益以及少部分 Curve $LUSD 池的 LP 收益。目前，Chicken Bond 的 TVL 为 $20.64m，其中有 $6.38m 来自用户存入的 $LUSD。
- Layer 2：Liquity 致力于向 Layer 2 网络部署流动性，包括Optimism和Abitrum部署流动性，成为二层网络上的主要稳定币。
- 借贷：Liquity 集成了其他借贷平台（如Aave、Euler等），用户可以在这些平台上存/借 $LUSD。
从 $LUSD 的分布来看，除稳定池外，$LUSD 大部分在 Curve 和 Uniswap，Layer2 和其他借贷协议上的分布并不多。根据 DefiLlama 的数据统计，目前 OP 上的稳定币总市值为 $656.9m，最多的是 USDC 占 54.97%，$LUSD 仅占 0.89%。
通证二级市场表现
下图为 $LQTY 近 90 天的价格走势。可以看出 $LQTY 受益于今年 2 月在$BUSD 的舆论风波，从 2 月 1 日到 27 日，$LQTY 价格从 $0.711 到 $1.278。2月28日，$LQTY 上线 Binance，其价格进一步翻倍。目前价格维持在 $2.2 附近。
Liquity 本身去中心化程度很高，协议完全由合约支撑运营，且社区和开发团队对于协议本身的干预程度很低。但其在用户体验上也有一些不足，由于 Liquity 没有自己的前端，第三方开发的前端形态各异、功能不一，可能会造成一些使用上的不便。
机制上，Liquity 只支持 $ETH 抵押物，并且只收取一次性的借贷费用。与 Maker 的多抵押物，多种利率模式相比更有千秋。但 $LUSD 在价格的稳定性上不如其他稳定币，波动更高，但相对套利空间也更大。
目前，$LUSD 相较于其他稳定币生态较弱，使用场景还不够丰富。由于 $LQTY 治理刚上线不久，其功能性相对于其他协议的治理通证也有待提高。不过整体来说，不管是 $LUSD 还是 $LQTY 的质押率都相对较高。
虽说由合约管理运行，Liquity 的合约还没出现过安全问题，持续稳定经营。但是目前，其生态较弱，通证的使用场景还不够丰富。未来，随着行业对去中心化的重视程度提高，该协议的被认可度可能会逐渐提升，对于生态发展也会有积极作用。
基于以上信息，TokenInsight 给予 Liquity 的评级为BB，展望正面。