自 $UST 崩盤以來，多個 CeFi 項目由于中心化導緻項目無法持續經營，最終退出市場。“去中心化才是終點”的觀點逐漸深入投資者的内心，而 Liquity 作為去中心化程度最高的穩定币之一備受市場關注。
Liquity 是什麼？
Liquity是一個借貸平台，也是一個穩定币發行平台。該協定于 2021 年 4 月 5 日上線以太坊，目前也隻支援以太坊。Liquity 有兩種原生資産，一種是挂鈎美元的穩定币$LUSD，一種是實用治理通證$LQTY。
在 Liquity 上，使用者可以存入$ETH，借出 $LUSD，最小的抵押率為 110%（即，借出價值 100 美元的 $LUSD 至少需要抵押價值 110 美元的 $ETH）。與其他超額抵押穩定币比，Liquity 有幾個顯著的特點：
- Liquity 隻支援 $ETH 作為抵押物，且目前僅支援以太坊網絡。
- 雖然 Liquity 的借款利率是浮動的，但其借款費用（利息）會在使用者借款時一次性結清。借款期間利率的變化不影響借款利息、借款周期的長短也不影響借款利息。更有利于長期借款使用者對借款成本的把控。
- Liquity 完全由算法和合約支援，獨立運作。協定部署後無法修改，開發團隊也沒有相關權限。
通證經濟
Liquity 有發行了原生治理通證 $LQTY 以及穩定币 $LUSD。
$LUSD 是由 $ETH 超額抵押支援的穩定币。$LUSD 可以存入穩定币池，賺取協定的清算收益以及 $LQTY 獎勵。
除超額抵押外，$LUSD 還有一種穩定機制，叫做贖回（Redemption）。贖回是指任何 $LUSD 的持有者（無論是否通過抵押借款獲得）都可以随時以 1 $LUSD 兌換 $1 的 $ETH。該贖回将從風險最高的倉位開始。如果你在 Liquity 開了倉，被贖回就是指别人用 $LUSD 換走了你的抵押物。
由于 $LUSD 的價值最終會趨近于一美元，借款人并不會發生實際的損失。并且在每次使用者贖回是協定的基礎利率會上升，也就是說借款費用和贖回的手續費都會上升，一方面可以避免大規模贖回，另一方面可以降低借款，進一步促進 $LUSD 流通減少，幫助币價穩定。然而，相較于其他穩定币，$LUSD 的價格波動幅度較大。
$LQTY 于 2021 年 4 月，平台上線時發行。Liquity 一開始的願景是一個無需治理的平台，完全由合約控制。是以，$LQTY 一開始隻能用于質押，賺取平台的收入分成（包括借款費用和贖回費用）。不過，Liquity 在 2023 年 1 月開設了社群治理 LiquiFrens，賦予了 $LQTY 投票權（目前處于試用期，三個月）。
$LQTY 的初始配置設定計劃如圖，總供應量 1 億，其中 56.6% 配置設定給了投資者、團隊和顧問。團隊和顧問的份額在 3.25 年内解鎖。早期投資者的份額将在鎖倉一年解鎖，具體解鎖計劃并未披露。
路線圖與進展情況
Liquity 沒有披露具體的發展路線圖，但其每個季度會發報告總披露項目進展。根據 2022 年第 4 季度的報告，項目方打算進一步提升 $LUSD 在 Arbitrum 的流動性。此外，項目方每個月會對社群提案進行投票，也可以了解到一些項目動态，具體可參見其Snapshot。
目前，Liquity 的總 $LUSD 發行量約為 230m，協定總 TVL 約為 $600m，平台的總抵押率為 259.9%。自低迷的市場以來，$LUSD 供應量整體呈下降趨勢，過去一年下降了 ，但 Trove 從 2022 年 6 月起持續上升，已經基本恢複去年年初水準。不過大部分 Trove 都是 100 $ETH 以内的小倉位，10k-100k $ETH 的隻有7個。
$LQTY 目前的流通量為 91m，53.43m $LQTY 在質押，約占 58.72%。$LQTY 的質押量從 2022 年 4 月開始持續上升，但近期因為價格上升導緻今日的質押量相比 27 号下降了 99,011.84 $LQTY。$LUSD 穩定池和 $LQTY 質押的收益率（APR）分别為 5.74% 和 0.76%。
生态發展情況
截至年 2023 年 3 月，Liquity 在官網列出了 20 個前端，其中活躍使用者數最高的是Liquity.App。
根據 Liquity 的報告披露，現在 $LUSD 生态的三個主要部署方向分别是：Chicken Bond、Layer2 和借貸。
- Chicken Bond 是 Liquity 團隊在 Liquity 基礎上開發的新産品，使用者存入 $LUSD 可以賺取比穩定币更高的收益。收益主要來自于來自穩定池複利收益以及少部分 Curve $LUSD 池的 LP 收益。目前，Chicken Bond 的 TVL 為 $20.64m，其中有 $6.38m 來自使用者存入的 $LUSD。
- Layer 2：Liquity 緻力于向 Layer 2 網絡部署流動性，包括Optimism和Abitrum部署流動性，成為二層網絡上的主要穩定币。
- 借貸：Liquity 內建了其他借貸平台（如Aave、Euler等），使用者可以在這些平台上存/借 $LUSD。
從 $LUSD 的分布來看，除穩定池外，$LUSD 大部分在 Curve 和 Uniswap，Layer2 和其他借貸協定上的分布并不多。根據 DefiLlama 的資料統計，目前 OP 上的穩定币總市值為 $656.9m，最多的是 USDC 占 54.97%，$LUSD 僅占 0.89%。
通證二級市場表現
下圖為 $LQTY 近 90 天的價格走勢。可以看出 $LQTY 受益于今年 2 月在$BUSD 的輿論風波，從 2 月 1 日到 27 日，$LQTY 價格從 $0.711 到 $1.278。2月28日，$LQTY 上線 Binance，其價格進一步翻倍。目前價格維持在 $2.2 附近。
Liquity 本身去中心化程度很高，協定完全由合約支撐營運，且社群和開發團隊對于協定本身的幹預程度很低。但其在使用者體驗上也有一些不足，由于 Liquity 沒有自己的前端，第三方開發的前端形态各異、功能不一，可能會造成一些使用上的不便。
機制上，Liquity 隻支援 $ETH 抵押物，并且隻收取一次性的借貸費用。與 Maker 的多抵押物，多種利率模式相比更有千秋。但 $LUSD 在價格的穩定性上不如其他穩定币，波動更高，但相對套利空間也更大。
目前，$LUSD 相較于其他穩定币生态較弱，使用場景還不夠豐富。由于 $LQTY 治理剛上線不久，其功能性相對于其他協定的治理通證也有待提高。不過整體來說，不管是 $LUSD 還是 $LQTY 的質押率都相對較高。
雖說由合約管理運作，Liquity 的合約還沒出現過安全問題，持續穩定經營。但是目前，其生态較弱，通證的使用場景還不夠豐富。未來，随着行業對去中心化的重視程度提高，該協定的被認可度可能會逐漸提升，對于生态發展也會有積極作用。
基于以上資訊，TokenInsight 給予 Liquity 的評級為BB，展望正面。