1. 基本情况

视觉中国是一家全球性的以“视觉内容”为核心，提供优质版权素材及智能服务的平台型互联网科技公司。

为媒体、政府机构、企业、广告创意及公关公司等用户提供优质视觉内容，具有丰富的商业运营经验及行业领先的市场地位。先后收购 Corbis Images、500px，同时与 Getty 合作；与腾讯社交广告平台签订战略合作协议，开展关于正版创意素材、创意服务方面的深度合作。

核心商业模式：整合全球及本土海量优质全面的图片、视频、音乐、矢量、插画、字体等版权素材内容，通过业内领先的大数据、人工智能、云计算、区块链等技术为支撑的互联网智能服务平台，为上下游海量的供稿方、使用方、以及平台方提供基于“优质内容+智能技术”的高效服务。

境内视觉内容与服务，毛利率 55%。

图片为主，还有视频、音乐和字体。公司拥有超过 2/3 的高水准独家或自有内容，在资讯与创意、国际与本土、高端与微利等各个方面，拥有较大的内容竞争优势。公司目前提供 4 亿张图片、3,000 万条视频和 35 万首音乐等可销售的各类素材，是全球最大的同类数字版权内容平台之一。

元视觉，NFT 数字艺术作品，引领未来：

AI Lab：

40 万签约供稿人，收购 500 px，尊重正版版权。

利润率情况：净利率持续下滑，当前毛利 56%，净利 15%。当前利润水平不乐观，利润下滑水平远大于营收。

注重研发投入是好现象：

2. 价值几何

营收不稳定，最高 10 亿，当前 6-7 亿收入水平。未来随着外部环境改善，下游需求有望拐点向上，公司业绩有望逐步改善。

历史 3 亿最大盈利能力，当前只有 1 个亿。目前营收下滑趋势基本止住了，未来回到 10 亿营收，搭配 30% 的净利率，也是 3 个亿。

科技强国，文化兴国，未来大抵是内容创作者的大时代。好的内容多依赖于个人灵感文字发挥的部分，而好的创作和视觉呈现则离不开图片、视频、字体等优秀数字资源的加持。还有很重要的一方面是对及智能化 AI 工具的灵活运用，对 AI 生成内容的组织架构能力未来会显得格外重要。

视觉中国的切入点是：优质内容 + 智能技术 + 版权平台，生意是妥妥的好生意。与百度、腾讯、阿里等巨头合作加速 AIGC 落地以及数字艺术 C 端市场的持续拓展，会给公司赋予更多的可能性。

业务长青，细分行业独苗（唯一上市公司），成长性 + 稀缺性兼具，20 倍估值低了，30 倍底部也合理。

3 亿能力 * 30 倍估值，就是 90 亿市值。低于 90 越多，性价比越明显（如果未来业绩不如预期所想恢复，那么抱歉只能给 20 倍估值，60 亿-70 亿才是大底）。如果长期持有的话，当前 88 亿已经具备配置价值了。

未来回到 12% 的 roe 问题不大，对应 2 pb 的市净率底部。

当前的市净率已经包含了利润恢复的预期，未来如果市场炒作，回到 4-5 倍的平均水平，就是翻倍的空间。

净资产稳稳的上升，妥妥时间的朋友。随着优质版权数字资源越来越多，公司价值水涨船高是必然。关键还是可以躺赚的，每一份投入，未来都有源源不断产生收入的潜力，边际效用递增。

2 pb 结合当前 4.83 的每股净资产，对应 9.66 的价格，凑个整就是 10 块。标记一下价格：10-20 块，可不断低买高卖。

end

站在个人微观视角，随着政策打击盗版力度加强，个人付费购买意识和尊重他人劳动成果观念的深入，也是利于视觉长期基本面改善的。90 亿以下可关注，60-70 亿捡钱，也就是对应 10 块以下的价格。

说明：大橘子会尽量用简洁傻瓜式的语言来分析标的关键点，对潜在牛股做“轮廓”方面的浅析，帮助大家识别价值。如果第一印象觉得不错，大家可以继续深入公司业务和财报中研究下，最后再做投资决策。

提示：以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。市场有风险投资需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。我们要懂得时刻敬畏市场，对自己的钱包负责。