11月16日，曾被网友称为“王一博概念股”的乐华娱乐集团再次递交招股说明书，拟在香港主板上市。
在此之前，乐华娱乐曾三次申请IPO，今年3月，乐华娱乐首次提出港股上市申请，并在8月通过港交所聆讯，原定于9月7日挂牌上市；但在9月2日乐华娱乐发布紧急公告称，受全球经济通胀及疫情因素影响，决定暂缓港股IPO计划。
现在乐华娱乐二次递表申请，又有了什么新变化？
1、公司概况：韩庚既是员工，也是股东
乐华娱乐集团是国内知名的艺人管理公司，由杜华在2009年创立。
乐华娱乐的主要业务包括艺人管理，业务包括艺人培训、运营、宣发等，覆盖整个艺人管理生命周期，近年来进一步拓展至音乐IP制作及运营，及泛娱乐业务。目前旗下有韩庚、王一博、孟美岐、吴宣仪、范丞丞等艺人，是名副其实的“造星工厂”。
图片源自乐华娱乐官网
根据弗若斯特沙利文数据显示，在中国高度分散的艺人管理市场中，就2021年艺人管理收入而言，乐华公司的市场份额为1.9%，排名第一。截至最后实际可行日期，乐华娱乐目前共有69名签约艺人、62名训练生。
根据公开资料显示，乐华前后共有3轮融资，投资方包括阿里巴巴、字节跳动、华人文化、乐搏资本等。
2012年，乐搏资本和融玺创投注资数千万，帮助乐华娱乐完成A轮融资。
两年后，由华人文化集团参与，乐华娱乐完成B轮融资，规模达2.55亿元；2015年，互联网行业巨头阿里和字节跳动通过旗下相关公司进行投资，成为乐华娱乐的新股东。
据招股书显示，在递表上市前，乐华娱乐董事长杜华女士持有公司50.18%的股份，其配偶孙一丁持股3.31%；旗下艺人韩庚也成为股东，持股2.35%；浙江东阳阿里巴巴影业以Interform Construction的名义持股14.25%，华人文化以CMC Sports Investment Limited持股14.25%，背靠字节的北京量子跃动科技以Afflatus持股4.74%。
图片源自乐华娱乐招股书
2015年9月，乐华娱乐以“乐华文化”为简称，在新三板挂牌交易，代码“833564”，三年后在2018年3月终止挂牌。
从新三板退市后，乐华娱乐计划在上交所主板上市。2018年3月，乐华娱乐向证监会备案了上市前辅导，后于2021年5月终止上市辅导，表示是基于长期业务发展计划和进一步扩张的融资需求的考虑。
2022年3月，乐华娱乐再次开启上市计划，定于同年9月7日在港交所上市，又于9月2日发公告宣布暂缓赴港IPO。
2、经营状况：80%收入依赖单一艺人
乐华娱乐的主营业务包括艺人管理、泛娱乐业务、音乐IP制作及运营三大类。
招股书数据显示，从2019-2021年及2022年前9个月，乐华娱乐的收入分别为6.31亿、9.22亿、12.90亿和7.52亿；年内净利分别约为1.19亿、2.92亿、3.35亿和13.45亿，净利率是18.90%、32.10%、30.60%和30.50%。
来源：乐华娱乐集团招股书
2022 年1-9月，乐华娱乐营收为 7.53 亿元，与去年相比同比下降 15.9%；但期内利润为 13.45 亿元，同比大幅增长近两番。招股书信息称，期内利润大幅增加主要原因是可转换优先股的估值变动。
图源乐华娱乐招股书
目前，艺人管理业务是乐华娱乐的主要营收来源。该业务主要是通过签约艺人参与商业活动（品牌代言、商业推广等）、提供娱乐内容服务（出演影视剧和综艺节目等）来实现盈利。
招股书显示，2019-2021年，乐华艺人管理业务收入分别为5.3亿元、8.08亿元和11.75亿元，占同期总收入的84%、87.7%、91.3%。2019-2022年前九个月，乐华旗下前十名艺人应占收入分别占同期总收入的74.8%、83%、85.6%及87.2%。
图源乐华娱乐招股书
最新招股书内披露了乐华娱乐五大供应商的情况，其中，“供应商B”在2020、2021以及2022年1-9月都是占据营业成本比例第一名。
报告期内，乐华娱乐向“供应商B”采购金额分别达到3227.4万元、1.33亿元、3.02亿元、2.11亿元，采购占比分别为9.2%、31.1%、43.9%、46.7%。从2019年开始，乐华娱乐向该供应商采购金额合计为6.78亿元，从逐年上涨的采购比例不难看出，乐华娱乐的业务对这个“供应商B”非常依赖。
图片源自乐华娱乐官网
从对应的业务年限、签约时间以及采购额在2020年开始大幅增长时间段来看，“供应商B”对应的极大可能是乐华旗下在2019年夏季爆火的头部艺人王一博，招股书中也说明称，从2020年开始，来自该艺人的收入增长占到公司整体收入增长的80%以上。
3、发展趋势：如何破除单一顶流依赖症
过度依赖单一艺人的娱乐企业，高收益的背后必然伴随着高风险。
其招股书中提到：大部分收入来自艺人管理业务。倘我们未能维持与艺人及训练生的关系或扩大我们签约的艺人及训练生的数目，我们的业务、财务状况及经营业绩或受重大不利影响。
受疫情影响，近年来娱乐综艺节目及比赛录制、线下演唱会、商业见面会活动均受到冲击，纷纷转为线上网络平台播出。2021年，受“倒奶事件”影响，选秀节目《青春有你》被北京市广播电视局突然叫停，后由国家网信办出台“清朗”专项行动，整顿网络不良风气，各大网络视频平台也停止推出类似选秀节目。
而乐华娱乐这类“造星工厂”失去了选秀节目这一渠道，其造星能力也因此下降。同时，旗下艺人如丁泽仁、李哲权因频频爆出负面新闻而使乐华的市场口碑受到影响，随之增加的就是乐华为了维持营收稳定性，保住王一博的合约而付出的代价：2022年8月，王一博与乐华娱乐续约至2026年。
据娱乐媒体报道称，或为增加王一博的“稳定性”，王一博与乐华娱乐的收入分成比例也从2019年、2020年的三七分转为2021、2022年的五五分。
为了避免对头部艺人的依赖而预埋风险，创造新的营收模式，乐华娱乐也进行了一系列新业务方向探索。
2020年乐华推出数字艺人组合 A-SOUL，迎合了当下的虚拟艺人潮流，公司的泛娱乐业务毛利率也因此由 2020 年的 56.5% 增加到了 2021 年的 77.7%。
图源百度百科
同时，乐华也同步铺开短视频电商业务，在抖音开设官方直播间“乐橙 STORE”，以售卖旗下艺人专辑周边、代言产品等为主；并效仿杨天真，开始打造创始人杜华的个人IP直播间。
不难看出，乐华这一系列探索是希望打破自身业务的单一性，拓宽市场与业务边界，降低对单一艺人过度依赖而存在的风险。在下一个如同王一博一样的支柱型业务方向出现之前，乐华会如何继续破局，仍然是众多资本拭目以待的。
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