11月16日，曾被網友稱為“王一博概念股”的樂華娛樂集團再次遞交招股說明書，拟在香港主機闆上市。
在此之前，樂華娛樂曾三次申請IPO，今年3月，樂華娛樂首次提出港股上市申請，并在8月通過港交所聆訊，原定于9月7日挂牌上市；但在9月2日樂華娛樂釋出緊急公告稱，受全球經濟通脹及疫情因素影響，決定暫緩港股IPO計劃。
現在樂華娛樂二次遞表申請，又有了什麼新變化？
1、公司概況：韓庚既是員工，也是股東
樂華娛樂集團是國内知名的藝人管理公司，由杜華在2009年創立。
樂華娛樂的主要業務包括藝人管理，業務包括藝人教育訓練、營運、宣發等，覆寫整個藝人管理生命周期，近年來進一步拓展至音樂IP制作及營運，及泛娛樂業務。目前旗下有韓庚、王一博、孟美岐、吳宣儀、範丞丞等藝人，是名副其實的“造星工廠”。
圖檔源自樂華娛樂官網
根據弗若斯特沙利文資料顯示，在中國高度分散的藝人管理市場中，就2021年藝人管理收入而言，樂華公司的市場佔有率為1.9%，排名第一。截至最後實際可行日期，樂華娛樂目前共有69名簽約藝人、62名訓練生。
根據公開資料顯示，樂華前後共有3輪融資，投資方包括阿裡巴巴、位元組跳動、華人文化、樂搏資本等。
2012年，樂搏資本和融玺創投注資數千萬，幫助樂華娛樂完成A輪融資。
兩年後，由華人文化集團參與，樂華娛樂完成B輪融資，規模達2.55億元；2015年，網際網路行業巨頭阿裡和位元組跳動通過旗下相關公司進行投資，成為樂華娛樂的新股東。
據招股書顯示，在遞表上市前，樂華娛樂董事長杜華女士持有公司50.18%的股份，其配偶孫一丁持股3.31%；旗下藝人韓庚也成為股東，持股2.35%；浙江東陽阿裡巴巴影業以Interform Construction的名義持股14.25%，華人文化以CMC Sports Investment Limited持股14.25%，背靠位元組的北京量子躍動科技以Afflatus持股4.74%。
圖檔源自樂華娛樂招股書
2015年9月，樂華娛樂以“樂華文化”為簡稱，在新三闆挂牌交易，代碼“833564”，三年後在2018年3月終止挂牌。
從新三闆退市後，樂華娛樂計劃在上交所主機闆上市。2018年3月，樂華娛樂向證監會備案了上市前輔導，後于2021年5月終止上市輔導，表示是基于長期業務發展計劃和進一步擴張的融資需求的考慮。
2022年3月，樂華娛樂再次開啟上市計劃，定于同年9月7日在港交所上市，又于9月2日發公告宣布暫緩赴港IPO。
2、經營狀況：80%收入依賴單一藝人
樂華娛樂的主營業務包括藝人管理、泛娛樂業務、音樂IP制作及營運三大類。
招股書資料顯示，從2019-2021年及2022年前9個月，樂華娛樂的收入分别為6.31億、9.22億、12.90億和7.52億；年内淨利分别約為1.19億、2.92億、3.35億和13.45億，淨利率是18.90%、32.10%、30.60%和30.50%。
來源：樂華娛樂集團招股書
2022 年1-9月，樂華娛樂營收為 7.53 億元，與去年相比同比下降 15.9%；但期内利潤為 13.45 億元，同比大幅增長近兩番。招股書資訊稱，期内利潤大幅增加主要原因是可轉換優先股的估值變動。
圖源樂華娛樂招股書
目前，藝人管理業務是樂華娛樂的主要營收來源。該業務主要是通過簽約藝人參與商業活動（品牌代言、商業推廣等）、提供娛樂内容服務（出演影視劇和綜藝節目等）來實作盈利。
招股書顯示，2019-2021年，樂華藝人管理業務收入分别為5.3億元、8.08億元和11.75億元，占同期總收入的84%、87.7%、91.3%。2019-2022年前九個月，樂華旗下前十名藝人應占收入分别占同期總收入的74.8%、83%、85.6%及87.2%。
圖源樂華娛樂招股書
最新招股書内披露了樂華娛樂五大供應商的情況，其中，“供應商B”在2020、2021以及2022年1-9月都是占據營業成本比例第一名。
報告期内，樂華娛樂向“供應商B”采購金額分别達到3227.4萬元、1.33億元、3.02億元、2.11億元，采購占比分别為9.2%、31.1%、43.9%、46.7%。從2019年開始，樂華娛樂向該供應商采購金額合計為6.78億元，從逐年上漲的采購比例不難看出，樂華娛樂的業務對這個“供應商B”非常依賴。
圖檔源自樂華娛樂官網
從對應的業務年限、簽約時間以及采購額在2020年開始大幅增長時間段來看，“供應商B”對應的極大可能是樂華旗下在2019年夏季爆火的頭部藝人王一博，招股書中也說明稱，從2020年開始，來自該藝人的收入增長占到公司整體收入增長的80%以上。
3、發展趨勢：如何破除單一頂流依賴症
過度依賴單一藝人的娛樂企業，高收益的背後必然伴随着高風險。
其招股書中提到：大部分收入來自藝人管理業務。倘我們未能維持與藝人及訓練生的關系或擴大我們簽約的藝人及訓練生的數目，我們的業務、财務狀況及經營業績或受重大不利影響。
受疫情影響，近年來娛樂綜藝節目及比賽錄制、線下演唱會、商業見面會活動均受到沖擊，紛紛轉為線上網絡平台播出。2021年，受“倒奶事件”影響，選秀節目《青春有你》被北京市廣播電視局突然叫停，後由國家網信辦出台“清朗”專項行動，整頓網絡不良風氣，各大網絡視訊平台也停止推出類似選秀節目。
而樂華娛樂這類“造星工廠”失去了選秀節目這一管道，其造星能力也是以下降。同時，旗下藝人如丁澤仁、李哲權因頻頻爆出負面新聞而使樂華的市場口碑受到影響，随之增加的就是樂華為了維持營收穩定性，保住王一博的合約而付出的代價：2022年8月，王一博與樂華娛樂續約至2026年。
據娛樂媒體報道稱，或為增加王一博的“穩定性”，王一博與樂華娛樂的收入分成比例也從2019年、2020年的三七分轉為2021、2022年的五五分。
為了避免對頭部藝人的依賴而預埋風險，創造新的營收模式，樂華娛樂也進行了一系列新業務方向探索。
2020年樂華推出數字藝人組合 A-SOUL，迎合了當下的虛拟藝人潮流，公司的泛娛樂業務毛利率也是以由 2020 年的 56.5% 增加到了 2021 年的 77.7%。
圖源百度百科
同時，樂華也同步鋪開短視訊電商業務，在抖音開設官方直播間“樂橙 STORE”，以售賣旗下藝人專輯周邊、代言産品等為主；并效仿楊天真，開始打造創始人杜華的個人IP直播間。
不難看出，樂華這一系列探索是希望打破自身業務的單一性，拓寬市場與業務邊界，降低對單一藝人過度依賴而存在的風險。在下一個如同王一博一樣的支柱型業務方向出現之前，樂華會如何繼續破局，仍然是衆多資本拭目以待的。
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