本文转自作者 | 冯郁青
股市某种程度上是“奖懒罚勤”的，你每做一笔交易时就面临一次判断，而都有50%的可能是错的。普通投资者躺平反而可能是王道。
巴菲特虽然已经92岁了，可依然魅力超凡，今年是疫情后第一次举办线下股东大会，全球的朝圣者依然如约而至。我曾经连续五次专访过股神巴菲特，得股神亲授，受益匪浅。对于我们这种非职业的一般投资者，巴菲特给的建议就是买标准普尔500指数。
2013年，在接受我专访时他说，“如果普通投资者购买并长期持有指数，会获得良好收益。对于普通的投资者来说，他们不适合投资个股。如果他们尝试买卖个股，他们不会比买指数并持有很长时间做得好。”在去年伯克希尔的线上股东大会上，巴菲特再次向股东们推荐,“我建议大家买标准普尔500指数，这就是持有美国最大的500家企业，而且持有很长很长时间。”他自己也身体力行，建议留给妻子的信托账户，将10%放入短期政府债券，而90%放入低手续费的S&P指数型基金。
在过去50年中，标准普尔的平均年回报率约为10%，尽管特定年份的实际回报率可能会有很大差异。在某些年份会亏损。但是在任何给定年份，收益的几率都高于亏损的几率。从1972年到2021年，标准普尔在50年中有41年获得了正回报。而在50年中能有此收益的主动型资产管理机构寥若晨星。
2018年巴菲特在接受CNBC采访时说，如果有人在1942年他买第一支股票的时候投资1万美元标准普尔500指数并一直持有，到2018年就有惊人的5100万美元。也不止巴菲特，经典名著《漫步华尔街》(A Random Walk Down on Wall Street)的作者伯顿•麦基尔(Burton Malkiel) 也持同样的看法。麦基尔是普林斯顿大学经济学系教授，同时又浸淫华尔街数十年。
他认为最有效的投资策略是购买便宜和易操作的指数基金，被誉为指数投资鼻祖。他最经典的比喻是，一个蒙上眼睛的愚蠢的猴子朝着报纸金融版面上掷飞镖，它所选择的投资组合和一个专家精心选择的投资组合表现一样好。巴菲特和麦基尔都对华尔街上自称能给客户带来高额回报的基金经理不以为然。每年伯克希尔股东大会上都会制作短视频来嘲弄他们收费昂贵，回报差强人意。几十年来，主动型基金经理一直争论，在乏味的市场中，不要指望他们会跑赢大盘。不过，当经济前景快速变化和市场高度波动时，他们能够快速做出决策碾压指数基金。
从2020年到2021年6月，再没有比这一阶段的股市更跌宕起伏了。但是大部分基金也还是没能跑赢大盘。标普道琼斯指数最近的一份报告得出了类似的结论：在截至2021年6月30日的12个月期间，58%的大盘基金、76%的中盘基金和78%的小盘基金落后于标普500、标普中盘 400和标普小盘600。
从长远来看，主动型基金经理的表现会变得更加糟糕：根据晨星的报告，在过去10年期间，所有主动型基金中只有25%的表现优于指数基金。可是，那为什么大多数人仍旧不那么做？巴菲特对我说：“因为他们觉得买个股更有趣，总是有人让你买这买那，你希望能快速赚钱。而试图快速赚钱是最糟糕的错误。”其实如果真的听从巴菲特的建议，大部分人都可以躺着赚钱了。
股市上从某种程度上来说是“奖懒罚勤”的。买了指数基金放在那里就好了。可是你会发现大部分人都在股市里看日线图，进进出出，而越是在股市交易频繁的人越容易亏钱。因为当你每做一笔交易的时候，你面临着一次对未来的判断，而都有50%的可能性是错的。你需要做决定的次数越多，就越容易出错，也就越容易在股市中亏钱。
所以对于普通的投资者来说躺平（长期持有）才是王道。另外一点虽然是老生常谈，但也是巴菲特最为人称道的，股市制胜最重要的法则“别人恐慌时我贪婪，别人贪婪的时候我恐惧”。这实际上这是很难做到的，因为这个原则和人性相反。大跌时刻往往是直觉的恐慌性抛售，大涨之际人性贪婪不能止歇。
2008年金融危机爆发，美国股市瀑布式下跌，几近崩溃。巴菲特在危机最惨烈之时，购买了50亿美元的高盛优先股，优先股股息为10%，稳定了市场人心。在获得伯克希尔注资后的第二天，高盛成功在股市上通过发行新股融资57.5亿美元。2008年10月份巴菲特在《纽约时报》上发表文章，鼓励美国人在充满惊恐气氛的股票市场中勇于投入购买美国股票（Buy America）。
2011年4月，高盛以10%的账面溢价赎回优先股，并支付了应计未付的股息，回购使得伯克希尔当时便净赚了17.5亿美元，其中股息12.5亿美元，回购溢价部分获利5亿美元，两年半时间的回报高达35%。历史上看，美国的金融市场暴跌之后绝大多情况下都会反弹，恐慌性抛售往往会造成亏损。这实际上也是验证投资者对美国经济的信心。
2020年3月新冠疫情造成的悬崖式大跌也再次验证了市场最恐慌的时候不是卖出而是买入的好时机。当时，特斯拉的股票已经跌到了70美元（按拆股后计算） 到2021年12月，特斯拉从最低点上涨了1305%。而在什么时候卖出更是千古难题。2007年 10月伯克希尔以40亿美元的价格卖掉了2002年4.8亿美元购入的中石油1.3%的股份，之后中石油继续猛涨，很多人都质疑股神是否看走了眼。
然而2008年初中石油大跌，我在2008年5月第一次参加股东大会，专访巴菲特， 当时大家都在感慨“股神终究是股神！”其实对于普通投资者来说，只要能做到巴菲特建议的第一条“买指数基金长期持有”就自然避免了疯狂和贪婪的考验。毕竟，管他市场东南西北风，咬定指数不放松就能立于不败之地。