Z链研究员｜李明 编辑｜LZ
来自于特斯拉氢氧化锂及4680主供特别加持的雅化集团，子公司雅化国际2022年4月17日500万加元认购加拿大超锂公司约13.23%股份，另以现金收购加拿大超锂公司全资子公司60%股权，并控股旗下“福根湖硬岩石锂辉石型锂矿项目”和“佐治亚湖硬岩石锂辉石型锂矿项目”。
福根湖项目积估计资源量640万吨，氧化锂当量约14万吨；佐治亚湖项目矿资源量540万吨，氧化锂当量约6.5万吨。雅化集团计划首期建设20万吨氧化锂6%的锂精矿采选厂，二期产能再扩大至40万吨。
这个最新动作只是雅化集团立志成为“全球影响力的锂盐供应商”战略的延伸。
一、雅化的锂矿供应链
雅化集团目前综合产能4.3万吨，另利用非公开发行股票募集资金建设5万吨电池级氢氧化锂、1.1万吨氯化锂及其制品项目。2025年锂盐产品综合产能规划10万吨以上。
雅安锂业一期年产2万吨电池级碳酸锂（氢氧化锂）生产线已于2020年正式投产，雅安锂业二期5万吨电池级氢氧化锂、1.1 万吨氯化锂及其制品项目已启动建设，其中3万吨电池级氢氧化锂生产线2022年底建成投产。
雅化集团2013年通过参股国理公司进入锂产业，目前拥有国理公司、兴晟锂业、雅安锂业和锂业科技四家锂产业公司，专注于氢氧化锂，同时配有碳酸锂产能。
雅化集团通过参股、包销协议构建锂矿供应链，以满足锂盐产品生产提供长期、稳定、优质原料保障。
1.公司参股37.25%的“能投锂业”拥有李家沟锂辉石矿采矿权，根据协议约定，李家沟锂矿开采、加工的锂精矿优先满足雅化集团旗下控股56.26%的子公司国理公司生产供应（另37.74%由能投锂业持有）。
能投锂业核心资产是李家沟锂辉石矿，氧化锂储量约51万吨，折126.66万吨LCE，是目前亚洲取得采矿权证最大的锂辉石矿之一。按照每年开采105万吨原矿、约合17-18万吨锂精矿计算，估计开采年限40年左右。目前李家沟锂辉石矿选矿厂正在建设中，2022年投产。
2.2018年与银河锂业澳大利亚有限公司到2025年期锂精矿承购协议。银河锂业向雅化国际供应的产品为锂辉石精矿，2020年度供应量不低于4.5万吨；2021年～2025年每个合同年度供应量不低于12万吨，超出12万吨时，在同等条件下雅化国际 有优先购买权。
3.参股澳洲Core公司10.06%股份并达成锂精矿包销协议，雅化国际与Core全资子公司锂业发展约定从锂矿床开始商业化生产开始至2023年11月30日，雅化国际向锂业发展购买至少30万干吨约6%的氧化锂精矿。锂矿床投产，雅化国际每年购买7.5万干吨浮动不超过10%的锂精矿。
Core是澳大利亚资源勘探开发公司，拥有菲尼斯锂矿100%矿权，矿区大概500平方公里，位于澳大利亚北领地。菲尼斯锂矿中的格兰茨矿区拥有矿石资源储量289万吨，氧化锂品位1.48%，格兰茨附近BP33锂矿目前资源储量215万吨，氧化锂品位1.51%。
4.参股澳洲EV资源公司9.5%股权，EV资源有限公司持有澳大利亚肖河锂锡钽项目80%权益、塞尔维亚黏土锂硼项目22%权益、奥地利韦因贝尼项目和东阿尔卑斯山锂矿项目80%权益等锂资源类项目，及澳大利亚喀土穆锡银邬项目、美国亚利桑那州新标准铜矿项目、秘鲁亚娜米娜金矿项目非锂资源类项目。
肖河锂锡钽项目由22个勘探许可构成，面积70平方公里；奥地利韦因贝尼和东阿尔卑斯山锂矿项目位于奥地利维也纳，紧邻沃尔夫斯伯格项目，由8个探矿权构成，其中韦因贝尼矿1个勘探权，勘探面积27.5平方公里，东阿尔卑斯山项目7个勘探权，勘探面积36.6平方公里，目前已经完成70个矿样取样，氧化锂平均品位1.61%，最高品位达到3.39%。
5.子公司雅化国际每股0.75澳元澳大利亚ABY公司3.4%股份，及达成承购及销售协议。ABY公司在苏丹和埃塞俄比亚拥有矿产资源，ABY创始人和核心团队拥有非洲主要矿山开发经验，核心资产主要是持有51%股权的埃塞俄比亚Kenticha锂矿。
Kenticha锂矿拥有已探明6740万吨锂资源量，总资源量范围在8000-11000万吨锂资源量，折合Li2O达100万吨以上。此外，南部、北部保留区的整体资源规模可与澳大利亚泰利森、 Wodgina项目伟晶岩相媲美。
Kenticha锂矿整体技术、运营团队来自原澳大利亚银河锂业，一期年20万吨产线的锂精矿2023年2季度开始交付。ABY公司开发埃塞俄比亚南部奥罗米亚州的肯蒂查项目，雅化国际向ABY公司每12个月度合同年提供不低于12万吨锂精矿。
6.参股澳洲东部资源公司5.01%股权，与东部资源公司锁定锂矿标的，继续在锂矿资源开发方面进行合作。
二、全球顶流“特斯达”加持
雅化集团在锂盐业务加速扩张，与2020年全球最大新能源汽车商特斯达下达的长协采购订单有莫大关系。
2020年12月29日，雅化集团子公司雅安锂业与美国特斯拉公司签订电池级氢氧化锂供货合同，约定从2021年起至2025年，Tesla向雅安锂业采购价值总计6.3亿美元-8.8亿美元电池级氢氧化锂产品。2021年上半年该合同确认收入 10.34 万元，产品尚未开始批量供货。
在特斯达诸多供应商中，唯雅化锂业是直供商。雅化集团董秘还在与投资者交流互动中确认，公司是公司是特斯拉4680电池主要供应商，4680电池2022-2023年每年将以10倍速度增长。
除特斯达外，雅化集团还是比亚迪、贝特瑞、厦钨新能供应商。
三、充足的钱
雅化集团在业绩高速增长下保持低负债率，最近5年负债率低于40%，2017-2021年Q3负债率为34.82%、36.91%、39.48%、21.76%、22.62%。
雅化集团综合采用包括增发和可转债形式，及内保外贷形式撬动低成本境外资金，令其融资成本低到极致，资本生态和融资能力优秀。
2013年9月，雅化香港公司向境内银行申请办理人不超过1.5亿元内保外贷业务。
2019年4月，发行8亿元可转换公司债券，可转债票面利率：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。募集资金用于“年产2万吨电池级碳酸锂（氢氧化锂）生产线项目”和补充流动资金项目。
2020年12月，雅化集团向特定对象非公开发行股票1.07亿股，募资14.99亿元，投资建设新增年产5万吨电池级氢氧化锂、1.1 万吨氯化锂及其制品项目。
四、收入复合增长率22.05%，利润复合增长率40.41%
2017年至2021年，营业收入从23.58亿元至52.33亿元，复合增长率22.05%；净利润从2.38亿元上升至9.25亿元，复合增长率40.41%。
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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）