“蔚小理”齐聚港股！造车新势力格局生变？

自集体登陆美股后，“蔚小理”三家新造车企业又齐聚港股市场。

2月28日，港交所公告显示，蔚来已向港交所上市委员会申请根据以介绍方式上市已发行的A类普通股、根据股权激励计划将予发行的A类普通股，以及可转换票据转换时及B类普通股或C类普通股转换为A类普通股后将予发行的A类普通股上市及买卖许可。

公告显示，蔚来A类普通股预计将于2022年3月10日（星期四）开始在香港联交所买卖，股份代号为9866.HK。摩根士丹利、瑞信和中金公司为此次IPO的联席保荐人。

值得注意的是，蔚来此次采用介绍上市的方式，即不进行融资的挂牌上市行为，其目的是为公司投资者提供备选的交易地点，缓释地缘政治风险，扩大投资者群体，在这些上市的目的仍然可以达到的同时，不稀释现有股东的利益。

对于赴港上市理由，蔚来认为香港及美国的股票市场吸引不同的投资者，公司董事认为以介绍方式申请在港交所二次上市对公司而言，属合宜且有利。此外，在新能源汽车新势力之间竞争白热化的背景下，蔚来在港二次上市，更能进一步加深品牌效应，对价值重估有积极意义。

自2018年登录美股以来，蔚来持续发展。截至目前，蔚来在全球布局384家门店，售后服务中心超200家。蔚来换电站布局超800座，充电桩建设超7400根。

截至2021年9月30日，蔚来现金储备共计约470亿元人民币（73亿美元）。同年11月，蔚来完成约127亿人民币（20亿美元）美股ATM增发（At-The-Market Offering），通过在市场上发售，蔚来公司出售了53,292,401 ADS，筹集了20亿美元的融资。近600亿人民币的充沛现金流，为蔚来后续的新车型开发提供了有力的资金保障。

财务方面，蔚来2021年第三季实现营收98.05亿元，同比增长116.6%，环比增长16.1%；净亏损为8.35亿元，与去年同期相比收窄20.2%，环比扩大42.3%；归母净亏损为28.59亿元，同比扩大140.7%，环比扩大333.6%。因此，蔚来虽并不缺钱，但仍未盈利。

至于研发投入，蔚来在2021年第三季度的研发支出为11.9亿元，环比增长35.0%。2021年前三季度，累计投入研发费用超27亿，全年预计投入50亿元研发。截至2021年12月31日，蔚来员工数量超15000人，其中研发人员4,809人。

销量方面，蔚来2021年全年交付新车91,429台，同比增长109.1％，实现连续两年翻番。此外，蔚来在2021年中国30万元以上高端电动车市场的占有率达到40.8％，位列第一。根据全球权威数据机构的数据，2021年前11月全球高端电动汽车（MSRP5万美金以上）销量排行中，蔚来位列前二。

而小鹏汽车全年交付98,155辆，理想汽车全年交付90,491辆，均已超越蔚来汽车。从2022年1月数据来看，小鹏汽车（12,922辆）、理想汽车（12,268辆）以及位居前两位，而哪吒汽车（11,009辆）超越蔚来汽车（9,652辆），上升至第三位。由此，蔚来汽车是否从第一梯队“掉队”成为了热议话题。

资本市场方面，此前，中概股回港上市出现小高潮，蔚小理三家中，理想、小鹏已经成功回港。而除融资之外，新造车三剑客齐齐赴港上市背后，还有更多因素值得推敲。

上市所产生的融资、重估、品牌效益等等，会在企业后续发展中持续作用。从事实上看，率先上市的蔚来无论是市值还是营收规模，相比小鹏、理想都略胜一筹；成功在美股上市的“蔚小理”，也确实是造车新势力的头部梯队。

值得一提的是，日前，蔚来传出有意进军手机行业，并透露蔚来的手机业务目前正处于刚开始的研调阶段，事实上，智能汽车和智能手机在技术上存在一定的相通性，苹果公司CEO库克也曾表示，汽车是行动设备的终极形态。蔚来此次介入手机业务，也意在重新定位智能终端互动。

决定新造车市场排名的原因非常复杂，但IPO确实是重要的影响因素之一。尤其是在目前的环境下，各家都在技术上砸钱，快速推动智能电动车各项技术上一个台阶，上市的落后或将在技术与市场份额上落下差距，且较难弥补。

选择在香港上市，一方面是港股投资人对新造车的认可度较高，板块正当风口。另一方面也正是老生常谈的中概股监管风险，这使得在美上市企业回归中国资本市场的意图更加迫切。

有业内人士认为，“蔚小理”集体回归港股市场，也透露出新能源汽车产业的竞争激烈程度，目前除了上述三家企业外，也有多家新造车企业在谋求IPO，对于这些公司而言，造车是长线作战，需要持续的资金投入，而登陆资本市场，则可以在很大程度上畅通融资渠道。

不过，也有业内人士提出，目前新能源汽车产业的竞争日趋激烈，造车新势力之间的差距也在逐步缩小，“蔚小理”要想保持头部地位，势必需要持续扩大销量规模。对于蔚来而言，有必要继续优化产品结构，除了聚焦于豪华车市场外，也需要适当地进行产品和品牌的下沉，才有助于其继续保持在新造车势力中的龙头地位。

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