俄乌边境一事再度发酵。从美债到美股、从外汇到大宗商品市场，隔夜绝大多数全球投资者的目光依然聚焦于俄乌边境的一系列事态发展。今日“乌克兰武装力量使用迫击炮弹和手榴弹”的消息，让美股为首的风险资产再度出现大跌，而作为避险板块的黄金却大涨。
2月17日，一则关于“乌克兰武装力量使用迫击炮弹和手榴弹，向位于乌东部的“卢甘斯克人民共和国”四处居民点地区开火”的消息让刚平缓的俄乌局势再度紧张起来。
受此消息影响，以美国股市为首的一众风险资产遭遇全面抛售。美股三大期指下挫，纳指期货跌幅扩大至1%，标普500指数期货跌逾0.6%，道指期货跌0.5%；日本东证指数跌超1%。
美油3月合约及布油4月合约反弹均超1美元，从而收窄跌幅至不足1%。恐慌指数VIX期货短线走高，日内涨近6%。相反，作为避险板块的黄金、油却出现大涨。
历史上，国际关系紧张后的原油以及黄金价格趋势如何呢？
俄“对外战争”与油价暴涨
步入2022年，东连俄罗斯、南接黑海、西与波兰、罗马尼亚、斯洛伐克等欧盟国家毗邻的乌克兰，似乎正在成为2022年度中最大的“金融黑天鹅”。
1月24日，俄乌两国之间的关系以乌方军队不断向乌东部停火线附近集结为导火索迅速交恶。受此影响，当日，俄罗斯卢布兑美元周一触及14个月低点，俄罗斯股市当天收盘也重挫了逾8%。
与此同时，全球外汇、股票、债券和大宗商品市场也普遍受到波及，美股“恐慌指数”VIX一度飙升至2020年10月以来的最高水平，风险资产遭到全面抛售。
而在消息发布后市场中关于，“只要有大国之间的国际关系紧张势必会引起风险资产的单边下跌以及避险资产的单边上涨”的言论不绝于耳。
然而，作为避险板块的黄金、石油却出现大涨。
从供需关系上看，俄罗斯作为世界第一大燃料油生产国与出口国，一举一动都将牵动全球原油天然气市场价格波动。
2月14日，七国集团财长表示将密切关注乌俄局势，当务之急是支援和缓和局势的努力，但俄罗斯对乌克兰的任何进一步军事侵略都将得到迅速、协调和有力的回应，需要警惕后续双方互相制裁的风险，或将进一步推升全球能源价格。
对于近期飙涨的油价，RBC全球能源战略董事总经理迈克尔特兰(Michael Tran)指出，乌克兰的局势变化，成为了前期油价大涨的主要推手，但国际原油基本面因素与其价格波动更为相关。其预测，除去地缘政治因素影响，供需失衡将推高油价至115美元。
外资机构也普遍看好油价继续上涨。高盛、摩根士丹利预测，年内布伦特原油价格将突破100美元/桶，美银和摩根大通则分别给出120美元/桶和150美元/桶的目标价。
以史为鉴，半个世纪内，每当俄罗斯对周边国家发动军事战争，都能对应“油价见顶”。
历史行情显示，1970 年以来，俄罗斯（前苏联）一共发动了3次对周边国家的战争，期间油价均大幅上涨，恰好处于一轮石油大牛市中的顶部。
东吴证券认为，2022 年以来乌克兰局势与历史存在诸多相似之处：油价的大涨已经令美欧国家的高通胀雪上加霜，而伴随着消费者信心的走低，拜登上任以来的支持率正持续创新低。预计一旦俄罗斯对乌克兰开战，将再一次见证这一轮油价上涨的顶点。从全年来看，100 美元以上的油价并不会持续太久。
华泰期货则为未来俄乌局势分析了三种可能走向，对应石油市场不同的影响。
第一种可能是冲突继续扩大，会对原油供需产生显著影响，油价大概率突破 100 美元/桶；第二种可能是冲突“软着陆”，局势出现明显缓和，利空当前油价；第三种情况是冲突常态化，地缘政治溢价对于油价的支撑不会消失。
短期来看，美国似乎不太可能因为油价带来的通胀问题停止与俄罗斯的博弈，但若未来伊朗核谈顺利，伊朗石油重返市场，那么势必会让油价降温。另外，对国内的 FU（燃料油）而言，未来定价则受到俄乌局势的影响更多在于跟随原油成本端的波动。
上海东亚期货研发中心能源化工研究员刘琛瑞分析，考虑到乌克兰局势、伊朗核协议等地缘政治事件的扰动，油价在高位整体会呈现高波动率。月差和现货升贴水方面的变化需要高频关注。
黄金成资金避风港
大国地缘政治局势紧张，增强市场避险情绪，黄金价格随之提振。
高盛指出，当世界其他地区出现紧张局势时，美元本身经常充当避风港。但当美国本身受到影响时，投资者就会把黄金作为最后的避险工具。美国直接参与的地缘冲突事件往往会对黄金产生更大的正面影响。
不过，从历史波动来看，此轮俄乌引发的避险情绪增长，已吸引了黄金多头回归。
在2020年创下纪录后，黄金价格在2021年表现平淡，吸引力下降。去年，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Shares出现了自2013年以来最大的年度净流出。
数据显示，全球最大黄金 ETF 道富财富黄金指数基金 SPDR 在 2 月 10 日持仓量为 1015.96 吨，相比一个月前大幅增仓28吨。而在这次大幅加仓前，该ETF基金已数月停留在不足千吨的“疫情以来最低仓位”。
展望后市，机构普遍认为，地缘冲突只是短期刺激，难以成为推动金价上涨的持续性因素。
“假设乌克兰局势缓和，贵金属会重回高企的通胀预期和政策收紧节奏的博弈中，修正此前预期小幅回落。另外，此前偏强的美债收益率可能会重回市场关注焦点，成为贵金属价格的主要压制因素。”方正中期期货宏观分析师史家亮表示。
国贸期货分析认为，地缘政治风险对金价的推动难以持续。短期贵金属或以反复震荡为主；中期而言，未来美国实际利率仍有较大上行空间，叠加美元指数受美国经济复苏韧性支撑，因此金银中期维持偏空观点不变。
对比历史行情，华泰期货选取了历史上影响较大的 6 次地缘政治事件做样本进行分析，认为地缘冲突对金融资产冲击呈先跌后涨的规律。
在事件落地前的酝酿阶段（前1个月），6 个样本中风险资产大多下跌，避险资产黄金 66.6%的概率录得上涨，在事件正式落地后，出现反弹修复。而除避险资产黄金外的商品各板块（包括石油），在地缘政治事件落地前后并未呈现明显的规律，认为结果将根据事件发生地的供需结构发生变化。
回归当下，分析师进一步补充，乌俄冲突对原油、天然气等能源价格有所支撑，而美联储紧缩预期不利于整体风险资产，需要区分对待。