前三季度净利飙增39倍！江苏索普的成长秘籍是啥？

10月21日，醋酸领导江苏索普（600746。SH） 发布结果报告。2021年前三季度，江苏索普实现营收58.57亿元，同比增长132.33%，净利润21.5亿元，同比增长394.0.24%。

单季度来看，江苏索普一季度净利润同比增长1034.38%，第二季度净利润同比增长2521.4%，第三季度净利润同比增长1344.87%。

随着业绩的飙升，江苏索普已经成为机构投资者、众多基金、券商、私募股权人士的目光。

随访入院。

值得一提的是，近年来，江苏索普曾多次处于亏损的边缘，但2021年前三季度业绩大幅提升，增速高达39倍。与此同时，在二级市场，该公司的股价从年初不到6美元的低点飙升了三倍多，达到25.62美元的峰值。尽管近期股价略有回调，但今年以来的累计涨幅依然光明。

那么，江苏索普的成长秘诀是什么呢？

醋酸价格飙升，性能提升39倍

数据显示，江苏索普早期主要从事ADC发泡剂、氯碱业务，1996年上市后，公司曾多次亏损，为了提高盈利能力，2015年首次计划收购索普集团（注：江苏索普大股东）的醋酸资产，但失败了。

2018年，江苏索普重启收购醋酸资产，并于2019年12月完成重组。从2020年开始，江苏索普将转型为以醋酸及其衍生物为核心的化工企业。2020年，江苏索普的醋酸及其衍生物占收入的83%。

据悉，醋酸（又称醋酸）是一种重要的有机化工原料，可衍生自醋酸乙二酯、苯甲酸（PTA）等产品，广泛应用于纺织、轻工、化工等领域。

注入江苏索普醋酸及衍生品业务明显带动了收益增长。业绩显示，江苏索普2018年净利润为358.3万元，2019年亏损563.7万元，2020年净利润2.31亿元，同比增长42倍。

进入2021年，江苏索普发展仿佛进入了快车道，上半年净利润15.04亿元，同比增长176倍，一度被封为"半年报告之王"，彻底将江苏索普从多年的疲软业绩泥潭中拉了出来。

江苏索普的业绩大幅上涨，这得益于主要产品醋酸及其衍生物价格的同比大幅上涨。

自2020年底以来，醋酸价格一直在上涨。商业通讯社市场数据显示，2020年全年醋酸价格为2710元/吨，2021年4月飙升至7900元/股，10月8日醋价突破9000元/吨。不过，在突破9000元/吨的高点后，近期醋酸价格走势，截至10月25日，醋酸价格在7250元/吨左右，相应的江苏索普股价也已从近期的峰值25.62元一路下跌至16.38元（10月25日收盘价）。

醋酸价格上涨主要有三个原因：一是随着下游PTA、EVA等产能的扩大，国内对醋酸的需求不断增加，而出口量却大幅增加。

其次，国内外醋酸企业起步不稳定导致醋酸供应短缺。近年来，新的醋酸生产单位寥寥无几，而且大部分醋酸装置老化，停车故障频繁，在海外市场，今年有一批醋酸厂家因寒潮影响停车。

三是受"双控"政策影响，国内部分醋酸生产企业停工，市场产能供给不足。

可以说，在过去的一年里，无论是从供需两方面来看，醋酸行业都保持了较高的营商环境。

值得一提的是，国内外醋酸装置维修和停泊频繁，货源有限，江苏索普抓住机遇，加大安全生产投入，完成省级二级安全标准化，实施安全促进、环保促进、智能化升级、性价比高等技术改造项目84项。

此外，醋酸行业壁垒高，技术、资金和上下游配套等一定要求，国内产能较为集中，前五大产能企业占市场的50%以上。目前，江苏雷神拥有120万吨的生产能力，居全国第一、世界第三位。作为醋酸行业的领军企业，江苏索普率先率先吃肉，这是公司业绩有明显提高的另一个重要因素。

众筹优惠加

笔者指出，从2018年初到2020年底，该股走势一直"不突出"，股价长期徘徊在6-8元之间，最低为4.86元。

江苏索普股价从1月初的5.7元低点飙升至8月30日的25.62元历史高点，上涨316%，得益于高营商环境和醋酸行业强劲表现。

但自9月以来，江苏索普的股价一直在下跌，单月下跌超过32%。截至10月25日，江苏索普收于16.38元，上涨0.55%，最新市值为191.3亿元。

此外，随着业绩的增长，江苏索普开始成为机构投资者的新焦点。

2021年第一季度，博士厚泽和上海雪博微微微一期私募分别以6.964亿股和124.43万股位居第九和第五位，博世玉益基金减持282.882万股，继续以173.81万股成为第二大流动性股东。

第二季度，新股东包括华安顺柔性配置混合证券、华安美好生活混合证券、华泰证券、华安信、盘靖文恒私募股权、瑞银股份、易方达供给改革、埃丰达新丝绸之路等机构。其中，埃丰达供给改革持股1251.1万股，新丝绸之路持股434.65万股，位居第二、第三大流动股本。

除了墓地、私募股权、经纪等，QFII今年还收购了江苏索普，摩根大通银行和全国协会在第三季度购买了39.5万股股票，成为目前第10大股东。瑞银集团在第二季度购买了191.36万股新股，并在第三季度减少了154.6万股，以40.9万股仍然是第八大流动性股东。

有一段时间，江苏索普成为许多投资机构的"新宠儿"。

开源证券认为，2021-2022年醋酸行业新增产能较少，未来PTA、EVA等下游仍拥有新增产能，看好长周期醋酸营商环境，江苏索普作为行业龙头或持续受益。

发行1.19亿股

在业绩和股价都不错的时代，江苏索普有一些隐忧。

9月30日，江苏索普宣布将发行1.19亿股，占总股本的10.23%，上市发行时间为10月14日。

2021年4月13日，1.19亿股股票增至江苏索普，其中国泰君安证券1，9855.6万股、中信建设投资证券1，564.38万股、财通基金1，481.4万股、瑞银股份361.01万股。

当禁止出售股票时，意味着未来市场可能会出现大量抛售的现象，因此会形成一定的抛售，对公司股价接下来在二级市场的表现可能会产生一定的影响。

10月14日，江苏索普股价在16-17元之间，下跌7.77%，报16.15元。

值得一提的是，2021年8月16日，江苏索普宣布，为扩大新材料布局，开发醋酸产业链下游和新材料产品，公司拟收购镇江国家控股的江苏东浦新材料100%股权。东普新材料拥有20万吨/年离子膜烧碱、60万吨/年硫酸等产品的生产能力，正在建设5万吨/年氯乙酸项目。

开源证券在研究报告中表示，在"两碳"背景下，氯碱行业有望长期处于高营商环境。江苏索普通过收购新材料，垂直延伸产业链，进一步提升产品附加值，未来利润中心有望崛起，看好公司整体重估。

江苏索普的表现能否继续"红"？拭目以待！

作者瓶

本文摘自 Caihua.com