逻辑和驱动
长期主逻辑和驱动
马棕色股票
MPOB的10月供需数据显示，马来西亚9月份的棕榈油库存为1746520吨，环比下降6.99%，同比下降1.25%。
据统计，下半年马棕的库存一般是补货阶段，而马来官方预计2021年底马棕库存在170万吨左右。
棕榈油牛市的主要逻辑不仅是其自身的基本面问题，也是整体环境（例如原油）的问题。
中期主逻辑和驱动
MPOB 10月供需数据显示，马来西亚9月棕榈油产量为1703740吨，环比下降0.39%，而马来西亚9月棕榈油出口量为1597393吨，环比增长36.83%。产量复苏弱于预期和出口激增的影响是9月至10月初棕榈油激增的主要原因。
10月产量存在一些变数，出口数据疲软更为确定;
短期主逻辑和驱动
ITS：马来西亚在10月1日至10日出口了528901吨棕榈油，比上个月底的每月572345吨下降了7.6%。
SPPOMA：从10月1日至10日，马来西亚棕榈油产量下降了9.13%，油产量增长了0.47%，产量下降了7%。
高频数据的盖子和损失与市场的短期起伏直接相关。从目前发布的高频数据来看，产量仍低于预期，但同时出口也有所下降。
其他逻辑和驱动器 - Med Bean
10月美国农业部供需报告显示，2021/2022年美国大豆产量预计为每英亩51.5蒲式耳，9月预计为每英亩50.6蒲式耳，环比增长0.9蒲式耳 2021/2022年美国大豆年终库存预计为3.2亿蒲式耳，9月预计为1.85亿蒲式耳， 本月初增加了1.35亿蒲式耳，报告了整体增长。
其他逻辑和驱动器导入
根据海关总署的数据，中国9月份进口大豆687.6万吨，同比下降0.72%，达到海关总署的739.86万吨。2021年8月，中国进口了47万吨棕榈油，比7月份的35万吨增加了12万吨。
其他逻辑和驱动因素 - 国内库存
截至2021年10月12日，该港口豆油库存为8.398亿吨，比前一周增长7.97%。截至10月8日，华东植物油库存为315，100吨，比前一周下降9.48%。国内石油库存总体走低，植物油库存从高位回落。
估值分析
润滑脂底座差异
从基数差异来看，棕榈油基体差异最大，豆油受油厂功率限制和库存低的影响，基数差异强，植物油基体差异明显减弱。
进口成本
从成本角度来看，棕榈油进口成本继续走强;
进口利润
从利润来看，近期进口利润收盘，利润区间趋于缓和。
报价摘要
石油市场总结
马布朗：从长远来看，补货预期破灭，2021年库存将动态保持低位，中期、10月产量有些争议，出口下滑是高概率事件，10月之后是一个为期四个月的减产周期，短期内高频数据对市场表面扰动较大， 高频输出低，而高频出口数据不好，10月马棕供需需需进一步观察后期高频数据;观点谨慎看涨。
美国豆类：新增大豆产量增加，库存增加，仓库销售比例增加，美国豆经营疲软，美国豆缺乏明显驱动因素。
国内：国内油品库存处于较低水平，目前国内沿海油厂因电力限制而出现不同程度的停产现象，基差支撑强劲。国内石油期货，尤其是棕榈深水。总体来看，国内油脂仍主要跟随外盘驱动，而外板的长期基本面依然强劲，国内油脂谨慎看涨。
投资建议
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本文摘自五矿期货微服务