29年創造204倍回報的傳媒大亨：大都會老闆湯姆.墨菲

大都會廣播公司擁有非同一般的優質資産，同時擁有非同一般的優秀管理層，管理者的高超的管理能力既展現在業務經營上，同樣也表現在資本配置上，我已經持續觀察大都會經營多年，我認為這是美國最優秀的上市公司，CEO湯姆.墨菲和總裁丹.伯克這二人的組合，是我見過商界最佳拍檔，他們不僅僅是傑出的經理人，我甚至都想把女兒嫁給他。我在管理上學到的東西很多來自墨菲，我已經開始為自己沒有早一些用上這些管理精華而自責。”----巴菲特如是說

1925年墨菲出生于紐約，二戰中加入海軍，戰後根據榮民福利進入哈佛商學院，畢業後在消費品巨頭利華開始他的企業生涯，1954年，墨菲在他法官父親的朋友介紹下，去獨立管理一家苦苦掙紮的電視台，毫無傳媒經驗的他從此在傳媒行業開始嶄露頭角。墨菲對付虧損的方法是激進控制成本，改進節目，他說：你無法控制控制電視台的收益，但是你能控制它的成本。在第一家獲利後，墨菲連續收購第二家，第三家電視台，将它們組成了大都會廣播公司。

1961年墨菲将大都會廣播公司的日常工作交給丹.伯克，對于經營要求，隻有八個字：精簡機構，去中心化。要求丹按照這八個字嚴格執行。而他自己專注于收購整合和資本配置，墨菲的資本配置之是以受到巴菲特的強烈推崇，因為他有以下三個特立獨行的做法：

其一，專注媒體行業内的并購，拒絕多元化，拒絕隻為做大，拒絕協同效應，大都會的目标不是擁有一個航母艦隊，而是要消耗最少的彈藥赢下每次戰役。他利用自身現金流和杠杆，專注買入廣播電視台，然後控制成本，改善經營，清償債務，不斷重複，直到小魚吃大鲨魚，破記錄的買下業内巨頭ABC美國廣播公司。觀察國内近十年陷入危機的資本巨頭，無論是地産系的恒大，萬達，泛海，還是零售的蘇甯，運輸的海航，玩家系的，樂視，明天，先鋒，方正，基本有一個共同點，利用銀行和股票杠杆進行多元化收購，少則5-8個行業，多則20個行業，國内老闆的收購速度驚人，但低估了整合業務和改善經營的困難，最終拖累主業，陷入債務危機。

其二，極端去中心化經營，大都會的經營哲學就是雇的好，管得少，找最優秀的經理人，然後放手，因為墨菲自己承認，公司總部并不知道所有問題的答案，老闆也不知道所有的問題所在，是以讓聽見炮聲的年輕經理人去完成工作，去控制成本，去銷售節目。而作為老闆的作用是創造出相應的文化。比如丹在初做總裁時，按照慣例每周給墨菲寫周報，幾個月後，墨菲告訴他，你寫的周報我把它們當做廁所手紙。之後丹明白要把全部時間專注營運，而不是給上司彙報。在1986年并購巨頭ABC美廣後，墨菲第一次到ABC檢視，公司派了勞斯萊斯來接老闆，墨菲到達公司第一個指令，就是賣掉公司所有接待車輛，高管隻能坐計程車，關閉高管電梯，高管餐廳，高管娛樂休閑廳，最後還把豪華辦公大樓高價賣給當時全球土豪日本人。墨菲說: 永遠不要忘記我們還負債累累，嚴格控制成本永遠是我們頭上的一把利劍。

其三，理性并購，專注低于内在價值的并購，如果沒有便宜貨，那就大量購買公司股票然後登出。收購是墨菲本人的獨裁地盤，在這個範圍内，他是自大獨裁的國王，因為他知道依靠舉手表決是無法做出最佳投資。他在30年收購了30多家廣播電視台報紙，他的評估标準是收購的公司剔除杠杆後，ROE要超過兩位數，如果達不到标準，就無限期等待。收購資金來源是内部現金流和收購資産的抵押杠杆，而避免發行股票稀釋自己的股權，他的口頭禅是發行新股就好像挖我的祖墳。唯一一次破例是為了完成世紀最大交易，用35億收購ABC 美國廣播巨頭，墨菲忍痛發行300萬新股給巴菲特，借了5.17億美元，而在收購後3年墨菲就清償了收購債務，并且開始大量回購股票，最終他登出了53%的流通股。

1995年墨菲70歲，他接受巴菲特建議，将ABC公司用天價賣給了迪士尼的老闆艾斯納，成交價格達190億美元，估值是現金流的13.5倍，市銷率高達28倍，這個價格比如今的股王茅台估值還高，茅台市銷率在最近僅20倍，依靠并購和整合的管理天賦，墨菲給股東創造了驚人的回報，在1966年投資1美元，到墨菲退休賣掉公司，可以拿回204美元，29年的年化收益率幾乎20%，是标普指數的18倍，接近巴菲特同期的回報率。