文：琅琊公子
來源：麗爾摩斯
格力電器真的不行了嗎？
2021年第三季度财報一經釋出，格力電器業績下滑的消息瘋傳開來，引發了市場的各種熱議與猜測。
根據三季财報，格力營收為470.83億元，同比減少16.50%；淨利為61.88億元，同比減少15.66%。這個成績成為格力電器近3年來同期最差業績，顯然無法達到市場預期。
而這一年來格力電器的股價一直跌跌不休，一年之内市值已經銳減了2000億！
與此同時，格力電器出現多位機構股東減持的情況。其中香港中央結算有限公司減持超過2億股，中央彙金資産管理有限責任公司減持超過4400萬股，珠海格力集團有限公司減持超過1700萬股。據統計，公司前十大股東的合計持股比例由二季度末的51.09%下降至46.10%。由此可見，這些投資機構正在逐漸撤退。
作為世界500強，格力電器是中國空調行業的龍頭老大，在中國乃至世界的電器行業具有舉足輕重的地位，具有極強的盈利能力，在過去幾十年曆史裡，也為投資者們創造了豐厚的利潤。
作為格力電器的掌門人，董明珠因其獨特的個人魅力，一直都是新聞媒體的焦點人物，被當作傑出企業家的代表，更是被大家親昵地稱為董小姐。董小姐掌控下的格力電器，一直以來都是市場追捧與頌揚的對象。
但是，情況正在發生微妙的變化。格力電器市值銳減的背後，是諸多問題的交織——短期業績下滑的背後，還有諸多長期戰略性問題，比如格力收購銀隆的進退維谷，董明珠接班人的懸而未決等。
這一次，董小姐面臨的挑戰應該說是前所未有。
1 老二的位置都保不住了
格力電器的業績下滑，并不僅僅是業績的下滑，它是整個市值的下滑，更展現了市場地位的下滑。
這種下滑近幾年已經表現得十分明顯，而2021年表現得尤為突出。
格力、美的、海爾智家被稱為中國家電三巨頭，長期以來，格力一直都是家電行業老二，空調行業老大，市場地位可謂固若金湯。然而近年來，随着格力業績的下滑，這種穩固的格局被一再打破。
2019年年報顯示，在年總營收上，美的為2784億元，海爾智家為2008億，而格力為2005億，格力電器被海爾智家所趕超，跌至第三。
不僅如此，在2020年的營收上，美的空調以1212億元首超格力的1179億，空調老大的地位，格力也被美的所取代。
而在今年三季報上看，美的集團營收875億，海爾智家營收583億，格力營收470億，格力不僅遠遠落後美的，與海爾的距離也在繼續拉大。
營收與淨利大幅下滑，但是存貨卻持續上升，直逼400億，創曆史新高，而2020年同期存貨略超200億元，存貨同比增長了92%。而與年初相比，增長也達到42%。居高不下的存貨，據測算足足需要一個季度才能消化完畢。
此外，格力負債票據也在上升，超過400億元，2020年同期則隻有189億元，同比增幅超過一倍。公司的長期借款也在暴增，三季度為88.4億元，2020年同期是15.7億元，增長高達460%。
一邊是業績下滑、股東減持，另一邊是存貨上升、負債高漲，是以第三季度财報一經釋出，立刻導緻格力電器股價下跌。截止11月1日，股價跌至最低35.9，創下年内最低記錄，與66.79的高點相比，格力電器已蒸發近2000億。
就目前市值來看，格力所剩市值僅為2200億，海爾智家市值則高達2800億，超過格力600億，而美的市值更是高達5000億，比兩個格力還高600億。
雖然作風硬朗董小姐自稱從來都不關心股價，但是作為旁觀者卻不得不為格力感到擔憂，因為無論是從營收還是從市值來看，格力連老二的位置都保不住了。
2 銀隆前途未蔔
今年8月底，格力電器還有一次戰略舉動，以18.28億元的價格拍下銀隆新能源30.47%股權。
同時，董明珠将其個人持有的銀隆新能源17.46%股權一并委托格力電器，進而讓格力電器控制了銀隆新能源47.93%的表決權，成為控股股東，也就是說銀隆新能源成了格力電器的子公司。
第三季度财報正是格力電器收購銀隆新能源後的第一份成績單。
收購銀隆表面上為格力電器開辟了一個全新的賽道，但是也可能讓格力電器跌入深淵，因為銀隆很有可能成為一個無底洞。
在格力電器的發展過程中，長期以來以專注空調行業，也是以長期占據龍頭老大的地位，但是多年後随着行業觸頂，便難以再拓展足夠的市場空間，格力開始尋求新的增長方向。
先是在空調之外，生産多種生活家電，但是不成氣候，營收占比一直都非常之低；後來又進軍智能手機，卻又毫無起色；于是又開始尋找其它賽道，董小姐瞄準了新能源。
實際上早在2016年，董明珠認為新能源汽車是未來的發展方向，是以它提出以130億元收購銀隆100%股權方案，讓銀隆成為格力的全資子公司，但是這個計劃由于中小股東的反對而宣告失敗。
于是個性強悍的董明珠以個人名義投了足足10億元，并在接下來的幾年時間持續增持超過17%。曾經130億收購100%股權，而今年18億就能收購30%股權，這就明确告訴世人銀隆越來越不值錢，同時也證明董明珠對于銀隆這筆投資實際已經嚴重虧損。
銀隆财報顯示，2020年銀隆全年營收43.25億元，淨利負6.88億元，而2021年1到7月，銀隆的營收為10.58億元，淨利負7.63億元。銀隆收入在大幅減少，虧損在繼續增加，形勢越來越嚴峻。
在虧損的背後，銀隆還有管理黑洞。2018年11月，爆出銀隆集團董事長魏銀倉與總裁孫國華涉嫌侵占公司利益超10億，後來魏銀倉逃往美國，孫國華等6人被刑拘。據媒體報道，這個魏銀倉其實是個騙子，在騙取董明珠們幾十億後便移居海外，此外銀隆還存在高額的負債。
是以，銀隆表面上給董明珠帶來了新能源賽道，但也是一個爛攤子。
當然，如果僅僅是投資幾十億，即便是全部虧掉，對格力電器來說也不會傷筋動骨；但是，董小姐敢于押上自己全部身家投資銀隆，這種背水一戰中有更深的意圖。
投資銀隆，這是格力繼智能手機失敗後的再一次的轉型，這次轉型顯得無比重要，因為它的成敗很大程度上決定着格力未來的格局。
銀隆核心資産就是兩個，一是钛酸锂電池生産，二是整車生産。早在2016年釋出收購銀隆方案時，格力宣稱有意以這次收購為突破口，切入新能源汽車生産研發領域，并拟将锂離子電池、新能源汽車及儲能業務打造為公司未來重要的業務增長點。
而在今年收購銀隆時，格力電器釋出的公告則改了口吻，稱收購銀隆是落實“立足家電行業，穩步拓展多元化新興業務”，其中提到要提高汽車零部件的市場佔有率，而并沒有明确說造汽車。相較于前，格力此次對于顯得更加的謹小慎微、如履薄冰。
無論是造車還是造汽車零部件，甚至造钛酸锂電池，對于格力來說都很重要，因為空調市場已近飽和，天花闆非常明顯，格力必須開辟第二增長曲線。
是以，這一次押注轉型，對于董小姐來說，實在是明知山有虎，偏向虎山行！
3 接班人懸而未決
除了格力電器業績下滑、銀隆進退兩難，更讓市場擔憂的是董明珠至今沒有接班人。
還有不到3個月，2022年1月董明珠本次任期就要結束了，她的去留問題值得關注。而比這更重要的是，對于一家世界500強公司來說，接班人卻遲遲不見蹤影，這是不常見的。
作為格力電器的靈魂人物，董明珠性格強悍、作風硬朗、才能出衆，被人稱為鐵娘子。從1990年加入格力，在這30多年裡，董明珠的貢獻對于格力電器的發展壯大，具有無可替代的作用。但是，即便董明珠有淩雲之志與擎天之才，也不得不承認的一個現實：鐵娘子老了！
西風一夜催人老，凋盡朱顔白盡頭。董小姐出生于1954年，如今67，再過3年就是被稱為古稀之年的70歲。雖然上市公司不存在退休一說，但是關于她的接班人一直被人熱議，因為在董小姐的強悍個性之下，格力似乎從不存在二号人物。
本來在格力電器的管理層中，黃輝與望靖東曾是董明珠的左膀右臂，與董明珠一起組成了管理鐵三角，這兩人均被大家視為董明珠下一任接班人的得力人選。
其中黃輝是執行總裁，屬于格力電器的元老級人物，從普通員工做起，一步一個腳印，一直踏入董事會，并在2017年升為執行總裁。望靖東是董事會秘書兼财務負責人，服務格力近18年，擔任董秘11年，也被視為格力最有權勢的人物之一。
但是2020年8月，望靖東因為牽涉内幕交易而被迫離職，2021年2月黃輝也宣告離職，進而宣告格力電器管理鐵三角徹底解體。
而在新一輩的年輕人中，董明珠也表示一直在尋找，但是卻一直都沒有合适的人選。董明珠曾表示：“我真的是希望現在有年輕人能頂上來，這是最好的時機。因為我們的品牌、整個團隊、包括我們的制度已經達到了一個非常完美的狀态。”
反觀美的，創始人何享健未雨綢缪，提前10年開始用心培養接班人，2012年退休時将公司交給跟了自己27年的方洪波，哪怕他曾經僅僅隻是一個内刊編輯。方洪波上位之後，果然不負所托，進行戰略改革，帶領美的開啟了新一輪的增長周期，實作了公司整體上市，讓美的煥發出嶄新的氣象。
董明珠需要反思，為什麼她一直找不到接班人?
結語
六年前的2015年，同樣是第三季報，格力電器遭遇了前所未有的業績下滑，當人們懷疑格力遭遇了危機時，董小姐則硬朗地回答：格力不僅今年沒有危機，過去25年裡，格力也從未遇到過危機，在外界認為格力面臨危機時，格力每次都實作了跨越式發展。
六年後的今天，形勢已大不同——在主戰場上，空調老大的地位悄然易主，被美的所取代；在次戰場上，小家電不成氣候，手機業務不見起色，最近收購的銀隆新能源也前途未蔔。
而作為格力電器的靈魂人物，董小姐也将在兩個月後任期結束。格力電器可謂天時、地利與人和盡失。
2019年在被問及接班人時，董小姐說：上市公司沒有退休時間，幹得好就幹，幹不好就退。這話沒錯，對于“唯利是圖”的投資人來說，更是如此。不過如今，看着不斷下滑的業績，跌跌不休的股價，2000億關口掙紮的市值，相較3年之前，這次董小姐繼續連任的籌碼已經少了很多。
這一次，重重困難之下，格力電器能否再次實作跨越式發展，實在是玄之又玄。
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