沃森生物：中銀國際證券、中銀國際證券等4家機構于10月30日調研我司

2021年11月1日沃森生物（300142）釋出公告稱：中銀國際證券鄧周宇、中銀國際證券邵子杭、中信建投證券劉若飛、中信建投證券賀菊穎于2021年10月30日調研我司。

本次調研主要内容：

問：公司前三季度的經營情況是怎麼樣的?

答：2021年1-9月，公司實作營業總收入21.29億元，同比增長35.90%，實作歸屬于上市公司股東的淨利潤3.64億元，同比下降16.33%。影響前三季度淨利潤的因素主要包括研發費用同比增加約1.8億元、股票期權激勵分攤費用及其他費用增加導緻管理費用同比增加約7000萬元以及公允價值變動收益較上年同期減少2.55億元，這三項與去年前三季度同比變動幅度均比較大。從産品銷售上看，公司前三季度疫苗産品銷售額總體上依然保持了較快的增長态勢。在産品生産上，前三季度13價肺炎結合疫苗獲得批簽發4,033,303劑，較上年同期增長21.75%，公司疫苗産品總體獲得批簽發的數量合計為26,282,891劑（瓶），較上年同期減少26.54%，主要因一類苗百白破疫苗批簽發數量下降較多所緻。産品研發上，公司已進入臨床研究和注冊申報的各個産品的研發進度總體上均按照研發計劃在穩步推進，其中，四價流腦結合疫苗于10月份獲得開展三期臨床試驗的倫理批件，正式進入三期臨床研究階段。在國際銷售方面，公司與摩洛哥合作方關于13價肺炎結合疫苗出口摩洛哥的合作項目進展順利，目前，公司13價肺炎結合疫苗在摩洛哥的注冊工作正在進行中，注冊完成後将開展招投标工作，中标後即可實作出口。

問：前三季度13價肺炎結合疫苗的銷售情況怎麼樣,其他疫苗的銷售變動大嗎?

答：13價肺炎結合疫苗銷售收入較去年同比增長還是比較大的，10月份13價肺炎結合疫苗銷售放量很不錯。公司一類苗的銷售和去年相比基本持平，但因為疫情的原因，疾控優先確定新冠疫苗和一類苗的接種，同時加上疫情防控對接種工作的影響，23價肺炎多糖疫苗的銷售下滑比較嚴重，其他二類苗的銷售也受到了不同程度的影響。從全國範圍來看，今年國内大部分疫苗企業原有的二類疫苗的接種都受到了不同程度的影響。

問：康泰生物的13價肺炎結合疫苗也上市了,對公司未來的銷售有什麼樣的影響?

答：13價肺炎結合疫苗是一個大品種，市場空間非常大，但目前僅有3家疫苗生産廠家，随着康泰生物13價肺炎結合疫苗的上市，市場宣傳力度進一步加大，這對于提高該疫苗的整體市場滲透率是非常有幫助的。從13價肺炎結合疫苗的銷售上看，在國内主要還是要進一步提高各CDC的滲透率，還有加強小年齡組的第一針接種工作，公司還會聯合地方政府做一些惠民項目。同時，13價肺炎結合疫苗是國際性的疫苗大品種，是世界衛生組織列為極高優先級接種的疫苗品種，公司還将不斷推進13價肺炎結合疫苗的出口步伐，拓展國際市場。公司13價肺炎結合疫苗在摩洛哥的注冊、招投标完成後即可實作出口，該出口項目将極大的提升公司的品牌及國際影響力，有利于公司後續産品出口的不斷深入，形成良好的正向促進效應。摩洛哥合作方完成分包裝工廠中的房間建設後，我們還會進一步與摩洛哥合作13價肺炎結合疫苗原液的出口，原液在摩洛哥分裝後還可出口到其他國家。原液出口是一種很好的合作方式，可極大地增加産品出口量，以這樣的方式我們也還在和多個國家進行出口項目的溝通。

問：mRNA疫苗國際多中心臨床試驗的情況怎麼樣了?

答：目前臨床試驗在持續推進中，國内三期資料預計很快能出來，國際三期的資料後續也将陸續出來，我們也在國外個别國家送出了序貫接種的申請方案。今年9月，2021中關村論壇“第二屆全球科學與生命健康論壇”上關于新冠mRNA疫苗的資料是比較客觀的，大家可以去找了看一下。

問：公司對外合作研發的其他項目還有哪些?目前進度怎麼樣了?

答：目前，公司對外合作研發的其他非新冠疫苗項目主要還有：和艾博生物合作研發的帶狀疱疹mRNA疫苗；和藍鵲生物合作研發的呼吸道合胞病毒mRNA疫苗、流感病毒mRNA疫苗；和聖諾生物合作研發的針對通用流感病毒的siRNA藥物等，目前上述在研産品處于臨床前研究階段，按照計劃，明年會陸續開始申報臨床。上述疫苗和藥物進入臨床後的工作都是公司主要負責，公司是産品的上市批件持有人，生産和銷售都是公司負責，屬于深度合作。

問：四價流腦多糖疫苗WHO-PQ的進展情況?

答：目前現場檢查已經結束了，根據現場檢查的要求，按照WHO-PQ的流程，現場檢查結束後會有6個月的整改期，整改完畢後會對整改結果再進行審查，通過後就發證了。公司明年還将進一步加快推進2價HPV疫苗和13價肺炎結合疫苗的WHO-PQ的進度。

問：2價HPV疫苗申報生産的進度怎麼樣了?

答：2價HPV疫苗的三個專業評審、臨床現場檢查、生産現場檢查都完成了，最後一次專家會在國慶節前也結束了。後續CDE會把全部資料送出到藥品注冊司進行行政審查，按照相關程式，預計明年能上市實作銷售。

問：應收賬款和營業收入的增幅為什麼不同步?

答：今年前三季度公司應收賬款的回款情況比較好，除了今年銷售的産品正常回款外，去年留存下來的應收賬款回款額也比較大，是以應收賬款的增長并沒有營收的增長大。其他應收款中占比比較大的是公司員工的期權行權款，根據中國證券登記結算有限責任公司的業務辦理流程，公司員工在9月份的行權款是在10月份轉入公司賬戶的，在9月30日的時候，該部分行權款還沒有入賬，是以形成了比較大的其他應收款餘額。

問：2價HPV疫苗是怎麼定價的?目前産能有多大?銷售是怎麼考慮的?

答：公司會充分考慮目前已上市産品的市場價格、公司的産品定位、定價政策以及與後續9價HPV疫苗的協同等多方面的因素來确定2價HPV疫苗的市場價格。目前已建成的2價HPV疫苗的生産工廠中的房間設計産能為1500萬劑左右。在銷售上，初期還是會采用銷售管理團隊和銷售推廣商合作的方式進行。

問：疫苗産品政府采購有什麼優勢嗎?

答：公司的疫苗産品線比較豐富，有部分疫苗産品與地方政府有惠民工程的合作項目。公司在生産數量、成本控制方面有充分的優勢，另外，惠民工程的量相對比較穩定，這對于公司生産和批簽發的安排會比較友善，同時，惠民工程的疫苗産品銷售費用率較低，利潤有較好保證。

問：養生堂進入公司前10大股東公司是怎麼看的?

答：截止到三季度末，養生堂有限公司持有公司股份1676萬股，持股比例為1.05%，持股排名第9位。養生堂有限公司增持公司股份屬于股東二級市場的正常增持行為，公司會持續關注。

沃森生物主營業務：疫苗産品的研發、生産、銷售。

沃森生物2021三季報顯示，公司主營收入21.29億元，同比上升35.9%；歸母淨利潤3.64億元，同比下降16.33%；扣非淨利潤3.85億元，同比下降10.96%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入7.79億元，同比下降21.53%；單季度歸母淨利潤4517.45萬元，同比下降87.92%；單季度扣非淨利潤1.45億元，同比下降61.34%；負債率23.51%，投資收益5808.46萬元，财務費用-2614.07萬元，毛利率87.32%。

該股最近90天内共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天内機構目标均價為90.0；近3個月融資淨流入3.8億，融資餘額增加；融券淨流出1.65億，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，沃森生物（300142）好公司評級為3星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。