11月2日的鋼礦行情可謂是“覆巢之下無完卵“，曾經波動較小的成材品種——螺紋、熱卷均在日間觸及跌停，鐵礦石更不必提。直至下午3點收盤時，螺紋、熱卷、礦石主力合約分别收跌8%、6.6%和9.95%。筆者認為鋼材需求同比新低的背景下，随着本日市場大跌，黑色闆塊整體走熊的趨勢已經确定。
鋼材需求衰退是盤面大跌的主因。在整體需求不足的情況下，螺紋鋼的生産企業庫存出現了較少見的在10月傳統旺季累庫的現象。雖然整體上，各品種鋼材庫存仍然下降，但下降速率明顯放緩。
圖表1：螺紋鋼生産企業庫存旺季累庫（機關：萬噸）
成材這一現象的背後是整體需求景氣度的明顯下降。如螺紋鋼需求端，由于9月以來，個别大型房地産企業風險暴露，金融機構對地産行業風險偏好顯著下降，地産企業自身也較多采取保守政策，一些領先名額同比下降、增速轉負。統計局公布的1—9月份，房屋新開工面積152944萬平方米，下降4.5%。
其中，住宅新開工面積113374萬平方米，下降3.3%。而領先名額：9月房地産開發投資額同比下降3.5%，是2020年3月以來首次轉負，土地購置面積下滑更為明顯，1-9月累積為13730萬平米，9月單月購置面積為2997萬平米，同比下降2.2%。
圖表2：土地購置面積（機關：萬平方米）下滑
同時，基建晴雨表——挖掘機需求連續下滑，降幅還在不斷擴大。自今年3月挖掘機銷量達到峰值7.9萬台後，逐月銷量分别為4.11萬台、2.2萬台、1.7萬台和1.2萬台、1.23萬台。9月挖掘機國内銷售1.39萬台，同比降幅達38.3%。
而礦石需求端的壓制明顯，我們在《限産政策下，鐵礦能“鹹魚翻身”嗎？》有較長的描述。
總體上看，由于鋼廠需求受多重政策壓制，冬季又恰逢傳統淡季，以及冬奧會前夕，鋼廠複産是難以期待的。而成材端雖然目前有一定政策托底預期，如10月15日，央行第三季度金融統計資料新聞釋出會，繼續強調“兩個維護”，這是近一個月央行第三次在重要金融會議中提及“房地産”行業；以及近日有關部門約談發行美元債的房地産企業。但“托底”政策從決定實施到生效仍有很長時間。整體上筆者看空黑色，目前市場悲觀情緒濃厚，做多要等待情緒的完全釋放。
免責聲明：期貨有風險，投資需謹慎。以上内容不作為投資依據，僅供參考。本文章内容均基于已公開資訊撰寫，但不保證該等資訊的準确性和完整性。作者或将不時補充、修訂或更新有關資訊，但不保證及時釋出該等更新。文章中的内容和意見基于對曆史資料的分析結果，不保證所包含的内容和意見在未來不發生變化。本文章僅供參考，在任何情況下不作為對任何人的投資建議。