大家好，歡迎來到圓姐讀書。最近因為疫情，我被隔離了好些天，是以也耽擱了更文。今天給大家帶來一本新書，書名叫《漫步華爾街》，作者叫伯頓。馬爾基爾，也有翻譯成麥基爾的。馬爾基爾教授是著名的專業投資人，也是一名經濟學家，他曾任美國總統經濟顧問理事會會員，耶魯大學管理學院院長，以及多家世界500強企業董事會董事。
《漫步華爾街》是一部投資界的經典著作，出版之後近40年，一直雄踞投資類書籍榜首的位置，我們本次讀的是原書的第11版，可見它的受歡迎程度。
漫步華爾街第11版
作者說本書是一本個人投資指南，書中使用通俗易懂的語言，為大家介紹了大量的理論方法，從傳統的基本面分析到技術分析，再到現代的各種新投資技術，比如投資組合理論、“聰明的β”政策；另外，書中用很大的篇幅講述了曆史上著名的投資泡沫和投機狂潮，讓投資者們能以史為鑒，更明智地進行投資；第三，作者認為，書中關于各年齡段人群的生命周期投資指南，将是本書的一大特色，因為讀這些内容，相當于你找專業的理财顧問做了一次家庭财務規劃，僅僅這一項，就足以讓你在閱讀這本書上物超所值。
書名中的“漫步”指的是随機漫步，這是投資界被廣泛認可的一種理論，它是指過去的曆史無法預測未來，應用到股市上，就是說股票價格是無法預測的。這一理論也出現在我們讀過的很多其他投資著作中。因為股市無法預測，是以普通人根本就無法戰勝市場，對于要追求超越市場平均收益的行為都是徒勞的，甚至是适得其反的。不知道大家是否還記得，在《錢，7步創造終身收入》裡，先鋒基金的創始人約翰。博格就說：普通投資者隻要簡單持有指數基金，就能獲得與市場平均水準相同的收益，并是以打敗90%的專業投資者。這也是作者在本書中想要表達的主要觀點。
提到投資，大部分人認為炒股、買基金、炒外彙等才是在投資，其實廣義的投資，是指所有和錢相關的行為，也就是說當你把錢放在銀行，或是放在支付寶，又或者隻是揣在口袋裡，這都是在“投資”。
投資是一件需要努力的事
投資的目的是讓我們的錢保值增值，而上面列舉的三種行為，卻并沒有達到這一目标，這當然是因為通貨膨脹這個“小偷”的存在，讓我們的錢悄無聲息的消失了。大部分人并不曾意識到通脹對我們财富的侵蝕性。書中有個例子，從1962—2014年，通脹的平均水準大概是每年4%，但期間巧克力棒的價格上漲了20倍，而報紙價格上漲了49倍，看起來很溫和的通脹，在期複利的影響下，破壞力是巨大的。
知乎上經常會看到這樣的問題：我有200萬（或者其他數字），存銀行的話，夠不夠養老？下面大部分回答都會去計算，以銀行現有的存款利率，夠不夠以後生活，但往往會忽略通脹的影響，這200萬，20年後，或30年後，它的購買力還剩多少？
是以，不懂投資，我們就隻能眼睜睜看着自己的财富被通脹慢慢地融化掉！
但是——
但是，投資是需要努力的，且要給這個努力加上一個形容詞，它應該是“萬分努力”。
如果說不投資會讓你的财富一點一點的消失，盲目投資可能會讓你的投資快速地化為烏有。這在我們的生活中并不缺少這樣的例子，大家都熟知的邁克傑克遜、拳王泰森，他們通過職業創造了巨額财富，但轉身就很快揮霍一空，究其原因，就是因為亂投資導緻的，因為消費是花不完那些錢的。
如此，對任何一個明智的人來說，以上兩種境況，肯定都不是我們想要的，我們需要成為一名，如格雷厄姆所說的，“聰明的投資者”。
前面說到，作者相信市場是随機漫步的，我們無法通過研究曆史表現來預測未來，他甚至說這一術語認為，一隻猴子随意扔飛镖選擇的股票，表現會和專業人士精心挑選的股票一樣好。這引來投資界專業人士的反駁，他們反駁的武器就是通常使用兩種資産估值方法。
這兩種方法，一種叫堅實基礎理論，也叫“磐石理論”，該理論認為每一個資産，不管是一隻股票還是一座房子，它都有一個内在價值，投資者可以通過分析和研究，計算出這個内在價值，然後在價格小于内在價值的時候買入，價格大于内在價值的時候賣出，進而獲得收益。很顯然，這就是格雷厄姆的價值投資理論。
價值投資
關于内在價值的計算，在《投資價值理論》這本書裡，作者威廉姆斯提出折現這個概念，就是把未來的錢折算成現在的錢。舉個例子，假如利率5%，明年的1塊錢，折算到現在就是0.95元，如果是2年後的1塊錢，折算到現在大概是0.9元。他認為股票的内在價值，就等于未來所有股利的折現值。這一理論随後被費雪和巴菲特發揚光大，變成現在的DCF，也就是現金流折現估值法。
通過堅實基礎理論可見，一隻股票當它的股利越多，股利增長率越高，它的價值就越大。是以專業投資人士，要目前判斷一隻股票的價值，就是要确定公司的長期增長率是多少，以及這個增值能維持多久，這就不可避免的把對未來的預期因素摻雜了進來，并導緻最終的結果變的主觀。
另一個理論叫“空中樓閣理論”，這個理論由凱恩斯提出來，他認為股市主要受人的心理因素的影響，也就是隻要能在市場中先人一步，在别人樂觀之前買入，在别人悲觀之前賣出，就可以擷取豐厚的收益。他不信什麼價值，他認為某一項資産的真正價值，就等于他人願意支付的價格。這就是著名的“博傻理論”，隻要你确定身後還有接盤的人，那麼不用管它現在的估值是30倍還是50倍，都是值得買入的。
空中樓閣
這一理論，也獲得了不少的擁護者，比如《非理性繁榮》的作者羅伯特.希勒就在書裡指出20世紀90年代後期，人們對網絡股和科技股的狂熱，隻能從大衆心理的角度加以解釋。如今行為金融學也開始流行，研究人的心理因素在投資行為中的影響變得非常重要。
接下來作者帶着我們，詳述了曆史上的那些危機，17世紀的郁金香熱，18世紀的南海泡沫，20世紀60年代的新股熱和70年代的“漂亮50”熱，然後是87年的股災，日本泡沫和納斯達克泡沫等等，這讓我們身臨其境的重溫曆史，真切的感受在投資上大衆的狂熱和無知。
這部分内容就留待明天來讀吧。
我是圓姐，關注我，和你一起讀理财。