青島啤酒Q3營收降3%、扣非淨利微增0.25%，未來增速具不确定性？

短期看，青島啤酒三季度的營收和扣非淨利增速均現疲态。長遠看，即使已經通過高端化政策來提升産品單價，在高端産品的品牌影響力和産品定價權大幅提高之前，青島啤酒通過提價來提升銷售收入的空間也比較有限。

青島啤酒三季度營收、淨利增速均現疲态？

10月28日，青島啤酒釋出2021年第三季度報告。财報資料顯示，青島啤酒前三季度實作營業收入267.71億元，同比增長9.62%；實作淨利潤36.11億元，同比增長21.25%；實作扣非淨利潤32.16億元，同比增長20.09%。

啤酒消費受氣溫影響較大，二三季度是傳統的啤酒銷售旺季。但是，第三季度青島啤酒并沒有延續此前的良好增速。财報顯示，第三季度青島啤酒實作營業收入84.8億元，同比下降3.01%，淨利潤11.95億元，同比增長6.43%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤10.57億元，同比僅微增0.25%。

值得注意的是，财報資料顯示2021年前三季度青島啤酒共實作産品銷量708.2萬千升，同比增長僅2.02%。對比青島啤酒前三季度的營收增速，可以看出其收入增長主要依靠産品單價提升而非銷量增長。

啤酒行業處深度調整期，銷量天花闆已成

行業普遍認為，啤酒産業目前正處于深度調整期。早在2013年，我國國内啤酒市場就見頂，此後啤酒産量和消費量均呈現連年下滑趨勢。再加上主力消費人群20~50歲人口增速的放緩，未來極可能出現負增長，側面反映出國内啤酒市場增量空間已十分有限，行業進入存量競争時期。

資料顯示，青島啤酒2018年-2020年分别實作産品銷量803萬千升、805萬千升和782萬千升。其中，主品牌青島啤酒分别實作銷量391.4萬千升、405.1萬千升和387.9萬千升。這表明青島瓶酒已極難依靠提升銷量來實作增長。

對此，包括青島啤酒在内的國内啤酒廠商都選擇高端化政策來提升産品單價，以此來實作銷售收入和利潤的增長。近年，青島啤酒相繼推出了百年之旅、琥珀拉格、奧古特、鴻運當頭、經典1903、純生啤酒等高端産品。

不過，青島啤酒的高端化程序并不順利。資料顯示，2020年青島啤酒全年782千升的銷量中，高端産品共實作銷量 179.2 萬千升，同比下降3.5%。

高端産品定價權也不高？

在國内啤酒市場，“洋啤酒”長期把持了多數高端市場。已知最新資料顯示，截至2019年，僅“洋啤酒”百威一家在高端啤酒市場的份額高達46.6%。青島啤酒雖然排名第二，但也僅僅占據了14.4%的市場佔有率，不足對手三分之一。

青島啤酒高端産品市場占有率大幅低于競争對手，品牌影響力稍弱，就導緻其高端産品定價權偏低。

今年以來，啤酒原材料對啤酒的成本端構成壓力。有資料顯示，截至2021年4月底，易拉罐價格較去年同比大增44%，玻璃價格也同比大增64%。理論上講，啤酒企業會提價來消化成本上漲。今年5月，百威旗下多個品牌漲價。

但是，到目前為止青島啤酒也隻是有提價傳聞而已，業界也僅僅是預期其在年底有較大提價預期。這從一定程度上反映青島啤酒的定價權并不高。

值得注意的是，啤酒不同于白酒，即使是高端啤酒也要歸類于大衆型消費品之中。而大衆型消費品大幅度、高頻次提價的可能性非常小，即使品牌成功提價，新的定價傳導到消費端也存在不被市場接受的可能性。

是以，即使已經通過高端化政策來提升産品單價，在高端産品的品牌影響力和産品定價權大幅提高之前，青島啤酒通過提價來提升銷售收入的空間也比較有限。未來，青島啤酒能否保持現有的營收和淨利增速還存在一定不确定性。