百億路上，涪陵榨菜栽了個跟頭

斑馬消費 陳曉京

剛喊出百億新目标，涪陵榨菜就破天荒地投入過億資金砸廣告。結果呢？廣告費投進去了，營業收入沒有随之起來，導緻今年上半年業績下降。

更重要的是，榨菜的主要原材料青菜頭價格的上漲效應，會在今年下半年集中展現，是否會對公司全年業績造成重大影響目前尚未可知。

廣告砸出“烏江”

涪陵榨菜能穩坐“榨菜老大”之位，離不開三個男人：周斌全、葉茂中和張鐵林。

2000年，37歲的周斌全來到涪陵榨菜走馬上任時，公司還是個破敗的小作坊。年産能隻有1萬噸，全部是手工生産，一年幹到頭，公司還虧幾百萬，過年時連員工的工資都沒着落。

當時，他走訪了全國數十家醬腌菜同行，幾乎都是生産方式落後的小作坊。

公司該怎麼走？是繼續做榨菜，還是開辟新的業務？管理層有過激烈的争論。

有的建議做手機，附加值高；有的建議搞網際網路，能吸引投資……周斌全還真的被人拖着去考察過一個CDMA手機項目。

面對高層跌跌不休的争論，周斌全隻抛出了一個問題，就将争議徹底平息。

他問一衆高管：“你們誰懂網際網路？誰從事過高科技？”當參會者全部沉默之時，周斌全下定決心堅持做榨菜。

首先，公司耗巨資引進自動化生産線，改變了落後的生産方式，開創了行業先河。

解決了産能和産品的問題，品牌和銷售仍是一團亂麻。涪陵榨菜曾經也花錢砸廣告，效果适得其反。市場記住了涪陵的榨菜，卻将品牌“烏江”選擇性遺忘。導緻涪陵當地雜牌的榨菜大量冒了出來，低價競争攪亂了市場。

又是周斌全拍闆，三顧茅廬親自邀請策劃大師葉茂中出山，并簽下“皇帝專業戶”張鐵林成為形象代言人，有了那句“烏江榨菜，我爺爺的爺爺都說好。”這句廣告詞雖然引發了巨大的争議，但讓市場徹底記住了“烏江”品牌。

從此，烏江榨菜穩居榨菜行業頭把交椅，駛入發展的快車道。

執掌涪陵榨菜（002507.SZ）十年之後，周斌全将公司送上了深交所。

栽了個跟頭

正是由涪陵榨菜的帶動，榨菜成為了醬腌菜行業中，工業化程度、标準化和品牌集中度最高的細分品類。

在品牌知名度的支撐之下，涪陵榨菜從區域走向全國市場，收入水準水漲船高。此後，涪陵榨菜逐漸減少了廣告投入，部分年度甚至零廣告費用，将費用用于其他市場推廣手段。

截至目前，涪陵榨菜已認證全國的兩千多個一級經銷商，建立起了一張密集的銷售網絡，對全國34省級行政區域實作了全覆寫。

2008年-2019年，包裝榨菜市場集中度不斷提升，CR5從46.15%增至72.2%，同期，涪陵榨菜的市場佔有率從21.28%升至36.41%，比第二名高出兩倍以上。

雖然，自上市以來，涪陵榨菜的營收規模呈穩步增長之勢，銷量增長之外，産品價格的提升功不可沒。

據媒體統計，自2008年以來，涪陵榨菜至少12次或明或暗地提價，最終的結果是，每包榨菜的量越來越少，價格越來越高。一包小小的榨菜從5毛錢，已到了如今的3塊錢左右，持續漲價的空間也已經不大。

很早之前，在榨菜這一超級單品之外，涪陵榨菜就布局了蘿蔔、海帶等品類，同時還圍繞主業，着力打造榨菜醬油。

能将榨菜做大，并不意味着能将其他品類也做得足夠大。

榨菜醬油做了很多年，營業收入始終在200萬元左右徘徊。蘿蔔作為公司另一大單品，在2018年終于收入破億，就止步不前，甚至在2020年跌破億元。

2015年，公司1.3億元收購惠通食業，切入泡菜業務，認為這是一個比榨菜更大的市場。然而，該産品收入在突破億元的規模後，再難有大的提升。

2018年，公司拟發行股份募集資金收購四川恒星、四川味之濃，挺進豆瓣醬行業。後因标的企業在解決同業競争的方式上，無法與其關聯機關所有股東達成一緻，導緻并購後無法解決同業競争問題，收購終止。

今年，涪陵榨菜開啟新戰略，提出向百億邁進的新目标。公司再度開啟了立體化的廣告投入。僅在今年上半年，公司就投入品牌宣傳費1.67億元，創下了自身曆史之最。

然而，高額的廣告費用的投入，隻給上半年帶來了12.46%的營收增長，導緻報告期内歸母淨利潤下降6.97%。特别是第二季度，公司營收和淨利雙雙下降，在涪陵榨菜的曆史上少見。

機構出逃

涪陵榨菜喊出百億目标的基礎，是公司産能的儲備。

今年，公司完成了一筆33億元資金的定增案，所募資金将投入到烏江涪陵榨菜綠色智能化生産基地和智能資訊系統項目。公司将建立40.7 萬噸原料窖池、原料加工工廠中的房間及裝置；20萬噸榨菜生産工廠中的房間及裝置。項目建成後，公司産能将比現在翻一倍。

涪陵榨菜被稱為“榨菜茅”，一度受到了資本市場的強烈追捧。2020年6月末和12月末，均有300多家機構持有公司股份。

正是在機構的力挺之下，公司股價水漲船高，在去年9月3日，一度觸及56.24元的曆史高點。之後的半年内，經過波段性調整，在今年2月19日，再攀上54.2元的階段性高位。

不過，公司股價随後持續下行，到昨日收盤（8月10日），僅有29.63元。

今年5月，20家以33.58元/股認購公司非公開發行股份的機構，都已浮虧超過10%。到今年6月末，持倉的機構股東已僅剩30家。