2020 年 03 月 22 日 第 356 期
2020
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目錄 一，本周回顧..................................................................................... 3 二，股票池 2.1 版.............................................................................. 5 三，技術分析的基本入門................................................................. 7 四，疫情扯下了西方醫學的遮羞布............................................... 12 五，市場跌跌不休--政策源源不斷............................................... 15 六，金融戰的重頭戲，匯率戰正在打響....................................... 17 七，這才是市場真正的“魔鬼”................................................... 25
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一，本周回顧
本周我們的操作又可以用一個詞“爽歪歪”來形容，大盤可以說是“血雨腥 風”(跌掉了差不多 5%)，一些藍籌股已經遠遠跌破了薛斯通道的下軌，出現 了超賣的現象，而我們的情緒股通達股份竟然實作了 4 漲停，而且我們又在高位 提示風險，成功出逃。
經過了一連串的成功，我相信大家都已經相信情緒股的威力無窮。一些群友 通過短短不到一個月的操作，已經完全彌補了之前炒藍籌股出現的虧損，甚至還 開始大幅盈利。
為什麼情緒股有如此的神奇?為什麼可以無視大盤漲跌?我們先來回答第 二個問題。本周大跌主要是藍籌在暴跌，藍籌跌的原因是外資恐慌性賣出，導緻 國内機構也恐慌性跟風。有意思的是，我們的情緒股根本不是外資和機構的視線 内，是以他們就算想砸盤，也砸不到我們頭上，這是不幸中的萬幸。
情緒股為什麼可以短期内 n 個漲停闆?那是因為 A 股的本質是快手，而非知 乎，這是由中國股市的生态環境所決定的，我們就是個散戶市，散戶的成交量占 了全市場成交的 90%以上，這些人的偏好決定了 A 股的交易風格。他們不喜歡買 銀行股，是以銀行股就變成了 5 倍市盈率，要不是有股息撐着，銀行還會繼續下 跌。
散戶跟風的特點就是來去如風，來的時候，人人都搶購這隻股，是以就變成 連續漲停闆，去的時候，又唯恐抛之不及，于是就變成連續跌停闆，你要做的就 是順勢而為，切勿逆勢而動。
普通投資者根本就看不懂那些研究報告，也算不清利潤，對他們來說能聽懂 的就隻有概念，下面我們來詳細研究一下過去我們都押對了哪些概念。去年底網 紅直播帶貨概念超級火，是以帶動了牛股星期六連續大漲，最終漲幅接近 5 倍， 但有意思的是，星期六和李子柒李佳琦都沒有關系，沒關系，散戶腦補兩者有關 就行了。
接着我們又押注華為概念，常山北明就是華為概念中漲幅落後的股，以至于 很多人都忘了他和華為有關了。他為什麼沒漲?僅僅是因為市場還沒關注到他而 已，等到他開始漲，照樣是連續拉漲停闆，最終漲幅也不輸别人。
後來我們開始押口罩股行情，這在群裡我們已經解釋過很多次了，在此不再 解釋。然後我認為新基建會起來，當時新基建有兩個方向，一個是 5G，一個是 特高壓，我果斷選了特高壓，邏輯很簡單，因為特高壓還沒被炒過，是以有巨大 的炒作空間，在特高壓裡我們選了兩隻，一個是通達股份，另一個是智慧能源。
3
通達已經引爆了，智慧還沒有，但現在越來越接近選擇方向的時候了，是上是下， 很快就會有分曉。
當然我們現在也不會死守特高壓，我一直在尋找下一個熱點，找來找去，我 感覺下一個熱點就是消費複蘇概念。現在各個省市的上司都在鼓勵大家摘下口 罩，趕緊去消費，吃火鍋，唱歌，打遊戲，看電影......我們的消費冰封的時間太 久了，這可不行啊，服務業帶動那麼多就業，如果都失業了，政府壓力大，是以 我認為近期的熱點是消費複蘇，具體的股有很多，我準備交易日的時候再說。
以下是近期關注的情緒股:
大勢研判
長期趨勢:确定升勢;
中期趨勢:探底反彈。
A 股溫度計的注意事項:
1，20 度以下都是買入區間，80 度以上都是賣出區間。20-80 度之間，如果 是從底部上升狀态，那麼你應該持股;如果是頂部下降狀态，那麼你應該空倉。
2，溫度計存在爆表的可能，如果爆表，那麼接近頂部不遠了。 3，如果溫度計從頂部滑落，那麼不跌到 20 度以下不可盲目抄底。 4，市場溫度計是滞後名額，大約滞後市場 1-2 周。 5，本溫度計隻訓示 A 股整體的情況，不能套用于單個市場。
名稱
代碼
概念
幸福藍海
300528
傳媒
智慧能源
600869
新基建
友好集團
600778
消費
國脈科技
002093
雲計算
4
二，股票池 2.1 版
買入限價
目标價
備注
中國建築
601668
6
7.8
基建
保利地産
600048
13
18
房地産
格力電器
000651
48.5
70【交易關閉】
家電
上汽集團
600104
26
36
汽車
興業銀行
601166
18.3
24
銀行
華域汽車
600741
23
34
華夏幸福
600340
35
園區
萬科A
29
40
中國平安
601318
80
98
保險
民生銀行
600016
5.8
7.6
農業銀行
601288
3.6
4.8
綠地控股
600606
7.2
9.7
50ETF
510050
2.8
3.7
基金
海螺水泥
600585
39
60
水泥
海大集團
002311
32【交易關閉】
飼料
新希望
000876
18【交易關閉】
新城控股
601155
太鋼不鏽
000825
5
7
鋼鐵
長江電力
600900
15.3
19.3【交易關閉】
水電
廣宇發展
000537
8.4
15
中國巨石
600176
10
建材
北建立材
000786
19.5
28【交易關閉】
方大特鋼
600507
16
招商銀行
600036
33
41
建設銀行
601939
11.7
旗濱集團
601636
9
玻璃
萬華化學
600309
化工
濰柴動力
000338
12.2
機械
新鋼股份
600782
4.2
5.3
華僑城 A
000069
12
葛洲壩
600068
6.8
12.8
大秦鐵路
601006
8
鐵路
華新水泥
600801
30
中國鐵建
601186
9.8
17.8
中國中鐵
601390
6.6
9.9
三一重工
600031
12.5
證券 ETF
512880
1.5
ETF
洛陽玻璃
600876
20
材料
奧拓電子
002587
電子
康力電梯
002367
11
北方導航
600435
8.5
專用裝置
神火股份
000933
4.5
煤炭
1，買入限價是指不要在這個價格以上買入。
2，目标價是指你有機會在一年内以這個價格賣出獲利，時間是 12 個月内 (2020 年 4 月)。
3，如果目标價和買入限價出現調整，或者新增股票，會用紅色字型标出。 除權導緻的價格變動，不屬于調整。
4，我隻保你限價和目标價之間的利潤，其他不保。
三，技術分析的基本入門
老端注:這是最最基礎的知識，特别适合新人閱讀，能搞懂這篇文章的内容， 基本上就算是技術分析入門了。
炒股軟體有很多，基本上都大同小異，你有的功能别人也有，因為這行就沒 什麼高科技。新人打開炒股軟體就蒙了，因為各種參數太多，看着頭暈。其實并 不複雜，下面我們用東方财富來簡單做個介紹。
最新:最新的股票價格。
均價:今天的平均價格。
漲幅:今天相比昨天的漲跌幅度。
漲跌:今天相比昨天的漲跌數量。
總手:100 股算一手，圖中 23.36 萬手就是 2336 萬股。 金額:今天的總成交量。 換手:今天的換手率，換手率是指今天成交的股數除以該股的流通盤。 量比:今天的成交量相比過去 5 日平均成交量的比值。圖中顯示 1.12，就說
明該股當天的成交量是過去 5 天平均量的 1.12 倍。 最高、最低:今天的最高和最低價。 今開、昨收:今天的開盤價和昨天的收盤價。 漲停、跌停:如果漲停或跌停的話，漲停價和跌停價。 外盤:主動買入成交的量，就好像從場外沖進來一樣，是以叫外盤。 内盤:主動賣出成交的量，就好像從場内逃出來一樣，是以叫内盤。 淨資産:該股的每股淨資産，所謂淨資産就是資産減去負債。 ROE:淨資産收益率，淨資産收益率越高越好。圖中是 6.07%，這隻統計了
第一季度的報告。該股去年的淨資産收益率差不多是 29%，已經算是非常高的數 字了。
收益(一):每股收益，括号裡的一代表第一季度，如果是半年報那就是二。 PE(動):PE 就是市盈率，是用股價除以每股收益得到的數字。括号中的
“動”是指動态市盈率，相對的還有靜态市盈率。靜态市盈率就是用股價除以上 一年度的每股收益，動态市盈率就是用股價除以今年的年化每股收益。
總股本、總值:總的股本和總市值。 流通股、流值:流通股和流通市值。這兩組數字一樣，說明該股是全流通的。
委比:買單和賣單的比值。如果漲停的情況下，隻有買單，那麼委比就是 100%，如果是跌停，那麼情況正好相反，隻有賣單，委比就是-100%。
委差:委托買單和委托賣單的內插補點。圖中可以看到，賣單比買單多 30650 手。
買一買二到買十:十檔買單，其實在漲停價和跌停價之間的買賣單都是有效 的，但是圖中隻顯示十擋。
賣一賣二到賣十:十檔賣單。
進入分時圖，你會看到一條白線和一條黃線，白線就是目前的股價，而黃線 則是當天的均線。
下面還有兩個視窗，分别是分時博弈和分時 DDX。
分時博弈有四條線，分别是超大戶、大戶、中戶和散戶。超大戶和大戶經常 會行成一股合力，控制股價漲跌，而散戶和中戶雖然占了成交量的很大比例，但 無法形成合力，力量互相都抵消了。
分時 DDX 是指淨買入量占流通盤的比例。這通常都跟着超大戶來走，因為 散戶的力量會互相抵消。
均線是個啥?
基礎的講完了，下面就是 K 線圖了。預設情況下，你打開 K 線圖都會疊加均 線系統，要講技術分析，就必須要談移動平均線(MA)，因為大多數技術分析 手段都是從均線系統發展出來的。
移動平均線是指:将一段時期内的股票價格平均值連成曲線，用來顯示股價 的曆史波動情況。移動平均線依計算周期分為短期(如 5 日、10 日)、中期(如 30 日、60 日)和長期(如 120 日、200 日)。
看上去這東西是個挺複雜的概念，但通過一個很簡單的比喻你便能快速掌 握。你可以把股價和平均線設想成小狗和帶着狗散步的主人，由于小狗很頑皮， 他總是不停的跑來跑去，可能跑到主人前方很遠，也可能落後主人很遠，但你要 是把小狗移動的絕對距離作個移動平均，你會發現這正好就是主人的移動軌迹， 因為不管小狗怎麼跑，它總是以主人為中心的。
小狗=股價 主人=移動平均線
小狗的移動也可能影響到主人，小狗跑得太快主人會加快腳步，小狗落後很 多，主人也會停下來等着。于是我們便知道了一個重要事實:你要預測小狗的移 動是非常困難的，但你可以通過主人的移動來判斷小狗的大緻移動趨勢。這便是 移動平均線的意義所在。
如果小狗總是跑在主人前面，那這種市場稱之為多頭市場(牛市);如果小 狗總是跑在主人的後面，那這種市場稱之為空頭市場(低迷的市場)。小狗從後向前快 速穿過主人，說明股價有上漲的趨勢;小狗從前向後快速穿過主人，說明股價有 下跌的趨勢。
布林線(Boll)
布林線的發明人叫約翰·布林，布林認為，股價沒有太高和太低之說，一切 都是相對的，你隻能判斷股價相對較高或者相對較低，從來沒有什麼股價高到不 能買或者低到不能賣。
布林線主圖疊加
布林線分上中下三條，股價一般來說總是運作在其間。 在牛市中，股價接近或超過上軌，則保持升勢的可能較大; 在低迷的市場中，股價接近或超過上軌，則反轉的可能較大; 在牛市中，股價接近或超過下軌，則反轉的可能較大; 在低迷的市場中，股價接近或超過下軌，則保持跌勢的可能較大。
布林線的上下帶寬如果逐漸變窄(收斂)，則股價開始盤整; 布林線的上下帶寬如果逐漸變寬(發散)，則股價開始大幅變動。
如果股價從上向下突破中線，則有向下試探下軌的趨勢;
如果股價從下向上突破中線，則有向上試探上軌的趨勢。
如果該股票強勢上升中，則它根本不可能向下跌破中線，中線成了強支撐; 如果該股票強勢下跌中，則它根本不可能向上突破中線，中線成了強阻力。
如果該股票處于弱勢盤整，則可以在上下軌之間做短差，賺點蠅頭小利。
薛斯通道
我對比了市面上主流的各類股票行情軟體，發現隻有通達信的“薛斯通道 II” 最符合實際。一個典型的薛斯通道圖如下所示:
上面的紫線和下面的綠線構成了長期大通道;白線和黃線構成了短期小通 道。股價通常情況下都在長期大通道中間上下波動。上圖是典型的平衡态，股價 在上下通道之間來回震蕩。這種非常适合做中期短差，每個周期大約在 20 個交 易日左右。
一般來說，股價跌破下軌(綠色)，是一個可以買入的時機，而股價漲破上 軌(紫色)，是一個可以賣出的時機。在絕大多數情況下，這個操作都沒問題。 在少數情況下，股價會連續上漲，或者連續下跌。連續上漲就是踏空，這個問題 不大，不賠錢就好，如果連續下跌，那麼切勿太早補倉。等到長期通道轉平了再 買，你就不會被套很多。
四，疫情扯下了西方醫學的遮羞布
老端注:又是一篇病人自己的現身說法，比那些研究報告要可信得多。
文/撥開迷霧
作為一個理工男，很多年前，我也笃信西方醫學的科學性。
那時候，我因為慢性B肝不斷發作，連續幾年每年都要住院兩個來月。
但是，科學的西方醫學告訴我，慢性B肝治不好，隻能控制症狀，是以我也 習以為常。
一個偶然的機會，我看到了一本書《太醫養生寶典:中醫世家漫談三分治七 分養》，書中的内容讓我震驚。
作者劉弘章是明朝名醫劉純的後人，他說:
“慢性病人就是犯了錯誤的人，不改變錯誤的飲食和生活方式治不好慢性 病。”
西方醫學所說的一大堆所謂不治之症，比如高血壓、糖尿病、B肝甚至癌症， 并非不能治好，而是需要三分治七分養。
我立即按照書中的方法七分養:停掉所有西藥，喝開胃湯(山楂 100 克、木 香 50 克、豬苓 50 克、厚樸 50 克)，喝肉湯，喝果汁，吃玉米等粗糧，基本不 吃晚飯，并保持适量運動。
兩個月不到，所有慢性B肝的症狀消失，B肝病毒 DNA 轉陰。 兩年多以後，B肝表面抗原也轉陰了，并且出現了表面抗體。 就這樣，西醫宣布的不治之症，就被中醫三分治七分養治好了。
我這才知道，明朝太醫劉純和醫官們創立的三分治七分養是多麼偉大。他們 化繁為簡，把人類的疾病分成 16 個大類，每一類都有相應的七分養的方法和三 分治的方法。
趙英健采訪了劉弘章醫生的很多病人，出版了《生命的疆界-中國太醫養生 12
自療案例調查實錄》一書，紀錄了來自 23 個省,119 人的親曆自述。 由此我又認識了很多通過三分治七分養治好的病人，包括治療癌症、糖尿病、
高血壓等各種疾病的案例。
這時候，我才明白，原來根本沒有那麼多不治之症，我是被西方醫學騙了。
西方醫學有三大緻命缺陷:
1、西方醫學的治病理念是殺戮
西方醫學一定要找到一個敵人，以為殺死病菌、病毒、癌細胞，病就好了。
但是，很多慢性疾病是因為不良的飲食和生活習慣導緻人體本身出了問題， 不解決這個問題病是治不好的。
而很多急性病，是病原體影響了人體的功能，導緻代謝廢物排不出去，這時 候光想着殺病原體，往往解決不了問題。
在殺病菌殺病毒的同時，不可避免的也損傷人體的免疫系統。人的免疫系統 一受傷，平時可以輕易控制的病原體也有了緻病性的，就容易引起繼發感染。
病毒性肺炎為了控制繼發感染再使用抗生素，抗生素也會損傷免疫系統，假 如再選錯了種類，對病情就更加雪上加霜。如果再用激素抑制免疫力掩蓋病情， 最後病人就不是死于病毒，而是免疫系統崩潰，導緻膿毒血症、多器官衰竭。
中醫經典《黃帝内經》指出:正氣存内，邪不可幹。
人生病，病邪是外因，自身的抵抗力是内因。同樣的流感，有人得病，有人 就不得病;有人病重，有人病輕。這就是各人健康程度不同，抵抗力不一樣，症 狀也不一樣。
中醫治病的思路不是把微生物不管好壞一起殺死，而是用中藥讓人體功能恢 複正常。病邪在表，則發汗去除病邪;病邪在裡，則用吐、清、下法去除病邪; 病在表裡之間，則用和解的方法。是以，不管病邪如何變化，中醫隻要針對它給 人體造成的症狀去開藥就可以了。
就好比池塘成了死水，細菌瘋長，西醫的辦法是投毒殺菌;中醫的辦法是改 變環境引來活水排出廢水，雖然不殺菌可是自然池塘就恢複清澈了。
2、西方醫學包辦代替，從微觀角度直接幹涉人體代謝 13
西方醫學從微觀入手，開發藥物，從分子水準直接幹涉人體的生理和代謝。 這看起來是很“科學”的高科技。但是針對人體這樣超級複雜的系統，想要精确 掌握其在分子次元運作的每一個細節，完全超出人類目前的能力。
就像隻看懂部分源代碼卻随意修改系統軟體，從微觀分子角度開發藥物必然 造成意想不到的副作用。這就是西藥開發成功率極低以及副作用不可避免的原 因。
病毒是在人體細胞内部繁殖，現在的技術基本不可能找到隻殺病毒不傷人體 的方法。現在所謂的抗病毒藥物隻能阻礙病毒複制，但也不可避免的損傷人體的 生理機能。
因為治病是個系統過程，西醫追求的特效藥可能永遠不會有。
非典過去 17 年了，依然沒有特效藥。現在出來一個新型冠狀病毒，還是沒 有特效藥。
如果每出來一種新病毒，就去找新的特效藥，那麼永遠是疲于奔命，舊的還 不會治，新的又出來了，因為病毒的變異實在是太快了。
對于病毒性疾病，隻能依靠人體的免疫系統自己去戰勝它。是以隻有兩個辦 法:一個是通過疫苗讓人體産生抗體，另一個是人體在和病毒鬥争中産生抗體。
而疫苗隻能預防不能治病，中醫藥卻可以。
3、分科過細，割裂人體
由于西方思維是微觀的，局部的，割裂的，是以迷信資料和名額，也造成了 分科過細，各管一攤。它用統計學、各種名額來決定你是不是健康。
肝髒名額不正常?吃點保肝藥。保肝藥傷腎怎麼辦?對不起，去看腎科。吃 點保腎藥吧。保腎藥傷脾胃怎麼辦?對不起，去看胃腸科。吃點保胃的藥吧。保 胃藥傷肝怎麼辦?對不起，去看肝髒科吧...... 于是藥越吃越多，問題也越來越多， 惡性循環。
上面就是西方醫學從方法論上的根本性缺陷，不改變它的理念，是不可能成 功的。
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五，市場跌跌不休--政策源源不斷
老端注:過去漲得多兇，現在跌的就有多慘。美股十年大牛市，讓所有人都 堅信隻要買了 ETF 就可以永遠上漲，于是不斷的有人加杠杆買基金，現在的大跌 是因為這些投資人不斷的要贖回導緻的，基金公司隻能賣出股票應對贖回，而隻 要客戶手裡還有盈利，他的贖回就不會終止。
文/陶冬
新冠疫情在中國之外的地方如同山火般蔓延着，中國之外的央行拼命地救火 着。在上周資本市場上疫情 1:0 領先。COVID-19 病毒迅速在歐洲和美國傳播，各 國政府一改過去的麻木大意，紛紛祭出封關隔離政策，經濟遭受重創，股市繼續 像吃了瀉藥一樣暴跌。
美國聯儲再次緊急降息，一次過地将政策利率下調到零，并重新開機量化寬松政 策，歐洲央行、英格蘭銀行等央行紛紛響應。特朗普政府推出纾困措施，德國财 政政策也有作動的迹象，然而風險資産市場的正面反應沒有一次超過 24 小時的， 股市也沒有連續兩天的反彈。美股跌掉三分之一，徹底抹掉了特朗普上任以來的 股市收益(Trump Bump)。資金奉行現金為王大量湧入美元區，美元指數突破 100，英鎊、歐元、日元、人民币紛紛走弱。石油價格遭遇價格戰和沽空戰的夾 擊，WTI 暴跌到 23 美元一桶，布倫特原油也同樣難看。基金套現應付贖回，黃 金并無顯現避險功能，一樣蒙受強烈抛售。
上周美股跌幅，是有記錄以來第五大的。二月中開始的暴跌加在一起，慘烈 程度直逼 1929 年。市場暴跌的觸發因素，筆者看來主要是非銀行市場參與者的 被動式去杠杆。受到新監管的制約，銀行的風險敞口較 2008 年明顯低，也沒有 系統性地受到衍生産品的毒化。銀行背後的金融機構則在 QE 和金融創新之中茁 壯成長起來了，ETF 是過去十年紅得發紫的投資産品，AI 為賣點的算法程式成為 近年發展最快的投資工具。央行超寬松貨币政策的縱容，另投資者低成本地杠杆 上再加杠杆。幾股勢力合流，打造出過往美股的如虹氣勢。然而，疫情帶來了突 變，全球衰退猝然展現在市場面前，不确定性驟增，資産價格下滑。而此觸發 ETF、AI 和杠杆的同時逆轉，杠杆者被迫清盤出局，帶來新一輪擠提。銀行在這 次市場動蕩中“雨天收傘”，收緊借貸标準，助長了風險在資産市場的傳導。
美國聯儲在兩個星期裡面兩次緊急降息，意圖穩定市場情緒，扭轉風險資産 的跌勢，但是資金并不領情，每次聯儲的”大手筆“帶來的是股市熔斷、暴跌。 為什麼上次金融危機時候有效的措施，這次失效了呢?上次危機的主體是銀行體 系，銀行發生了流動性危機。聯儲将資金送入銀行手中，市場恐慌便手到病除。 這次危機的主體不是銀行，是基金、垃圾債主、高淨值私行客戶。央行将流動性 放入銀行手中，銀行并沒有将此傳遞到有需要的實體機構那裡。缺錢的依然缺錢，
随時可以觸發新的惡性循環，于是恐慌情緒無法消減。伯南克和耶倫上周已經向 鮑威爾指出了方向:聯儲的水不應該輸往銀行，而應該砸向信用債市場。财政政 策則應該發消費券，促使消費者花錢。疫情對經濟的影響，可能在相當一段時間 都會存在，這些并非貨币政策可以扭轉的。但是如果央行的流動性可以流向亟需 資金的領域，則金融系統風險可得到緩解。筆者看來，貨币政策救市已經大規模 展開，工具上暫時不得要領，不過在不久可以摸到門路。所謂直升機撒錢，就是 越過一切中間環節，直接派發流動性。
本周市場焦點:市場恐慌和政府/央行應對措施。資料上，初領失業救濟和 密執根大學消費信心調查應該給出疫情阻隔後的第一個資料點。英格蘭銀行已經 采取了緊急降息，本周例會應該不會有進一步的動作。
六，金融戰的重頭戲，匯率戰正在打響
老端注:美國可以承受 50%的國民感染新冠病毒，死掉幾百萬也無所謂，但 美國無法承受美元崩盤的下場，是以最終的關鍵就是匯率戰，這是熱戰已經不可 能爆發的情況下，最大的可能性。
文/大白 近期美元指數的大幅度上漲，源自于目前美國整個金融體系發生全面流動性
危機。
這其中包括股市、國債、企業債、黃金、大宗商品，全部都出現流動性危機。
這使得美國金融體系的最為核心一塊“美元”，也發生了流動性危機。
其實美元發生流動性危機，也不是什麼稀罕事。
2008 年雷曼倒閉的時候，也一度讓美國出現美元層面的流動性危機。
實際上，正确說是雷曼正是因為美元的流動性危機才破産的。
是以，近期美元指數的大幅度上漲，實際源于目前美元的流動性危機，說白 了就是美元荒，市面上的錢變少了，是以變貴了。
不過昨晚美聯儲動用了一個大招。那就是美聯儲在昨天晚上，緊急和 9 家央 行達成貨币互換協定。這個貨币互換協定，簡單說，就是美聯儲可以直接把印出 來的錢，灑向這 9 個國家。
目前存在一個奇葩現象，就是美聯儲越是向市場撒錢，市場反而越缺錢。這 主要是因為，全世界資金都因為經濟危機的爆發，蜂擁回流美國。
這是因為美元作為世界貨币，有着全流通全兌換的先天然優勢，是以在經濟 危機爆發的時候，全世界資金本能的就會回流回美國。
但這些全世界各地回流回美國的資金，他們一不買美股、二不買國債、而是 秉持着經濟危機到來時“現金為王”的理念，就這樣把錢拽在手裡不做任何投資。
這是目前美國流動性危機最嚴重的地方。
我們都知道經濟學的一個常識是，錢要流動起來，才有價值。
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沒有流動的錢，本身就是廢紙。
隻有在流動過程中，錢的價值才會展現出來。
是以，目前回流回美國的大量美元，卻不做任何流動，這就直接導緻大量美 元堆積在美國，且形成了堵塞。
這也是為什麼目前美聯儲錢越印越多，結果美元還在不斷上漲，而美國流動 性危機也越來越嚴重的原因。
是以美聯儲目前當務之急并不是印更多美元，而是需要去疏通管道，解決這 個資金堵塞問題。
是以才有了這個貨币互換協定。
對于世界其他國家來說，因為大量美元回流回美國，這除了加劇美國境内的 資金堵塞，還推升了美元指數，進而造成世界其他國家的貨币普遍貶值。
這種情況下，美聯儲推出這個貨币互換協定，目的是為了把錢直接灑向全世 界，而不是單單隻是把錢灑在國内。
相當于世界其他各國流回美國大量美元，然後美聯儲再抽一部分重新放回世 界其他國家。
也就是說，美聯儲人為把一部分美元重新輸出到全世界。
是以今天在貨币互換協定生效後，連續上漲 9 天的美元指數，也出現了首次 回落。
是以美聯儲之是以推出這個貨币互換協定，目的是為了解決目前全球層面的 流動性危機。
畢竟現在全球金融體系都是建立在對美元的依賴上。 是以美聯儲的這個行為，歸根結底是為了維護美元霸權體系的存在。 然而，美聯儲的這個做法，實際上仍然是治标不治本。 首先，這個貨币互換協定，并不是什麼新鮮事。
早在 2007 年底，美聯儲推出了中央銀行流動性互換，其規模從最開始的 140 18
億美元逐漸增加，最後在次貸危機中達到了 5531 億美元。
然而即使如此，這個貨币互換協定，也沒能阻止次貸危機的爆發。
是以要解決流動性危機，并不是一味撒錢就可以，關鍵在于投資者的信心。
現代金融體系，都是建立在信用基礎上。
沒有信心，現代金融體系就會脆弱得跟稻草一樣。
比如說，如果所有銀行儲戶明天都集體把錢取出來，那麼世界上沒有一家銀 行能扛得住，都得破産。
是以，目前美國整體的所有資産流動性危機，根源在于投資者沒有信心，在 于對經濟危機的恐慌。
是以大家都把錢拽在手裡，不肯投資。
這種情況下，你再怎麼印鈔放水，都無濟于事，反而會加大恐慌。
包括美聯儲跟 9 大央行簽貨币互換協定的事情，也隻能救急，緩解一時之需。
不解決目前世界各國大規模資本外流的現象，即使美聯儲給世界各國提供額 度，也隻是這裡一邊放水，那邊一邊漏水的局面。
且隻要漏水的幅度遠大于放水的幅度，那麼流動性危機就很難接觸。 既然如此，美聯儲為何還要這麼做呢? 這背後，我個人是認為有包藏着很深的禍心。 首先昨天文章已經跟大家系統性闡述，為何美元最終必将崩盤。 我們，我們試着這樣推演一下。
假如半年後，美元開始 30%貶值的崩盤幅度，那麼美元這時候撒出去多少錢， 就等于賺多少錢。
美聯儲相當于拿着未來可能大幅度貶值的美元，去換去各國未來可能升值的 貨币。
這樣等未來美元大幅度貶值後，美聯儲可以用更少的各國貨币，來兌換同等
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美元。
是以這實際上也可以視為美聯儲自身資産的一種保值政策。
這次美聯儲提供的貨币互換協定，額度高達 4500 億美元。
這實際上也可以視為美聯儲把他國的一些貨币，作為資産保值。
這也側面反映出，美元未來可能出現大幅度貶值的可能。
而目前世界各國存在的美元流動性危機，也導緻各國不得不去朝美聯儲借更 多的美元，且還是未來大機率不會保值的美元。
是以，這才是美聯儲真正開始要對全世界做收割，來挽救自己的一種行為。
實際上，我們從本次經濟危機中可以看到，全球金融體系完全依賴于美元這 樣一個單一貨币的嚴重缺陷。
那就是在經濟危機爆發的時候，各國将失去抵禦危機的能力，因為完全依賴 于美元，變成不得不受制于美元。
是以為什麼我說美元霸權最終将落幕。
原因就在于，世界各國實際上應該早已吃夠了被美元來回收割的痛苦。
總體而言，本次美元的異常上漲，雖然主要原因是美元的流動性危機。
但其中也有一部分原因，很可能是美聯儲的推波助瀾，或者說美國保美元的 一個政策。
這種時候，美聯儲再通過貨币互換協定，去開始朝全世界撒美元。 這實際上應當已經屬于匯率戰的一部分。 是以我們可以看到，在美元上漲的同時，人民币也出現了大幅度貶值。 貨币匯率是最直覺看到一個國家整體的資金流入流出情況。 貨币貶值，就意味着資本大量流出。 貨币升值，就意味着資本大量流入。
是以在本次疫情爆發後，人民币從 6.84，一路貶值到昨天最低的時候 7.16。
這說明這背後有大量資本在外逃。
是以我甚至有點懷疑，是美聯儲在背後操控目前這場全球性的流動性危機。
來暗中推升美元，制造全球性危機。
這樣當美元見頂的時候，美聯儲就可以基于自身作為世界貨币的優勢，去世 界各國大肆以白菜價購買各國優質資産。
再加上我們 4 月 1 日正式開放金融，而又恰好在這麼一個節骨眼，出現這樣 異常匯率波動。
這不得不讓我們心生疑慮，必須加以提防。
然而，就像我一直說的，大國博弈，就是充滿變數。
沒有誰必赢，也沒有誰必輸。
大家其實都是在賭，這才叫做博弈。
比如美聯儲打着推升美元指數，引爆全球資産泡沫，來在未來用白菜價抄底 全球資産的。
但其他國家也不是省油的燈，也不會讓美國如此稱心如意。
特别是紅方跟俄羅斯，是目前抵抗美國這種收割的中流砥柱。
以俄羅斯為例，俄羅斯是過去幾年來，最有危機意識的國家，這不得不說還 真是戰鬥民族。
俄羅斯早在去年就賣光了自己手裡所有美債。
而且目前俄羅斯的财政狀況和政府負債率，都是世界主要經濟體裡最好的。
這也是俄羅斯為什麼有底氣去打這個石油價格戰的原因。是以俄羅斯之前說 的能承受 6~10 年維持 25-30 美元/桶，并不是什麼大話。
之前關于俄羅斯和沙特打價格戰的事情，有人說是俄羅斯和沙特唱雙簧，要 搞死美國。
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也有人說是美國和沙特在要搞死俄羅斯。
我之前在分析這件事情的時候，明确說，這是不管是不是俄羅斯和沙特唱雙 簧，但俄羅斯要搞死美國的想法是真的，且已經付諸行動。
包括我們從俄羅斯目前财政狀況看，俄羅斯的确不是那麼輕易被低油價搞 死。
反倒是美國很可能被低油價搞死是真的。
是以，對于某些人提出的美國和沙特唱雙簧聯手搞俄羅斯的說法，其實隻要 看半年後會不會有大量美國石油企業破産倒閉，就知道這種說法是不是很可笑 了。
要是美國半年後大量石油企業的債券違約，批量倒閉，引爆企業債務危機， 就知道這種美國在故意搞低油價，以此來搞俄羅斯的說法，是很可笑的說法。
因為沒人會用自殺的方式，去搞殘别人。 倒是俄羅斯有可能用自殘的方式，去搞死别人。 是以，面對美國發動的匯率戰，或者金融戰，俄羅斯已經是出招了。 現在其實大家都把目光看向了紅方，在等着紅方怎麼出招。 目前種種迹象看，紅方仍然在穩步推進 4 月 1 日全面開放金融的事情。 但内部的整頓，其實已經開始了。特别是下面這件事情，大家要好好細品。
之前我也跟大家說過，我希望我們能把金融領域開放的事情往後推一推。
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這也是面對金融戰最好的防禦方式。
不過大國博弈，不同層面的考量都各有不同。
因為不同層面的消息擷取量是完全不同的。
是以，既然上面仍然穩步推進金融開放的事情，背後必然有其考量。
我自己試着推理一下，原因無非幾個。
1、目前世界資金仍然在不斷回流美國，且現金為王，大家都試圖拿着美元， 等世界經濟危機爆發到高潮的時候，再蜂擁而出去外面抄底。
2、基于第一條，我們需要試圖去拉攏一些資金截留在中國。毫無疑問，一 個更加開放，或者說全面開放的中國，對于資金的吸引力，會更大一些。
3、這毫無疑問，是需要我們讓渡出一些利益。但隻要我們能撐住外資做空 的攻擊，不讓外資撿便宜太多，那麼合理讓渡出一些利益，也是一種取舍。
說白了，在大國博弈裡，不可能什麼事情的好處都讓你撈着，凡事總歸都是 取舍，有舍才有得。
但我們必須把握住底限，那就是不能讓外資做空中國資産得逞。 我覺得有一個比較直覺的底限。
1、人民币匯率不能破 8，這是我們不出現系統性危機的底線。 2、A 股不能跌破 2200 點，這是不讓外資撿到白菜價的底線。
把握住這兩天底線，我覺得我們全面開放金融，也确實有海納百川的氣魄和 勇氣，那麼才有可能真正跟美國來争奪這大量資金的流向。
要實作這一點，首先我們需要擋住外資做空的第一波。
之前提到過，過去 10 天，随着美元大幅度升值，外資一直以每天至少 50
億的規模在流出 A 股。
今天因為富實羅素納入 A 股生效，是以有差不多 60 億的被動基金建倉流入。
扣除掉這 60 億的被動流入資金，今天外資主動淨流出規模仍然達到 30 億的 規模。
别看這每天幾十億的流出并不算太大，但積少成多。
過去一個月，北向資金已經淨流出 1000 億了。而北向資金手裡還有近 1 萬 億的籌碼可以砸盤。是以，我們想要把握住上面我提到過的那兩天底限不被突破。
首先我們就要抵擋住外資的兇猛進攻。
這也是我為什麼号召大家，跟我一起，在今年夏天可能出現的曆史大底，來 為國接盤的緣故。
因為隻有我們聚沙成塔，齊心協力，才有可能把 4 月 1 日要進來的這些豺狼 虎豹擋住，并有圈養起來的可能。
當然，這隻靠我們是沒用的。不過我相信，上面也已經早有應對。
上面提到的那個新聞，增加國有資本在金融關鍵領域的比重，就是很明顯的 信号。
我在今年 1 月份，對全年走勢左預判的時候，明确提到過今年的兩個抄底點。 一個是今年 6 月份，一個是今年 12 月份。我認為，我預期的曆史大底，會在這 兩個月份内形成。這個曆史大底的範圍可能是在 2300 點附近。
這個點位，是我們不發生系統性危機，且養老金等紅方某隊資金可以大口吸 籌的最佳合理點位。
如果外資真砸盤做空紅方資産，我們的紅方某隊很有可能就會在 2300 點附 近，把所有砸盤籌碼照單全收。
這種時候，我們隻要跟着紅方某隊的步伐，一起去為國接盤。
某隊吃肉，我們跟着喝湯就是了。我們為國接盤，這血總不會白流。
拿個兩三年，等真正超級牛市到來，财富的增長就是對我們為國接盤的最好 回報。
七，這才是市場真正的“魔鬼”
老端注:美股為什麼不能随便抄底，本文告訴你原因。我們面臨的是真正的 史詩級大崩盤。
文/潘淩飛 曾心怡 最近，在疫情和低油價兩隻超級黑天鵝轟炸之下，全球市場抽了風一樣上蹿
下跳。
當然主要還是下跳，偶爾上竄一下。油價腰斬，股指熔斷，黃金暴跌，連美 債都狂瀉不止。
本來隻是想投資賺錢的諸位，沒想到卻見證了曆史。連見聞的編輯們也是眼 界見長。
以前美股跌個 3%就驚掉下巴，直呼暴跌，現在沒跌到 7%都當做是小打小鬧， 看都懶得看——熔斷都沒到，能叫跌麼?
以前的美聯儲矜持得不行，升個息降個息全市場眼巴巴的盼着。現如今 QE， 零利率，各種火箭炮不要錢似的往外丢。就這樣市場還不買賬，直接躺下就裝死。
真是活久見。直到此時我們才明白，“敬畏市場”不是嘴上說說。不服氣的， 市場先生用血淋淋的賬戶，分分鐘教你做人。
見慣了各種史詩級行情，可能不少人已經覺得自己的投資經曆已經直追股神 巴菲特，畢竟股神老人家活了 89 歲，也隻比你多見過一次熔斷。
但我們負責任地告訴你，最糟的情況還沒有出現。你目前看到的一切，可能 隻是一個前奏。油價暴跌可能是壓垮美國信貸市場的最後一根稻草，企業債才是 市場最大的核彈。
美國人在過去十年如何吹出了一個是史無前例的資産泡沫，這個泡沫是如何 與美國經濟深度綁定，一榮俱榮，一損俱損。
看完了本文，你就會明白，目前美國經濟正處于一個随時可能戳破的泡沫之 上。泡沫的燃料由美聯儲獨家提供，發動機是債市，過去十年美股牛市就是這個 泡沫美麗的外表。不要被泡沫美麗的外表迷惑，所有泡沫的結局必然是破滅，這 次也難逃例外。
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目前美聯儲和美國政府所有的努力都隻是艱難地維持這個泡沫暫時不破，并 不改變這個泡沫的本質。你見過一個惡性良性腫瘤病人不開刀，隻靠吊水打針吃藥就治好 的麼?
唯一問題是，所有泡沫的破滅都需要一個導火索，2008 年是雷曼，這次會 是誰呢?
01，美國經濟:眼見他起高樓
這一切都要從金融危機過後，美國經濟這十年的繁榮開始說起。
衆所周知，在後危機時代，美聯儲大開友善之門，不僅維持零利率整整 7 年，更是通過 QE 向市場投入近 4 萬億美元，鼓勵各行業舉債擴張，拉動美國經 濟。
寬松政策不斷降低融資成本，美國企業在低利率環境之中瘋狂借貸，債務水 平扶搖直上，金融企業債務占 GDP 的比重已經高達 47%，超過前幾次危機時水 平。
目前美國存量債券規模已突破 10 萬億美元。其中，投資級債券(BBB 級别 及以上)占比 78.5%，高收益債券(BB 級别及以下)占比 21.5%。
債務上來了，美國經濟也上來了。2009 年以來，美國經濟複蘇已經持續了 11 年。股市也随着走出了一輪前所未有的牛市。
但繁華似錦的表象之下，卻暗藏隐憂。美國經濟并沒有看起來那麼好。
如果你仔細看上圖中，會發現本輪經濟複蘇的成色較此前差了不少。本輪經 濟複蘇的平均增速為 3.3%，2001 年開始的那輪周期平均增速 5.1%，兩者差了 1.8%。
02，美國企業:金玉其外
微觀上企業也是如此，這些債務創造了 GDP，卻沒有創造出相應的利潤。天 風證券研究發現，美國企業的總利潤仍停留在 2014 年的水準，企業利潤占 GDP 仍停留在 2005 年的水準。
借了債終究是要還的，理論上隻需要賺的錢超過借的錢，公司就能不斷地把 借到的錢去再投資，規模越做越大，形成良性循環。
但美國企業的利潤已經 5 年沒有增長，債務卻越來越多。這意味着企業的償 債能力越來越弱，最後還不起債，隻能借新債還舊債，這就非常危險了。
美國上市公司中有接近 40%都在虧錢，這是自上世紀 90 年代晚期以來剔除 經濟危機期間的最高水準。
其中，有 42%的虧損公司都屬于醫療健康産業，還有 17%的公司是科技企業。 當然，虧損最普遍的還是規模相對較小的公司。
那麼，有沒有賺錢的公司?當然有，那就是美股本輪牛市的領頭羊——科技 巨頭。
近年來，推動美國整體利潤增長的重要動力之一就是美股科技企業利潤激 增。這輪盈利周期中，美國企業、尤其是科技企業明顯受益于低稅收，科技巨頭 更是不用多言。
高盛曾在上個月的報告中注意到，去年四季度，标普 500 指數公司的盈利同 比增長了 2%，但這幾乎都歸功于“FAAMG”——Facebook、蘋果、亞馬遜、微 軟以及谷歌母公司 Alphabet。
如果剔除這 5 隻科技龍頭股，标普 500 指數的盈利增長幾乎為零。 蛋糕一共就這麼大，市場佔有率巨大的科技行業巨頭獨自吞下大部分利潤，其
他行業的窘境自是可想而知。
簡單一句話:美國經濟目前就是高債務水準上的虛假繁榮，而支撐這種繁榮 的就是債券市場。
03，美股:史上最大的人造牛市
也許有人會問，股市是經濟的晴雨表，經濟如果不好，股市為什麼會漲呢?
這背後也和債市有關。正是債市提供的源源不斷的廉價資金，造就了美股長
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達 11 年的大水牛。 這其中的關鍵就是股票回購。所謂股票回購，就是上市公司購買自家股票，
回饋股東，拉擡股價的行為。
為什麼股票回購可以拉擡股價?因為股價=每股盈利(EPS)*市盈率(PE)， 在市盈率不變的情況下，隻要每股盈利增加，公司的股價就會随之上漲。
上市公司回購自家股票之後将其登出，就減少了上市股票總數量。這樣雖然 公司總利潤沒有變，但由于股票數量下降，每股盈利就被人為提升，進而實作推 動股價上漲的目的。
股票回購本來被認為是操縱股價行為，為美國監管當局所禁止。但 1980 年 代裡根時期卻放開了管制，将其合法化。這次碰到美聯儲史無前例的寬松周期， 上市公司就将其作為股價管理的“利器”。
中泰證券的這張圖清晰的顯示出，“回購粉飾”對美股盈利增長的貢獻高達 30%。
美股這一輪牛市吃透了上市企業股票回購的紅利，美國股市最大的買家就是 公司本身。回購的資金哪裡來?企業發債融資借來的。
在美股十一年的長牛之中，許多公司已經習慣了在股市與債市之間反複“滾 雪球”，來維持财報與股價的雙重體面。
簡單來說，企業可以先拿發債的錢去回購公司股票，回購之後股價上漲，又 可以反過來低價發更多的債，然後繼續回購，又一次拉高股價。
通過回購，股市和債市形成了很好的正向回報:回購-股價上漲-低價發債-回 28
購......過去幾年，美股回購規模逐年擴大，2019 年規模已達到 8000 億。 但這是一趟停不下來的列車。企業股票回購的規模越大，需要發債的規模也
就越大。
一旦貨币政策收緊，或經濟增速放緩，出現債券評級降級或信用利差上升， 企業回購就将受到抑制。牛市中股市和債市的正向回報，将全部倒過來成為負向 回報，對股票市場的沖擊也會越來越大。
更何況，如今美股牛市已經壽終正寝，融資成本上升之後，企業通過發債維 持股價的方法已經沒戲，回購規模也已露出縮水的苗頭。
在剛剛過去的 1-2 月，美股上市公司宣布的股票回購規模僅為 1220 億美元， 為多年來最低，且較一年前下降了 46%，同比跌幅也是自 2009 年以來最大的一 年。這也就意味着，美國企業的日子開始不好過了。
04，真正的魔鬼——債市泡沫 至此，我們已經可以得出一個結論，無論是美國經濟本輪複蘇還是美股的牛
市，背後都是由不斷膨脹的債券市場支撐。
隻要債市這個發動機還能源源不斷的将廉價資金供給企業，美國經濟和股市 的泡沫就能夠一直維持下去。
但夢醒時刻來了，洶湧而來的新冠疫情打斷了這一切。這個美聯儲和美國企 業“合謀”打造的超級泡沫，如今岌岌可危。
過去幾周，即便美聯儲如此大力度的放水托底，美國垃圾債的息差依然直線 飙升，目前已逾 1000 基點。
該水準已經超過僅次于 2001 年網際網路泡沫和 2008 年金融危機時期，而且還 在繼續快速上漲。
這意味着，美國信用等級較差的那批公司的融資成本達到非常可怕的程度。 一旦面臨大規模債務到期，有公司因發不出新債而違約，已經抻得很緊的美國債 券市場将可能出現連鎖反應而雪崩。
屆時，失去最大支撐的美股可能會徹底崩盤，美國經濟可能會進入大蕭條 2.0。不要覺得目前美股 30%的跌幅就已經算很大，曆次金融危機期間美股平均 會跌 50%，1929 年大蕭條時期美股一度跌去 90%。
是以，重要的事情說三遍，眼下市場最大的魔鬼，是公司債，公司債，公司
債!
而目前風險最高的，就是低油價沖擊下的美國油氣公司債。
美國能源行業本就是低利潤高負債，尤其是頁岩油企業，十分依賴持續的資 本支出，現金流狀況很差。
簡單來說，開采頁岩油成本很高，要想在生命周期隻有 2-3 年的油井幹涸前 保持産量，就必須一邊開采舊井，一邊鑽探更多的新井。
為了維持産量規模，頁岩油企隻能不斷借債，先生産，再靠油價來回收成本。 頁岩油企業的成本價普遍在 45 美元以上。
早在疫情沖擊之前，從利潤覆寫利息的情況來看，美國油氣行業的境況已經 非常艱難。從利息覆寫率來判斷，美國油氣行業這幾年幾乎是在苟延殘喘。
據能源公司 Rystad 計算，全美隻有 5 家能源企業能在油價 31 美元時依然不 虧錢。
如今沙特挑起價格戰，把油價砸到 30 美元以下，讓美國頁岩油開采商“全 軍覆沒”，絕大多數開采商無法盈利，數量超過 100 家。
這意味着 1421 億美元規模的油氣公司垃圾債已經到了懸崖邊緣。
油氣垃圾債占全美垃圾債的 14.4%。而此次疫情沖擊的另一個重災區消費行 業的垃圾債占比更多，達 16%。無論哪個行業先暴雷，都有可能拖垮規模約 1 萬 億美元的垃圾債市場。
更要命的是，信用評級更高的投資級債券如今也是一點就着的火藥桶。BBB 級債券規模已從 2008 年的 7269 億美元膨脹至 3.2 萬億美元，在投資級債券中的 占比超過 55%。
BBB 級雖然屬于投資級，但在投資級債券中評級最低，隻比垃圾債高一級。 隻要經濟衰退或金融環境惡化，他們随時都可能被降級至垃圾級。
未來三年，美國企業高收益率債券将迎來高峰期。 不難看出，目前的美國公司債，已經危若累卵。2008 年，次貸泡沫破滅引
爆金融危機，公司債泡沫一旦破滅，引發的金融海嘯将絕不亞于 12 年前。 正如新冠病毒對高齡的、有基礎性疾病人群更加緻命。如果美國經濟處于青
壯年，疫情的沖擊可能隻是短期，扛一扛就能挺過去。
但不幸的是，本次疫情發生的時候，美國這場史無前例的泡沫已經持續了 11 年，債務周期接近尾聲，病情早就“積重難返”。
兩相疊加，美國經濟面前的懸崖有多深多陡，簡直無法想象。
這一點，公司高管很清楚，市場很清楚，美聯儲更是洞若觀火!
否則美聯儲為什麼一出手就是“王炸”?除了要在市場恐慌之際維持住基本 的流動性，更重要的就是為企業提供最最急需的廉價資金，讓美國經濟和美股的 支柱債市不至于在關鍵時刻崩盤。
兩次降息 150 基點和 7000 億 QE，美聯儲幾乎打光了所有子彈，就差親自下 場直接買公司債了。
上周，兩位美聯儲前主席——伯南克和耶倫已向鮑威爾支招，認為美聯儲可 以請求國會授權購買有限數量的投資級公司債。
這也不是不可能。目前美國《聯邦儲備法》禁止美聯儲直接購買公司股票和 公司債。但隻要局勢進一步惡化，不排除國會在“危機模式”下移除這一限制。
到那時，美聯儲就可以親自進場購買股票和債券，而不用像從前那樣通過金 融機構來操作。畢竟美聯儲就是錢本身，隻要她願意，理論上可以提供無限的彈 藥。那麼拿到錢續命的企業就可以一直活下去，不會有違約，也不會有崩盤。
但這樣危機就可以避免了麼?太天真了。美聯儲的廉價資金或許能救得一 時，卻無法解決企業盈利能力疲弱這個核心症結。
我們之前分析過，隻有企業真的能在市場競争中賺到錢，用賺來的錢還掉負 債，這樣的經濟體才是真正健康有活力。
還記得美國企業為何會淪落到現在的境況麼?不就是因為便宜錢用久了，安 逸了，慢慢失去了活力麼。
現在美聯儲救他們的方式竟然是繼續給他們便宜錢。飲鸩止渴!這樣要是能 治病，真是滑天下之大稽。
如果聯儲繼續廉價資金讓企業寅吃卯糧，苟延殘喘，隻會造就出越來越多的 僵屍企業，讓整個經濟失去活力。
這在一點上，日本就是前車之鑒。日本央行過去幾年來不斷入市買股票，把 自己買成了日本股市最大的股東。但日本經濟卻依然在零增長附近徘徊，我們也
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沒有看到日本再成長出任何一家有國際競争力的科技公司。
你現在印象中的日本知名公司如索尼、松下、豐田，哪個不是 20 年前就有 的，而且即便是這些公司目前也是江河日下。
是以，美聯儲面臨的兩難選擇是:不救，頃刻崩盤，哀鴻遍野，一切推倒重 來;救，泡沫越吹越大，僵屍企業像惡性良性腫瘤一樣惡化，侵蝕整個經濟體活力。
兩條路，一條速死，一條晚死，鮑威爾怎麼選? 我們仿佛聽到魔鬼在敲門。
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