已融資超330億港元打新認購！華潤飲料将上市，農夫山泉競争對手要來了！

華潤家族将将再添一個上市公司。華潤飲料啟動招股，拟籌資不超過50.4億港元，預計于10月23日登陸港交所。

這家總部位于深圳的水飲龍頭，将成為華潤集團旗下第18家上市公司。

華潤飲料旗下有一款拳頭産品，在飲用水中相當能打，為怡寶，路邊小店，商超鋪貨率都很高。

從目前招股情況看，華潤飲料獲得市場青睐，融資認購金額達到333.55億港元。

招股

華潤飲料于10月15日—18日招股，拟發售3.48億股股份，其中公開發售占11%，配售占89%，另有15%超額配股權，每股發行價為13.5港元—14.5港元。華潤飲料預計将于10月23日開始在香港聯交所買賣。

據披露，公司已訂立基石投資協定，基石投資者已同意(在符合若幹條件的前提下)按發售價認購或促使其指定實體認購以總金額3.1億美元或24.07億港元可購買的發售股份數目。基石投資者包括UBS AM Singapore、中旅、Wildlife Willow Limited、中郵保險、Oaktree等。

截至目前，融資認購倍數已經達到60倍，融資認購金額達到333.55億港元，其中輝立證券占比達到59%，融資認購額達到198億港元。

港股投資者願意給華潤怡寶較高估值，此前在農夫山泉IPO上，投資者就賺了一筆。

2020年9月份，農夫山泉大漲85.12%，報39.8港元/股，總市值一度達4400億港元。截至收盤，該股上漲53.95%，收報33.1港元/股，市值為3703億港元，全日成交額達81.41億。當時分析師給出了60倍左右的估值評級。

華潤飲料母公司星光熠熠，在地産、電力、啤酒等方面，有多家成功的上市公司。

華潤飲料以“怡寶”為核心品牌。2021年、2022年、2023年以及截至2023年及2024年4月30日止四個月，以“怡寶”為核心品牌的包裝飲用水産品産生的收入分别為107.96億元、118.87億元、124.05億元、36.16億元及36.92億元，分别占同期包裝飲用水産品總收入的99.8%、99.8%、99.7%、99.8%及99.2%。

周敬良1984年任深圳怡寶企業飲料公司(現華潤怡寶(深圳)飲料公司)總經理，推出了類似娃哈哈的兒童口服液。 1989年,怡寶公司在國内率先推出第一瓶純淨水。瓶裝水登上曆史舞台,是以飲料的角色出現。後來該公司經營不佳，轉售給了萬科。

萬科一度多元化，買下了該公司51%的股份，此後萬科瘦身，1999年以1000萬元的價格轉手賣給了大股東華潤，華潤接盤後，怡寶更換了瓶身包裝，不過依然沿用了“怡寶”LOGO以及法文C’estbon（表示“美好”）的字樣，構成了華潤飲料如今頗為熟悉的綠瓶形象。此後，怡寶純淨水成為了飲用水品牌中的大熱産品。

對比

華潤飲料主要對手有農夫山泉、娃哈哈、康師傅、景田百歲山等，整體包裝飲用水口徑，農夫山泉占比最大，華潤怡寶第二，2023年市場佔有率分别是23.6%、18.4%。

包裝飲用水，又可以細分為天然水以及純淨水，農夫山泉是最大的天然水廠，遙遙領先；怡寶是最大的純淨水廠，市場佔有率接近三分之一，大幅領先第二名娃哈哈的8.9%。

但是，華潤飲料從營收規模，利潤品質增速等方面，都落後農夫山泉不少。

2021—2023年，華潤飲料的收入分别為113.4億元、126.23億元、135.15億元，淨利潤為8.58億元、9.89億元、13.31億元。

農夫山泉公布2023年營收426.67億元，同比增長28.4%，實作淨利潤120.79億元，同比增加42.2%。

農夫山泉去年淨利潤比華潤飲料前年營收相當，是華潤飲料去年淨利潤的近9倍。

華潤飲料2021—2023年各期淨利潤率分别為7.6%、7.8%、9.9%。2023年，農夫山泉淨利潤率就達到了28.31%，接近華潤飲料的三倍。2023年華潤飲料毛利率為44.7%，農夫山泉毛利率達到59.55%，比華潤飲料高出約15個百分點。

從産品結構上看，農夫山泉更為良性。去年包裝飲用水産品收入首次超過200億元，為202.62億元，較2022年增長11%。茶飲料闆塊又異軍突起，營收突破百億元，達到126.6億元，同比增長83%。從尼爾森資料可大緻推斷，去年東方樹葉的年增長100%以上，近三年複合增長超90%。按此速度，東方樹葉或将在2026年成為農夫山泉公司又一超200億元的大單品。

而華潤飲料除了包裝水之外，沒有推出其他大單品。

飲用水占據了華潤飲料89.7%的營收，該類産品增速放緩，競争又異常激烈。

今年2月份，娃哈哈創始人宗慶後去世，鐘睒睒曾發文紀念，文中提到：“時至今日，我仍然堅持認為，水中的礦物元素對人體健康是至關重要的，這也是我堅持生産天然水的原因。”

今年4月23日，農夫山泉推出純淨水，然後瘋狂降價搶占市場。當日正好是華潤飲料遞交招股書的日子。

分紅

2024年4月，華潤飲料宣布，向現有股東宣派股息25億元。

2023年年末，華潤飲料“本公司擁有人應占權益”為69.03億元，本次突擊分紅的25億元占股東權益的比例達到36.22%。2021—2023年期間，華潤飲料累計淨利潤為31.78億元，上市前幾乎分光了最近三年的利潤。在2021—2023年，華潤飲料沒有分紅支出。

原本華潤集團持有100%華潤飲料股權，2022年8月5日，Plateau以10億美元的對價收購了華潤飲料40%股份。Plateau将享受這次華潤飲料IPO盛宴。

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