#記錄我的9月生活#
第三步假設，貼現率WACC。
我們根據資本資産定價模型（CAPM），分别來計算股權成本和債權成本：
股權成本——無風險收益率Rf，取五年期國債收益率3.30%；
β系數，我們通過線性回歸法，使用海康威視的證券投資回報率與上證綜合指數回報率，回歸估計得到，取值0.83；
平均資本收益率Rm，我們取五年上證指數平均收益率，取值9.96%。
是以，股權成本為8.83%。
稅後債務成本——分别取銀行短期利率4.35%，長期利率4.75%，債券調整系數為2，所得稅率取近三年平均實際稅率12.85%，計算可得到7.6%
另外，股權比例為96.85%，債務比例為3.15%（短期債務比例為3.08%，長期債務比例為0.07%），是以，WACC可近似取值8.79%
第四步，永續增長率。
考慮到安防行業長期前景穩定，隻要占據細分賽道，增速相對有保障，加之民用市場開啟，視訊監視增速相對穩定
故采取相對樂觀的永續增長組合：樂觀預估6%（GDP增速），保守預估3%（CPI增速）。
第五步，估值。
按照上面的增長率，樂觀值定為22%，保守值為12%
我們進一步将其發展階段分段，為“高速增長期——換擋增長期——穩定增長階段——永續增長階段”四個階段，并賦予不同的增速
按照樂觀的增速——第一階段：高速增長階段，假設增速為A=22%，時間約為3年
第二階段：換擋增長期，增速降低到第一階段的60%*A，為13.2%，時間約為4年；第三個階段：穩定增長階段，增速為8.8%，時間為3年。之後，永續增長率定為6%
是以，樂觀的資料假設組合為：增速22%、折現率8.79%、永續增長率6%。
按照保守的增速——第一階段：高速增長階段假設增速為A=12%，時間約為3年；第二階段：換擋增長期，增速降低到第一階段的60%*A，為7.2%，時間約為4年
第三個階段：穩定增長階段，增速為4.8%，時間為3年。之後，永續增長率定為3%（CPI的長期水準）
是以，保守的資料假設組合：增速12%、折現率8.79%、永續增長3%。
我們按照上述參數，計算出企業價值大約在1518億元到4512億元，扣除其淨債務45億元
企業價值在1473億元到4467億元之間，對應2017年靜态市盈率為15倍至47倍之間
不過，估值方面，盡管絕對估值法是最為科學的估值體系，但如果僅僅使用一種估值方式，仍然靠譜程度有限。多種估值邏輯互相印證，才能得出更靠譜的答案
預知後續，且聽下回分解
不構成任何投資建議，股市有風險，入市需謹慎