中泰證券：給予石英股份增持評級

2021-11-04中泰證券股份有限公司孫穎,聶磊對石英股份進行研究并釋出了研究報告《拟推員工持股計劃，彰顯中長期發展信心》，本報告對石英股份給出增持評級，目前股價為60.5元。

石英股份(603688)

拟推第三期員工持股計劃，彰顯中長期發展信心

11 月 2 日公司公告拟推行第三期員工持股計劃。本次員工持股計劃拟籌集資金總額上限為 9000萬元（含），資金來源為公司員工的合法薪酬、自籌資金和法律、行政法規允許的其他方式，公司董事長拟向員工提供無息借款支援，借款部分為除員工自籌資金以外所需剩餘資金，借款期限為員工持股計劃的存續期。 本次員工持股計劃涉及标的股票數量約為 164 萬股，約占公司現有股本總額的 0.46%。出資參加本員工持股計劃的員工不超過 126 人。其中公司董事、監事、進階管理人員 9 人，合計認購份額約 1560 萬份，其他員工合計認購份額約為 7440 萬份。 本次員工持股計劃覆寫員工總數及金額（126 人， 9000 萬）相較第一期（118 人， 2500 萬）和第二期（64 人， 6600 萬）均有明顯擴大，有利于進一步增強員工積極性，彰顯中長期發展信心。

高純石英砂銷量有望保持高增，價格仍有提漲空間

高純石英砂行業壁壘較高，行業競争格局較好。除兩家外資企業尤尼明/挪威 tqc 外， 公司是全球第三家、國内唯一一家可批量供應高純石英砂的企業，競争力強。受益于光伏裝機量快速增長，以及光伏電池 p 型轉 n 型，高純石英砂需求有望迎來爆發式增長，公司将直接受益。 在年内産能緊缺的情況下，我們認為公司仍可通過對外采購/老産能挖潛等方式進一步提高外銷量。我們預計公司 2 萬噸高純石英砂産能有望于 22q1 投産， 随着新增産能的釋放，銷量有望繼續保持高增。 價格方面，受益行業高景氣，我們預計 q4 高純石英砂價格仍有提漲。考慮到公司有較多長協訂單，我們判斷随着長協訂單價格的重新簽訂，高純石英砂售價仍有提升空間。 受原礦/其他原材料價格上漲影響，成本端将逐漸擡升， 我們認為公司可通過漲價/多管道采購原材料等方式應對， 預計公司高純石英砂業務噸毛利有望繼續提高。

認證持續推進，半導體石英材料有望持續放量

公司已認證國際主流半導體裝置廠商 tel/lam 認證；日本市場和國内其他半導體産品認證也在穩步推進。 随着認證企業數量的不斷增加，公司半導體訂單有望持續放量，預計 21-23 均保持較高增長。 公司采用連融法工藝，成本更低， 我們估算産品價格相較國外低約 30%，競争優勢明顯。受益于半導體國産化趨勢，公司半導體石英材料市場佔有率有望快速提升。 受限電影響，6000 噸電子級生産線投産進度略有放緩， 但仍穩步推進，根據公司公告目前 18 條線中已有 6條投産。公司公告電子級生産線建設周期延長至 22 年 10 月，我們預計公司建設進度有望加快。

投資建議： 我們預測公司 21/22/23 年歸母淨利潤為 2.69/4.92/6.46 億， 維持原盈利預測， 對應目前股價 pe 為 72/39/30 倍。考慮到公司半導體/光伏業務高景氣，産能加快推進，産品結構改善，維持“ 增持”評級。

風險提示： 需求不及預期； 新産能投放不及預期；原材料價格大幅上漲。

該股最近90天内共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天内機構目标均價為40.77；證券之星估值分析工具顯示，石英股份（603688）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。