境内
上周A股弱勢整理，主要股指大多小幅收跌，賺錢效應較差。市場風格方面，成長風格、中小盤股表現相對占優。上周市場成交額與換手率大幅下降，當周日均成交額7,359.65億元，較前一周縮減13.59%。北向資金扭轉資金流向，上周累計淨流出56.61億元；南向資金加速抄底，當周累計淨買入296.72億港元，已連續淨流入15周。
境外
美國 1 季度 GDP 與核心PCE資料雙雙下修，但美聯儲官員維持鷹派言論，上周美股整體調整，但月線明顯收漲。
全球主要股票指數
近一年市場成交情況（億元）
今年以來北向資金周度流向(億元，RMB)
資料時間：2024年05月31日；資料來源：Wind外貿信托
國内制造業景氣度不足，内需持續走弱，基本面修複仍面臨諸多挑戰。美國公布4月核心PCE指數，資料粘性仍強，但低于市場預期，美聯儲降息預期不斷搖擺，人民币匯率壓力有所緩解。在缺乏明顯催化事件的背景下，市場交投熱度不高，或将延續震蕩盤整格局，仍以防禦政策為主線。
流動性方面
上周資金面維持寬松，資金價格小幅上行。央行公開市場累計淨投放6,040億元，本周将有6,140億元逆回購到期。市場資金方面，北向資金波動加劇并結束了連續兩周的淨買入，上周淨流出56.61億元；當周A股市場主力資金淨賣出569.54億元，為連續第5周淨賣出；當周最受市場資金追捧的行業依次是電子、國防軍工、汽車；當周股票型ETF場内淨申購金額52.33億元，為連續第2周淨申購；杠杆資金餘額有所回落，截至上周五融資餘額14,883.20億元，當周融資淨賣出37.67億元。
A股市場融資融券餘額
資料時間：2024年05月31日；資料來源：Wind外貿信托
經濟複蘇方面
中國5月制造業PMI降至49.5，回落至緊縮區間，環比下降0.9pct，幅度為近十年來最大。生産和需求兩頭走弱，其中生産指數為50.8%，比上月下降2.1個百分點，新訂單指數為49.6%，低于上月1.5個百分點。5月非制造業商務活動指數為51.1%，前值51.2，非制造業持續擴張。此外，4月份全國規模以上工業企業利潤由3月份同比下降3.5%轉為增長4.0%，增速回升7.5個百分點。
5月官方制造業PMI回落至緊縮區間
資料時間：2024年05月31日；資料來源：Wind外貿信托
海外因素方面
美國核心通脹指數粘性仍強。美國4月個人消費支出（PCE）價格指數同比上漲2.7%，與前值持平，環比上漲0.3個百分點，前值為0.3%。美聯儲最為關注的通脹名額—撇除食品和能源價格的核心PCE—同比上漲2.8%，同樣與前值持平，低于預期，但仍高于美聯儲目标；環比來看，4月核心PCE環比上漲0.2%，符合預期，前值為0.3%。
美國4月核心PCE價格指數粘性仍強
資料時間：2024年05月31日；資料來源：Wind外貿信托
複蘇的斜率與進度是後疫情時代國内經濟與資本市場的主線。
經過過去三年基本面的摩擦與市場預期的削弱，市場中長期仍處于價值投資區間，黨和政府對于促進經濟複蘇的決心與各項措施和居民可配置資産逐漸向權益遷移是支撐中長期看好的邏輯，結構性行情将繼續成為市場常态，市場整體依然在按照長期慢牛的路線圖上進行施工。
全球經濟衰退帶來的機遇與挑戰并存以及中美競争重塑關系是決定市場表現的長期因素，寬貨币和寬信用的邊際節奏與力度以及美聯儲政策邊際變化是影響市場情緒的短期因素，而地緣沖突、國内經濟複蘇節奏與市場預期的偏差放大了短期因素的影響。上述因素的出現會加大市場整體的波動幅度，短期波動反倒帶來更好的布局機會。讓時間成為配置決策的好友。
供稿：中國外貿信托财富管理中心投顧團隊