境内
上周A股弱势整理，主要股指大多小幅收跌，赚钱效应较差。市场风格方面，成长风格、中小盘股表现相对占优。上周市场成交额与换手率大幅下降，当周日均成交额7,359.65亿元，较前一周缩减13.59%。北向资金扭转资金流向，上周累计净流出56.61亿元；南向资金加速抄底，当周累计净买入296.72亿港元，已连续净流入15周。
境外
美国 1 季度 GDP 与核心PCE数据双双下修，但美联储官员维持鹰派言论，上周美股整体调整，但月线明显收涨。
全球主要股票指数
近一年市场成交情况（亿元）
今年以来北向资金周度流向(亿元，RMB)
数据时间：2024年05月31日；数据来源：Wind外贸信托
国内制造业景气度不足，内需持续走弱，基本面修复仍面临诸多挑战。美国公布4月核心PCE指数，数据粘性仍强，但低于市场预期，美联储降息预期不断摇摆，人民币汇率压力有所缓解。在缺乏明显催化事件的背景下，市场交投热度不高，或将延续震荡盘整格局，仍以防御策略为主线。
流动性方面
上周资金面维持宽松，资金价格小幅上行。央行公开市场累计净投放6,040亿元，本周将有6,140亿元逆回购到期。市场资金方面，北向资金波动加剧并结束了连续两周的净买入，上周净流出56.61亿元；当周A股市场主力资金净卖出569.54亿元，为连续第5周净卖出；当周最受市场资金追捧的行业依次是电子、国防军工、汽车；当周股票型ETF场内净申购金额52.33亿元，为连续第2周净申购；杠杆资金余额有所回落，截至上周五融资余额14,883.20亿元，当周融资净卖出37.67亿元。
A股市场融资融券余额
数据时间：2024年05月31日；数据来源：Wind外贸信托
经济复苏方面
中国5月制造业PMI降至49.5，回落至紧缩区间，环比下降0.9pct，幅度为近十年来最大。生产和需求两头走弱，其中生产指数为50.8%，比上月下降2.1个百分点，新订单指数为49.6%，低于上月1.5个百分点。5月非制造业商务活动指数为51.1%，前值51.2，非制造业持续扩张。此外，4月份全国规模以上工业企业利润由3月份同比下降3.5%转为增长4.0%，增速回升7.5个百分点。
5月官方制造业PMI回落至紧缩区间
数据时间：2024年05月31日；数据来源：Wind外贸信托
海外因素方面
美国核心通胀指数粘性仍强。美国4月个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.7%，与前值持平，环比上涨0.3个百分点，前值为0.3%。美联储最为关注的通胀指标—撇除食品和能源价格的核心PCE—同比上涨2.8%，同样与前值持平，低于预期，但仍高于美联储目标；环比来看，4月核心PCE环比上涨0.2%，符合预期，前值为0.3%。
美国4月核心PCE价格指数粘性仍强
数据时间：2024年05月31日；数据来源：Wind外贸信托
复苏的斜率与进度是后疫情时代国内经济与资本市场的主线。
经过过去三年基本面的摩擦与市场预期的削弱，市场中长期仍处于价值投资区间，党和政府对于促进经济复苏的决心与各项措施和居民可配置资产逐渐向权益迁移是支撑中长期看好的逻辑，结构性行情将继续成为市场常态，市场整体依然在按照长期慢牛的路线图上进行施工。
全球经济衰退带来的机遇与挑战并存以及中美竞争重塑关系是决定市场表现的长期因素，宽货币和宽信用的边际节奏与力度以及美联储政策边际变化是影响市场情绪的短期因素，而地缘冲突、国内经济复苏节奏与市场预期的偏差放大了短期因素的影响。上述因素的出现会加大市场整体的波动幅度，短期波动反倒带来更好的布局机会。让时间成为配置决策的好友。
供稿：中国外贸信托财富管理中心投顾团队