中資美元債
專題：本文重點關注備用信用證近年來發行情況。近些年來使用備用信用證發行量在總發行量中占比較低，僅僅在2022年接近過10%，其餘期間都在5%以下。2023年至今，房地産債無SBLC擔保發行，城投債有25隻債券SBLC擔保發行，非地産城投發行的SBLC美元債有10隻，城投占比最高。至今為止SBLC發行中資美元債無違約。
海外方面，10Y美債收益率一度站上4.7%後回落至4.3%左右。一方面是非農就業、ISM PMI、CPI等經濟資料不及預期，另一方面美聯儲5月議息會議暗示年内降息仍是大機率事件，降息預期有所回升。
國内方面，4月CPI高于市場預期，主要由于旅遊服務回暖疊加金價大漲。4月M1、M2繼續回落，M1同比轉負；新增社會融資規模-1987億元，同比少增1.42萬億元，是自2006年以來首次新增規模錄得負值。在未降息情形下，10年期國債2.2%-2.25%較難突破。債市第二季度偏逆風。10年期國債目前阻力位2.35%-2.40%。
4月中資美元債投資級指數下跌0.56%，高收益指數上行0.91%。分行業來看，房地産債上行1.34%，城投債上行0.58%，金融債（剔除房地産）上行0.02 %，房地産債反彈勢頭減緩。
城投非标融資監管趨嚴。5月以來，城投點心債發行規模顯著下降。非重點省份低層級城投非标融資風險有所擴圍，反映城投資金壓力仍較高。
房地産政策持續優化。在政策影響方面，從供給端來看，收縮供地政策并非首次，實際影響需要觀察政策能否切實落地。
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